本周環(huán)保指數(shù)下跌-1.89%，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。本周A 股環(huán)保板塊指數(shù)下跌-1.89%，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（創(chuàng)業(yè)板指下跌3.35%）。子版塊水處理工程、水務(wù)運營、環(huán)境監(jiān)測、大氣工程、固廢處理漲幅分別為-2.95%、-2.40%、-1.55%、-3.53%、0.42%。目前環(huán)保板塊TTM 估值26.7 倍，較2013 年以來39 倍行業(yè)平均估值水平低32%左右。環(huán)保相對建筑園林代表企業(yè)估值溢價率約60.3%（歷史溢價率區(qū)間18.7%~272.2%）。
本周投資組合：偉明環(huán)保+迪森股份+碧水源+東江環(huán)保+深圳燃?xì)?中再資環(huán)。
國家主席習(xí)近平4 月2 日主持召開中央財經(jīng)委員會第一次會議，要求堅決打好三大攻堅戰(zhàn)，其中環(huán)保方面，要明確目標(biāo)任務(wù)：到2020 年使主要污染物排放總量大幅減少，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量總體改善。會議要求：打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)，打好柴油貨車污染治理、城市黑臭水體治理、渤海綜合治理、長江保護(hù)修復(fù)、水源地保護(hù)、農(nóng)業(yè)農(nóng)村污染治理攻堅戰(zhàn)，確保3 年時間明顯見效。
會議強(qiáng)調(diào)要堅持源頭防治，調(diào)整“四個結(jié)構(gòu)”，做到“四減四增”。一是要調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，減少過剩和落后產(chǎn)業(yè)，增加新的增長動能。二是要調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，減少煤炭消費，增加清潔能源使用。三是要調(diào)整運輸結(jié)構(gòu)，減少公路運輸量，增加鐵路運輸量。四是要調(diào)整農(nóng)業(yè)投入結(jié)構(gòu)，減少化肥農(nóng)藥使用量，增加有機(jī)肥使用量。
PPP 清庫完成。根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)明樹數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自“92 號文”發(fā)布之日至今年4 月1 日，PPP 清庫目數(shù)量總計2407 個，總涉及投資金額2.39 萬億。目前，河南省財政廳PPP 管理中心率先發(fā)布PPP 項目清庫結(jié)果，清庫后入庫項目共1015 個，總投資1.52 萬億。PPP 項目清庫完成，預(yù)計將步入良性發(fā)展軌道，未來更多高質(zhì)量PPP 項目可期，利好民營PPP 龍頭企業(yè)。建議關(guān)注碧水源（創(chuàng)業(yè)板50 成分股，當(dāng)前市值排名第5），公司在手現(xiàn)金和訂單充足，訂單結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有望維持30%增長，18 年估值僅17 倍。
2018 年4 月1 日至15 日是環(huán)保稅首個征期，依照規(guī)定環(huán)保稅按季申報繳納。
環(huán)保稅自2018 年1 月1 日起正式實施，隨著中央環(huán)保督漸成新常態(tài)，生態(tài)環(huán)保的全局性地位日益提升，未來環(huán)保行業(yè)高速增長可期。當(dāng)前行業(yè)估值及機(jī)構(gòu)配置均處于歷史底部，龍頭公司已具備較高的配置價值。
1）中短期，與建筑行業(yè)估值溢價已顯著收斂。“訂單—>業(yè)績”驅(qū)動邏輯仍在，尋找低估值、在手現(xiàn)金、訂單充足及業(yè)績確定性匹配的公司；2）長期看，配置轉(zhuǎn)向有一定成長性、公用屬性增強(qiáng)的環(huán)保公司。
