PPP 清庫將結束，擁抱龍頭靜待估值提升
PPP 清庫結束，23 號文印發(fā)規(guī)范融資行為。PPP 清庫將結束，我們測算過去半年退庫、入庫總量4.7、4.0 萬億元，且退庫項目80%為儲備庫階段；管理庫實為高增長。環(huán)保類退庫、入庫分別為0.47、0.44 萬億，其中水環(huán)境領域增速最高。23 號文印發(fā)，規(guī)范金融機構對地方政府、國有企業(yè)投融資行為等，我們認為該政策將進一步規(guī)范PPP 類項目融資，短期或有沖擊，中長期依然是利好民營龍頭企業(yè)在PPP 領域的做大做強。
可持續(xù)的高成長將不斷驗證，擁抱龍頭公司靜待估值提升。清庫結束、23 號文印發(fā)等政策陸續(xù)執(zhí)行，PPP 發(fā)展逐步進入重質量的規(guī)范發(fā)展期，民營龍頭公司受益于競爭格局改善，盡享訂單聚集效應，而“碧水攻堅戰(zhàn)”又將提升需求預期，根據(jù)在手訂單數(shù)量、項目進展等測算，我們認為龍頭公司未來有望保持25%以上增速。目前板塊龍頭平均估值2018 年20 倍PE 以下，我們堅信龍頭公司存在估值提升（切換）的空間，后續(xù)政策預期包括碧水保衛(wèi)戰(zhàn)開啟，環(huán)保大會等。
投資組合：碧水源+博世科+聚光科技+三聚環(huán)保+聯(lián)美控股
第二次全國污染源普查：以環(huán)境質量為核心，工業(yè)污染源是重點第二次全國污染源普查以環(huán)境質量為核心，普查的邏輯思路變?yōu)椋河森h(huán)境質量確認污染物，由污染物追溯污染源，由污染源來調查它的基本信息和活動水平，由基本信息和活動水平核算它的排放量，再建立污染物排放量與區(qū)域環(huán)境質量的關聯(lián)。從普查的污染源數(shù)量上來看，第二次全國污染物普查的工業(yè)污染源的數(shù)量約740 萬個，跟第一次全國污染物普查比增加了370%，占到了普查總數(shù)的83%，是第二次全國污染源普查的重中之重。
第二批中央環(huán)保督察問責情況，問責力度增強
第二批中央環(huán)保督察總計問責人數(shù)1048 人，平均每省市150 人，比第一批每省市多7 人。其中，第二批問責人中省級干部3 人，第一批無省級干部；第二批問責人中廳級干部問責人數(shù)159 人，比第一批多22%。問責情況顯示，中央環(huán)保督查的問責力度沒有減弱，而且在增強。
環(huán)保行業(yè)本周市場回顧
本周廣發(fā)環(huán)保指數(shù)下跌5.74%，滬深300 指數(shù)下跌1.28%，廣發(fā)環(huán)保板塊跑輸大盤4.47%。67 家樣本公司中，5 家公司上漲，57 家公司下跌，5 家持平，截至本周五5 家公司停牌。
風險提示 市場低價惡性競爭，EPC 工程結算進度低于預期，運營企業(yè)補貼無法按時到位，產(chǎn)能利用率不足。
