中央財經(jīng)委員會第一次會議：打好決勝全面建成小康社會三大攻堅戰(zhàn)
4 月2 日下午，2018 年中央財經(jīng)委員會第一次會議召開，研究打好三大攻堅戰(zhàn)的思路和舉措。會議提出環(huán)境問題是全社會關(guān)注的焦點，也是全面建成小康社會能否得到人民認可的一個關(guān)鍵，要堅決打好打勝這場攻堅戰(zhàn)。針對污染防治攻堅戰(zhàn)，會議再次強調(diào)總量減排；藍天保衛(wèi)戰(zhàn)依然為首位且減排的重心轉(zhuǎn)移到非電；同時強調(diào)打好“城市黑臭水體治理、渤海綜合治理、長江保護修復(fù)、水源地保護、農(nóng)業(yè)農(nóng)村污染治理攻堅戰(zhàn)”。我們認為看好三大攻堅戰(zhàn)，就應(yīng)該堅定不移的看好民營生態(tài)PPP 公司！推薦關(guān)注：碧水源、博世科、國禎環(huán)保等。
合規(guī)的民營PPP 項目是化解地方政府和國企高杠桿風(fēng)險的重要手段
三大攻堅戰(zhàn)中的化解金融風(fēng)險，明確提出“地方政府、國有企業(yè)杠桿盡快降下來，”正好對應(yīng)PPP 領(lǐng)域。我們認為PPP 旨在引入社會資本，在“化風(fēng)險”的背景下，必將成為地方基建的重要融資方式之一，且在基建中的占比仍將不斷提高，后續(xù)發(fā)展也越發(fā)規(guī)范；央企、國企部分退出競爭，民營企業(yè)將享受訂單轉(zhuǎn)移效應(yīng)。
打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)仍為首位，碧水保衛(wèi)戰(zhàn)與PPP 關(guān)聯(lián)緊密
藍天保衛(wèi)戰(zhàn)方面：從總量減排角度，預(yù)期重點領(lǐng)域?qū)碾娏D(zhuǎn)到鋼鐵、有色、化工等非電力行業(yè)，同時減煤多新能源、深化供給側(cè)等為政策要點，預(yù)期后續(xù)將出藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年計劃。碧水保衛(wèi)戰(zhàn)方面：會議提到的“標志性重大戰(zhàn)役”，包括城市黑臭水體、渤海治理、長江修復(fù)、水源地保護、農(nóng)業(yè)農(nóng)村等多項內(nèi)容，均與水息息相關(guān)，與藍天計劃不同的是，碧水計劃更依賴投資，且與PPP 緊密聯(lián)系，預(yù)期水治理相關(guān)訂單釋放有望加速。
堅定看好民營生態(tài)PPP，就是堅定看好三大攻堅戰(zhàn)
目前環(huán)保板塊龍頭平均估值2018 年20 倍PE 以下，處于歷史估值底部區(qū)間；碧水源等大市值公司更是在16-17 倍PE 附近。根據(jù)在手訂單數(shù)量、項目進展等測算，我們認為龍頭公司未來2 年保持25-35%成長增速為大概率事件，而隨著PPP 清庫的結(jié)束，加之受益于三大攻堅戰(zhàn)，諸如地方政府、國企降杠桿，藍天保衛(wèi)戰(zhàn)2.0、碧水保衛(wèi)戰(zhàn)開啟，環(huán)保需求有望加速釋放，再考慮到部分水項目與精準扶貧、鄉(xiāng)村振興的緊密聯(lián)系，我們堅信民營PPP 龍頭公司存在估值提升（切換）的空間。推薦關(guān)注：碧水源、博世科、國禎環(huán)保等。
風(fēng)險提示
政策推進、支持力度低于預(yù)期，利率大幅上行，訂單承接數(shù)量不及預(yù)期，工程結(jié)算進度低于預(yù)期等。
