板塊表現(xiàn)：
本周環(huán)保板塊整體上漲5.0%，領(lǐng)先滬深300 指數(shù)5.3 個百分點(diǎn)，落后創(chuàng)業(yè)板指數(shù)1.7 個百分點(diǎn)。子版塊均處于上漲態(tài)勢；其中監(jiān)測漲幅最高為11.6%、水務(wù)工程8.1%、土壤修復(fù)6.0%、大氣治理工程4.9%。個股表現(xiàn)：本周個股中渤海股份漲幅最高為+25.5%，國中水務(wù)跌幅最高為-10.7%。
重大事件
財(cái)政部印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為有關(guān)問題的通知》（財(cái)金﹝2018﹞23 號，以下簡稱《通知》）?！锻ㄖ分荚谝?guī)范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為，與地方政府債務(wù)管理等政策形成合力，共同防范和化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。不得提供債務(wù)性資金作為地方建設(shè)項(xiàng)目、政府投資基金或政府和社會資本合作（PPP）項(xiàng)目資本金。
東江環(huán)保：2017 年年報(bào)：2017 年度扣非歸母凈利潤為4.64 億元，同比增長22.23%。
投資建議
2018 年初，環(huán)保行業(yè)經(jīng)歷了非常劇烈的調(diào)整導(dǎo)致行業(yè)的估值體系非常混亂，其背后的邏輯在于利率上升與PPP 監(jiān)管加嚴(yán)帶來的行業(yè)成長不確定性；同時部分公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期也加大了市場對行業(yè)盈利持續(xù)性的擔(dān)憂。因此，在這樣的背景下更加需要我們把握趨勢尋找確定性。
我們認(rèn)為環(huán)保有兩類機(jī)會：1、錯殺的確定性機(jī)會，具有成長屬性的運(yùn)營類環(huán)保資產(chǎn)；這類資產(chǎn)的成長體現(xiàn)了國家環(huán)保投入的加大，同時這類資產(chǎn)的現(xiàn)金流非常好。展望未來，運(yùn)營類項(xiàng)目盈利能力還有上升空間，因此這類資產(chǎn)最值得把握。這類公司的2018 年估值處于歷史最低水平，在20 倍PE 左右，且政府項(xiàng)目釋放將保障行業(yè)高成長。從成長排序角度，我們推薦上海環(huán)境（601200，買入），上海地區(qū)環(huán)保龍頭，未來5 年高速增長，目前PE 僅為20 倍。建議關(guān)注碧水源（300070，未評級），作為行業(yè)龍頭優(yōu)質(zhì)水處理公司，繼續(xù)分享水領(lǐng)域的投資紅利。2、基本面改善的投資機(jī)會，主要是指工業(yè)治理，在水、氣、固廢中，我們更加看好危險(xiǎn)廢棄物。大氣在霧霾和事件性因素的催化下比較容易成風(fēng)口。水的工業(yè)投資也處于加速狀態(tài)，業(yè)績彈性也較大，但是行業(yè)比較分散沒有龍頭公司，這導(dǎo)致投資跟蹤難度較大。危廢行業(yè)邏輯最清晰：1）行業(yè)滲透率不高，只有20-30%；2）ROE 很高，基本能做到20%以上；3）業(yè)績增長主要來自于新項(xiàng)目投產(chǎn)，未來3 年是危廢行業(yè)新項(xiàng)目投產(chǎn)高峰。因此行業(yè)成長空間很大。建議關(guān)注危廢龍頭東江環(huán)保（002672，未評級）。
機(jī)構(gòu)改革方案提出撤銷環(huán)保部，組建自然資源部和生態(tài)環(huán)境部，進(jìn)一步理順我國的生態(tài)環(huán)境監(jiān)管機(jī)構(gòu)，利好流域治理及土壤修復(fù)行業(yè)。流域綜合治理建議關(guān)注碧水源（300070，未評級）、博世科（300422，未評級）；土壤與地下水治理建議關(guān)注永清環(huán)保（300187，未評級）、高能環(huán)境（603588，未評級）。
風(fēng)險(xiǎn)提示
PPP 項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期；土壤修復(fù)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期
