我們看好2018 年環(huán)境PPP 板塊整體的行情。自2015 年市場開始關注PPP 起三年時間中，PPP 從一種新鮮陌生的新生模式逐漸為市場熟悉，但截至目前，市場對于PPP 模式的基本框架、核心特征、完整流程、盈利模式、PPP 庫的入庫流程及基礎概念仍存在較多關心問題。因此，我們于此時推出PPP 工具書，希望能在2018年環(huán)境PPP 行情的起點上，讓大家更全面深入地了解PPP 模式。
PPP 是什么？主要對PPP 模式的基礎定義、基本框架、參與主體及其要求、產生背景及其意義進行了闡述。更重要的是，首次對PPP 模式與傳統BOT/BT/EPC 等業(yè)務模式異同進行了全面的比較分析，尤其是對不同模式下的企業(yè)現金回流周期也進行了深入比較。
PPP 怎么做？通過一張圖梳理PPP 項目全流程的5 部分、19 步驟。并對PPP全流程中各部門的職能劃分、以及核心文件進行了梳理。從PPP 全流程中涉及的眾多核心文件及步驟可以看出，PPP 項目的實施全過程是一個復雜的流程，自然也會對參與其中的社會資本方有更高的要求。
PPP 庫是什么？對PPP 庫的分類、入庫流程、入庫條件、入庫意義進行了闡述。而且，PPP 項目庫的管理擁有退出機制、并非一成不變。目前，根據財政部92 號文進行的清庫已全面完成，從清庫結果來看，累計出庫項目為2.3萬億，約80%為識別階段項目。而從未來PPP 庫容量的空間來看，我們認為容量的上限預計在36-40 萬億，仍有翻倍空間。
從我國PPP 相關政策出臺梳理，看我國PPP 發(fā)展階段。通過梳理可以發(fā)現，與國際PPP 發(fā)展的三階段類似，初期PPP 的發(fā)展均以建立基本框架、確立合法、鼓勵發(fā)展為主；而第二階段則會對PPP 的模型不斷優(yōu)化、加強立法、加強政策指導。我國PPP 的政策出臺也呈現明顯地兩階段劃分，再將財政部PPP庫增長情況與政策出臺結合起來看，我國的PPP 市場發(fā)展也正經歷從快速啟動發(fā)展的第一階段向規(guī)范發(fā)展的第二階段提升過程中。
PPP 項目的盈利模式分析及利率對PPP 的具體影響究竟如何。對PPP 項目實際案例的模型進行了分析，并對社會資本方參與PPP 項目的四大收益構成做了闡述。以此為基礎，分析利率對PPP 的具體影響，綜合來看，利率上升對PPP 收益影響有限，對項目進度影響較為關鍵，而利率上行的不利環(huán)境下，龍頭企業(yè)、示范項目的融資優(yōu)勢將凸顯。若利率出現下行預期，PPP 板塊性投資機會即到來。
PPP 相關投資策略及重點公司推薦。建議重新重視環(huán)境PPP 的投資機會。核心推薦東方園林、碧水源、博世科三家PPP 公司。同時，我們認為此次投資機會為板塊性機會，因此推薦公司以核心推薦為主，但不僅限于核心推薦。
風險提示：政策出臺不及預期的影響；利率持續(xù)上行的不利影響；創(chuàng)業(yè)板整體下調的市場風險影響。
