公司發(fā)布2018 年第一季度業(yè)績預告，預計2017 年1-3 月實現(xiàn)歸母凈利潤1375.16-1718.96 萬元，上年同期為1145.97 萬元，同比增長20%-50%。
工程項目進展順利，一季報業(yè)績預告穩(wěn)增：
公司2018 年第一季度預計實現(xiàn)歸母凈利1375.16-1718.96 萬元，歸母凈利同比增速達20%-50%，業(yè)績穩(wěn)步提升；考慮到本期實現(xiàn)非正常性損益513萬元，上年同期為502.98 萬元，扣除非經(jīng)常性損益的影響，同比增速達到34.1%-87.6%，同比大幅增長，主要得益于報告期內(nèi)公司經(jīng)營狀況良好，項目工程進展順利，公司一季度業(yè)績預告靚麗，將為全年業(yè)績增長奠定堅實基礎。
在手訂單十分充裕，推動業(yè)績持續(xù)高成長：
公司2018 年1-3 共新簽項目合同金額21.16 億元，其中PPP 項目訂單16.90 億元，占全體項目的79.87%。2017 年以來新簽訂單合同共計433.51 億元，相對2018 年預計營收91.75 億元，訂單收入保障比約為4.72，在手訂單十分充裕，保障公司未來業(yè)績持續(xù)高成長。同時公司自2016 年以來與地方政府簽訂的框架協(xié)議高達538.70 億元，規(guī)模十分龐大，且由于公司在土地沙化治理領域的護城河，框架協(xié)議轉(zhuǎn)化為訂單確定性極強，為未來訂單持續(xù)高速落地提供支撐。
多種融資模式并行，保障PPP 項目順利實施：
2017 年12 月13 日，公司擬聯(lián)合內(nèi)蒙古東匯健康產(chǎn)業(yè)有限責任公司、內(nèi)蒙古和信匯通投資管理有限公司設立阿拉善盟中野碧芳投資中心產(chǎn)業(yè)基金，規(guī)模暫定2.2 億元，為公司生態(tài)修復PPP 工程項目提供資金支持。今年1 月29 日，公司擬在中國境外發(fā)行不超過2 億美元債券，期限3 年，本次發(fā)行將進一步改善公司債務結(jié)構(gòu)、拓寬融資渠道，保障公司承接PPP 項目的順利落地及實施。
23 號文監(jiān)管之下，民企生態(tài)環(huán)保PPP 龍頭或?qū)⑹芤妫?/strong>
近日財政部下發(fā)了財金【2018】23 號文，重點對金融企業(yè)參與國有企業(yè)、地方政府、PPP 以及政府融資平臺的投融資行為進行了要求，對國有企業(yè)及地方政府參與PPP 項目建設的行為監(jiān)管進一步加強。我們認為，隨著新一輪監(jiān)管的執(zhí)行，未來民企參與PPP 項目占比將進一步提升，生態(tài)環(huán)保等契合生態(tài)文明建設的PPP 項目占比也將逐步擴大，融資方式靈活、承接的PPP 項目質(zhì)量高的民企生態(tài)環(huán)保PPP 龍頭公司或?qū)⑹芤妗?/p>
財務預測與估值：預計公司2017~2019 年實現(xiàn)歸母凈利8.53/12.71/18.01億元，同比增長151.5%/49.0%/41.7%，對應EPS 為0.53/0.79/1.12 元。當前股價對應2017~2019 年的PE 為19.3/12.9/9.1，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：PPP 項目拓展及落地不及預期，回款風險等。
