“4月上中旬，監(jiān)管部門(mén)就要來(lái)我們這里調(diào)研。”4月11日，江浙地區(qū)一家新三板公司人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“主要調(diào)研方向是信息披露制度的相關(guān)意見(jiàn)建議?！?br />
新三板的制度建設(shè)還在持續(xù)進(jìn)行。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者日前從部分華東地區(qū)新三板掛牌企業(yè)處獨(dú)家獲悉，日前證監(jiān)會(huì)及股轉(zhuǎn)系統(tǒng)、中國(guó)結(jié)算等會(huì)管單位正在對(duì)掛牌公司進(jìn)行調(diào)研，而調(diào)研內(nèi)容主要針對(duì)信息披露制度體系的。
一位接近股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的券商人士表示，此次調(diào)研及完善的目的旨在建立更加具有差異化的信息披露制度；這一方面是為了強(qiáng)化新三板的市場(chǎng)定位，另一方面也為了強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管，進(jìn)一步明晰新三板市場(chǎng)的信披義務(wù)。
記者同時(shí)獲悉，監(jiān)管層亦通過(guò)調(diào)研提綱向多家公司詢問(wèn)諸多問(wèn)題。有掛牌公司董秘認(rèn)為，完善信息披露是作為公眾公司規(guī)范治理的重要路徑，但同時(shí)亦有不少掛牌企業(yè)由于認(rèn)知不足等原因存在信披違規(guī)的情形，因此完善信披機(jī)制也是強(qiáng)化監(jiān)管的方式之一。
另有分析人士認(rèn)為，完善信披機(jī)制是改善當(dāng)下新三板市場(chǎng)環(huán)境的前提，這一信號(hào)的出現(xiàn)一方面是監(jiān)管者從嚴(yán)監(jiān)管的象征，另一方面亦不排除或有更多差異化的制度紅利等待醞釀。
調(diào)研信披意見(jiàn)
監(jiān)管層正在對(duì)部分新三板公司開(kāi)展調(diào)研。
“4月上中旬，監(jiān)管部門(mén)就要來(lái)我們這里調(diào)研，”4月11日，江浙地區(qū)一家新三板公司人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“主要調(diào)研方向是信息披露制度的相關(guān)意見(jiàn)建議。”
該人士告訴記者參與此次調(diào)研的監(jiān)管層人士來(lái)自證監(jiān)會(huì)公眾公司部、法律部、會(huì)計(jì)部、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)、中國(guó)結(jié)算北京分公司以及當(dāng)?shù)嘏沙鰴C(jī)構(gòu)。
而據(jù)一位接近股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的券商人士透露，監(jiān)管層此次調(diào)研的主要目的在于推動(dòng)掛牌公司信息披露監(jiān)管規(guī)則的研究與修訂，從而建立更加完善的信披體系。
“市場(chǎng)分層和交易機(jī)制發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化后，對(duì)掛牌公司的信息披露也提出了更高、更細(xì)化的要求，在這一過(guò)程中，對(duì)掛牌公司的調(diào)研工作必不可少?！鄙鲜鋈倘耸勘硎尽?/p>
而據(jù)記者獲悉，此次修訂信披相關(guān)規(guī)則的重點(diǎn)大概率是將突出“差異化”。
“新三板公司數(shù)量過(guò)多，目前的分層只是解決了分類管理的問(wèn)題，但為了強(qiáng)化一些新三板公司的公眾公司屬性，強(qiáng)化信息披露義務(wù)，必須對(duì)一些重要公司給予更高的信息披露標(biāo)準(zhǔn)。”上述券商人士透露。
另一方面，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，完善信息披露要求也是強(qiáng)化新三板監(jiān)管的重要手段。
“和滬深（交易所）相比，新三板的信披標(biāo)準(zhǔn)是相對(duì)寬松的，但即便如此仍然出現(xiàn)了不少和信披有關(guān)的違規(guī)事件，因此通過(guò)差異化的要求。”北京一家TMT類新三板公司董秘表示。
事實(shí)上，信息披露目前也是新三板公司違規(guī)的主要環(huán)節(jié)。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至4月11日，2018年年內(nèi)共有不少于189家新三板公司出現(xiàn)違規(guī)情形，當(dāng)中103家均與信息披露違規(guī)有關(guān)。
其中，68家公司因未及時(shí)披露公司重大事項(xiàng)而出現(xiàn)違規(guī)，而亦有10家公司存在信息披露虛假或嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述等情節(jié)。
針對(duì)這一情況，不少新三板公司也在密集制定自己的年報(bào)信披重大差錯(cuò)責(zé)任追究等制度。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，僅在4月1日至11日期間，就有多達(dá)49家新三板公司制定了自身的追責(zé)制度。
而在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，由于新三板企業(yè)數(shù)量繁多，且部分企業(yè)規(guī)模較小、治理規(guī)范度不足，因此讓信環(huán)節(jié)成為了違規(guī)活動(dòng)的重災(zāi)區(qū)。
“一方面是一些券商督導(dǎo)員不夠?qū)I(yè)，無(wú)法很好的輔助好企業(yè)，另一方面新三板的管理層、董秘也缺乏對(duì)公眾公司信披義務(wù)的了解，”上述新三板公司董秘則表示，“但信息披露也是作為公眾公司與否最大的差別，所以對(duì)于信披制度的完善也可以預(yù)期?！?/p>
調(diào)研提綱的方向
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，監(jiān)管層在此次調(diào)研中，也對(duì)掛牌公司提出了多項(xiàng)與信息披露制度建設(shè)建議有關(guān)的問(wèn)題。
例如，在證監(jiān)會(huì)規(guī)章層面如何對(duì)掛牌公司進(jìn)行分類，實(shí)施差異化信息披露要求，就成為了此次調(diào)研問(wèn)題之一。
“這個(gè)差異化分類有可能按照現(xiàn)有的分層來(lái)區(qū)分，也有可能按照交易方式的區(qū)別來(lái)安排，”上述新三板公司董秘認(rèn)為，“比如針對(duì)創(chuàng)新層或者集合競(jìng)價(jià)類公司，提出更嚴(yán)格的信息披露要求。”
在具體的差異化措施上，監(jiān)管層也向掛牌公司調(diào)研了多個(gè)問(wèn)題，例如針對(duì)不同類型掛牌公司年度報(bào)告披露時(shí)間和披露內(nèi)容，是否需要以及如何進(jìn)行差異化安排；而針對(duì)不同類型掛牌公司的停復(fù)牌要求又需要如何差異化對(duì)待。
另?yè)?jù)上述新三板公司人士介紹，中介機(jī)構(gòu)的督導(dǎo)角色也在此次調(diào)研中被提及。
“監(jiān)管層也在調(diào)研中想了解主辦券商在信披督導(dǎo)過(guò)程扮演的角色，想了解主辦券商在信息披露督導(dǎo)義務(wù)和責(zé)任。”前述江浙地區(qū)新三板公司人士表示。“很多信披事故里的確有主辦券商的責(zé)任，但有時(shí)候則是公司方面的責(zé)任?！?/p>
而據(jù)記者獲悉，此次調(diào)研的問(wèn)題之一正是“在信息披露違規(guī)案件中，如何界定與分配掛牌公司、主辦券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等相關(guān)主體的法律責(zé)任”？
此外，針對(duì)新三板市場(chǎng)發(fā)展的建設(shè)性意見(jiàn)也在此次調(diào)研提綱當(dāng)中。
“調(diào)研也想讓公司對(duì)證監(jiān)會(huì)、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)、中國(guó)結(jié)算等機(jī)構(gòu)以及整個(gè)市場(chǎng)發(fā)展提建議，”上述新三板公司人士分析稱，“我們認(rèn)為監(jiān)管層考慮分類化信息披露監(jiān)管，也有可能是為后續(xù)給予部分優(yōu)質(zhì)新三板公司更多政策空間做鋪墊，當(dāng)然，從目前仍然難以推動(dòng)投資門(mén)檻的前提看，能夠給出的紅利牌并不多了?！?/p>
