公司發(fā)布年報(bào):2017年實(shí)現(xiàn)營收61.44億,同比+28.03%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤3.48億,同比+1131.86%,居于此前業(yè)績預(yù)告的中樞;Q4單季度實(shí)現(xiàn)營收20.89億,同比+54.97%,實(shí)現(xiàn)凈利潤2.01億,同比+1974.3%。公司17年業(yè)績大增,主要系:1)造紙板塊扭虧為盈,業(yè)績實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)。
2015年底公司剝離虧損資產(chǎn)駿泰漿紙,同時(shí)對子公司湘江紙業(yè)搬遷升級(jí)。在國家環(huán)保政策趨嚴(yán)、造紙行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的背景下,公司紙產(chǎn)品銷售量價(jià)齊升,造紙板塊業(yè)績呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)。2)誠通凱勝生態(tài)從去年6月份開始并表,新增園林業(yè)務(wù)凈利潤1.39億。公司于2017年5月完成對誠通凱勝生態(tài)100%股權(quán)收購,成為誠通旗下唯一一家具備園林資質(zhì)的企業(yè)。3)公司于2017年5月收到非公開發(fā)行股票募集資金,償付部分有息負(fù)債,利息支出較上年同比減少31.58%,資產(chǎn)負(fù)債率下滑13.95pct至49.13%。
盈利能力提升,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,經(jīng)營性現(xiàn)金流改善
2017年凈利率5.67%,同比提升5.08pct,主要系母公司紙產(chǎn)品市場向好,產(chǎn)品提價(jià),盈利能力大幅提升。財(cái)務(wù)費(fèi)用率和資產(chǎn)負(fù)債率分別同比下降1.9/13.95pct,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額11.03億,同比增長17.74%,主要由于紙品市場向好導(dǎo)致產(chǎn)品銷售收入及銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同步增長。
大股東及員工持股參與定增疊加高管增持,實(shí)現(xiàn)利益深度綁定
公司2017年5月完成非公開發(fā)行3.55億股,發(fā)行價(jià)6.46元/股,募集資金22.9億。大股東中國紙業(yè)及凱勝園林原實(shí)際控制人劉建國大額認(rèn)購,彰顯其對公司未來發(fā)展的信心。同時(shí),公司員工持股計(jì)劃購入0.39億,占定增募總額的1.7%,董監(jiān)高占比16.89%。大股東及員工持股參與定增,彰顯了對公司發(fā)展的信心。
2017年12月,公司部分高管增持公司股票共計(jì)9.52萬股,增持金額共58萬,實(shí)現(xiàn)利益深層次綁定。目前多數(shù)高管增持價(jià)格倒掛,具有安全邊際。
盈利預(yù)測與投資評級(jí)
公司是A股中唯一的央企園林標(biāo)的,預(yù)計(jì)公司2018-2020年凈利潤分別為5.74/8.70/12.47億元,對應(yīng)PE分別為15X/10X/7X,給予“買入”評級(jí)。
