公司發(fā)布2018 年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2017 年1-3 月實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1375.16-1718.96 萬(wàn)元，上年同期為1145.97 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20%-50%。
工程項(xiàng)目進(jìn)展順利，一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告穩(wěn)增：
公司2018 年第一季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利1375.16-1718.96 萬(wàn)元，歸母凈利同比增速達(dá)20%-50%，業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升；考慮到本期實(shí)現(xiàn)非正常性損益513萬(wàn)元，上年同期為502.98 萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益的影響，同比增速達(dá)到34.1%-87.6%，同比大幅增長(zhǎng)，主要得益于報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，項(xiàng)目工程進(jìn)展順利，公司一季度業(yè)績(jī)預(yù)告靚麗，將為全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
在手訂單十分充裕，推動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)高成長(zhǎng)：
公司2018 年1-3 共新簽項(xiàng)目合同金額21.16 億元，其中PPP 項(xiàng)目訂單16.90 億元，占全體項(xiàng)目的79.87%。2017 年以來(lái)新簽訂單合同共計(jì)433.51 億元，相對(duì)2018 年預(yù)計(jì)營(yíng)收91.75 億元，訂單收入保障比約為4.72，在手訂單十分充裕，保障公司未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)高成長(zhǎng)。同時(shí)公司自2016 年以來(lái)與地方政府簽訂的框架協(xié)議高達(dá)538.70 億元，規(guī)模十分龐大，且由于公司在土地沙化治理領(lǐng)域的護(hù)城河，框架協(xié)議轉(zhuǎn)化為訂單確定性極強(qiáng)，為未來(lái)訂單持續(xù)高速落地提供支撐。
多種融資模式并行，保障PPP 項(xiàng)目順利實(shí)施：
2017 年12 月13 日，公司擬聯(lián)合內(nèi)蒙古東匯健康產(chǎn)業(yè)有限責(zé)任公司、內(nèi)蒙古和信匯通投資管理有限公司設(shè)立阿拉善盟中野碧芳投資中心產(chǎn)業(yè)基金，規(guī)模暫定2.2 億元，為公司生態(tài)修復(fù)PPP 工程項(xiàng)目提供資金支持。今年1 月29 日，公司擬在中國(guó)境外發(fā)行不超過(guò)2 億美元債券，期限3 年，本次發(fā)行將進(jìn)一步改善公司債務(wù)結(jié)構(gòu)、拓寬融資渠道，保障公司承接PPP 項(xiàng)目的順利落地及實(shí)施。
23 號(hào)文監(jiān)管之下，民企生態(tài)環(huán)保PPP 龍頭或?qū)⑹芤妫?/strong>
近日財(cái)政部下發(fā)了財(cái)金【2018】23 號(hào)文，重點(diǎn)對(duì)金融企業(yè)參與國(guó)有企業(yè)、地方政府、PPP 以及政府融資平臺(tái)的投融資行為進(jìn)行了要求，對(duì)國(guó)有企業(yè)及地方政府參與PPP 項(xiàng)目建設(shè)的行為監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)。我們認(rèn)為，隨著新一輪監(jiān)管的執(zhí)行，未來(lái)民企參與PPP 項(xiàng)目占比將進(jìn)一步提升，生態(tài)環(huán)保等契合生態(tài)文明建設(shè)的PPP 項(xiàng)目占比也將逐步擴(kuò)大，融資方式靈活、承接的PPP 項(xiàng)目質(zhì)量高的民企生態(tài)環(huán)保PPP 龍頭公司或?qū)⑹芤妗?/p>
財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2017~2019 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利8.53/12.71/18.01億元，同比增長(zhǎng)151.5%/49.0%/41.7%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.53/0.79/1.12 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017~2019 年的PE 為19.3/12.9/9.1，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：PPP 項(xiàng)目拓展及落地不及預(yù)期，回款風(fēng)險(xiǎn)等。
