（1）環(huán)保行業(yè)一季度業(yè)績梳理，整體維持高速增長。截至4 月13 日，環(huán)保行業(yè)共計41 家公司發(fā)布2018 年度一季度業(yè)績預告。41 家公司18 年一季度預計實現(xiàn)歸母凈利潤平均中值為0.40 億元，平均利潤增速達49.62%，均高于去年同期的0.37 億元和23.68%。分板塊來看，各版塊2018 年一季度預計實現(xiàn)的歸母凈利潤平均中值分別為：節(jié)能0.77 億元、水處理0.39 億元、固廢0.31 億元、監(jiān)測0.29 億元、水務(wù)0.27 億元、大氣0.22 億元；分別同比變化-17.59%、19.51%、88.42%、26.04%、172.40%和-2.43%。
（2）中美貿(mào)易戰(zhàn)疊加油價上漲，全面看好中國非常規(guī)天然氣放量！2018年3 月29 日，財政部和稅務(wù)總局發(fā)文《關(guān)于對頁巖氣減征資源稅的通知》，表示對頁巖氣資源稅減征30%。
中國非常規(guī)氣資源十分豐富，據(jù)國土部測算達190 萬億立方米。根據(jù)國家發(fā)改委數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2017 年我國天然氣對外依存度高達39%，進口比例持續(xù)增加，拓展氣源尤為重要，提升到了國家能源安全得戰(zhàn)略高度。據(jù)BP 能源展望，中國天然氣消費量的份額到2035 年將翻一番，預期中國年天然氣消費量將突破4000 億方，其中非常規(guī)氣將在其中占比超過60%，非常規(guī)氣的開發(fā)和利用前景廣闊。
我們系統(tǒng)性看好中國非常規(guī)天然氣上游開發(fā)領(lǐng)域，煤層氣、致密砂巖氣、頁巖氣未來十年都將黃金發(fā)展期。核心推薦投資標的藍焰控股，山西省國資煤層氣資源唯一整合平臺，煤層氣開采行業(yè)龍頭標的，價值被嚴重低估。
系統(tǒng)性看好并推薦非常規(guī)天然氣開發(fā)領(lǐng)域，推薦沃施股份（致密氣新標的）、天壕環(huán)境（坐擁山西煤層氣長輸管線）。
（3）財政部23 號文意義重大，環(huán)保投資進入后PPP 時代。市場風格因素利好環(huán)保板塊，重點推薦國禎環(huán)保、啟迪桑德、雪浪環(huán)境、上海洗霸、聚光科技。
近日財政部印發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為有關(guān)問題的通知》（財金23 號）。23 號文核心內(nèi)容之一為：不得提供債務(wù)性資金作為地方建設(shè)項目、政府投資基金或政府和社會資本合作（PPP）項目資本金。長期看，23 號文之后兩類環(huán)保企業(yè)有望迎來機會：（1）二線優(yōu)質(zhì)成長性上市公司，如國禎環(huán)保、博世科等。（2）擁有高毛利率產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的環(huán)保公司，如碧水源。
從13 年開始環(huán)保板塊始終是創(chuàng)業(yè)板的重要組成部分，歷史上環(huán)保行業(yè)指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢相關(guān)度較高。盡管PPP 模式下基本面的根本性轉(zhuǎn)好要等到利率拐點出現(xiàn)，但目前環(huán)保板塊經(jīng)過調(diào)整后，估值水平與機構(gòu)持倉水平雙雙處于歷史底部，在市場風格明顯轉(zhuǎn)向創(chuàng)業(yè)板的大背景下，我們認為板塊股價走勢很有可能領(lǐng)先基本面，提前見底反彈。重點推薦擁有良好運營資產(chǎn)或在工業(yè)環(huán)保領(lǐng)域具有快速成長潛質(zhì)的優(yōu)質(zhì)標的：國禎環(huán)保、啟迪桑德、雪浪環(huán)境、上海洗霸、聚光科技、碧水源等。
（4）4 月金股持續(xù)推薦藍焰控股/國禎環(huán)保！
藍焰控股：控股股東晉煤集團獲批成立山西燃氣集團，主導整合山西國資天然氣資產(chǎn)。公司有望充分受益于國改整合，氣量消納和經(jīng)濟效益將獲提升。
17 年四季度燃氣量價齊升，17 年公司新增兩條輸氣管道，新區(qū)塊先導性實驗進展順利，17 年10 月山西省出讓10 個煤層氣勘查區(qū)塊，公司中標4塊。18 年山西省力爭公開出讓15 個煤層氣勘查區(qū)塊，公司有望拿到半數(shù)以上。預計公司17、18 年度扣非凈利潤為5.8、8.2 億元。
國禎環(huán)保：公司運營104 座污水處理廠，污水處理規(guī)模約為415.8 萬噸/日，較2016 年底新增38.8 萬噸。截止2017 上半年，公司中標PPP 項目金額過百億，到2018 年2 月1 日已有超40 億的PPP 項目進入落地期。工業(yè)環(huán)保市場啟動，公司子公司麥王環(huán)境是工業(yè)廢水處理領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，客戶遍及石化、煤化工、鋼鐵等行業(yè)。2 月1 日公司參與出資成立景民鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展基金貳號，有利于公司在工業(yè)企業(yè)的污水處理、節(jié)能、大氣治理、資源綜合利用領(lǐng)域的拓展。
公用：藍焰控股、涪陵電力、三峽水利、國投電力環(huán)保：國禎環(huán)保、雪浪環(huán)境、上海洗霸、聚光科技風險提示：政策執(zhí)行力度不達預期，項目進度不達預期
