中國(guó)園林網(wǎng)8月3日消息：投資要點(diǎn)
公司2016年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.98億元,同比下降4.14%,受經(jīng)濟(jì)下行壓力、房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)、地方政府調(diào)控等外部因素的影響,公司新簽訂單量有所下降,從而導(dǎo)致景觀工程及設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入規(guī)模下降。1)分季度來(lái)看,公司在Q1、Q2分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.35億元、6.64億元,分別同比上升7.14%、-10.33%,二季度收入出現(xiàn)明顯下滑;2)分母、子公司來(lái)看,母、子公司分別實(shí)現(xiàn)收入9.92億元、1.06億元,分別同比增長(zhǎng)-10.6%、193%,子公司收入的快速增長(zhǎng)主要來(lái)自于深藍(lán)環(huán)保的并表;
公司2016年上半年實(shí)現(xiàn)凈利率6.67%,較去年同期下降5.76%。凈利率下滑幅度較毛利率有所擴(kuò)大,主要受到費(fèi)用剛性導(dǎo)致期間費(fèi)用率提高的影響:分項(xiàng)來(lái)看,公司銷售費(fèi)用率為0.31%,較去年提升0.31%,主要系并表后深藍(lán)環(huán)保產(chǎn)生的銷售費(fèi)用所致;管理費(fèi)用率為10.45%,較去年提升2.03%,主要源于收入規(guī)模的下降以及管理費(fèi)用剛性支出、區(qū)域管理成本有所上升的影響;財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.23%,較去年提升0.73%,主要系報(bào)告期內(nèi)利息支出增加所致。
從資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看,公司預(yù)付款項(xiàng)較年初余額增長(zhǎng)64%,主要是報(bào)告期內(nèi)子公司深藍(lán)環(huán)保預(yù)付的環(huán)保工程項(xiàng)目及環(huán)保設(shè)備材料款項(xiàng)增加所致;同時(shí)其他應(yīng)收款較年初增長(zhǎng)96.3%,主要系支付的投標(biāo)保證金及往來(lái)款增加所致,考慮到投標(biāo)和項(xiàng)目開工活躍以及深藍(lán)環(huán)保的并表效應(yīng),我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)有望改善。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.09元、0.12元、0.15元,對(duì)應(yīng)的PE分別為79倍、63倍、50倍,維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
(來(lái)源：興業(yè)證券)