收入延續(xù)高增長,一季度業(yè)績首次轉正:公司營業(yè)收入呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢,其中17Q1-18Q1單季度收入增速分別為63.39%、73.36%、74.37%、85.56%、106.65%。公司18Q1毛利率為28.95%,同比下滑3.16pct,凈利率為0.22%,同比增加1.27pct,ROE為0.09%,同比增加0.47pct,一季度凈利率/ROE首度為正。
期間費用率顯著下降,經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善:公司18Q1期間費用顯著下降,報告期內期間費用率為24.85%,同比減少4.19pct,其中:營業(yè)費用率為0.26%,同比減少0.34pct,管理費用率為19.09%,同比減少2.77pct,財務費用率為5.50%,同比減少1.08pct。公司18Q1經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為3.04億元,同比增長1046.82%,主要得益于公司加快工程款項回收,回款比例大幅增加,截止本報告期末,公司應收賬款周轉率為0.31次,同比減少0.07次。
PPP訂單持續(xù)釋放,18年業(yè)績將持續(xù)高增長:2018年以來,公司新簽訂單持續(xù)釋放,截止目前共中標PPP訂單(主要為生態(tài)治理和全域旅游項目)204.94億元,較去年同期基本持平。公司在手訂單充沛,隨著2018年PPP規(guī)范管理工作持續(xù)推進,公司作為PPP民企龍頭將持續(xù)受益,未來業(yè)績將延續(xù)高增長。
盈利預測與投資建議:公司生態(tài)環(huán)保龍頭地位持續(xù)穩(wěn)固,在手訂單飽滿將助力2018年業(yè)績延續(xù)高增長。我們維持2018-2020年公司EPS預測為1.19元、1.54元和1.90元,對應當前PE分別為15.8倍、12.2倍和9.9倍,重申“推薦”評級。
