本周建筑行業(yè)漲幅-0.3%，跑輸滬深300 指數(shù)3.3%，主要是受之前強(qiáng)勢股回調(diào)影響。
對于基建投資，在一個月前我們下了三點判斷，1）政策態(tài)度轉(zhuǎn)向最利好地方平臺，預(yù)計平臺融資大為改善將帶動基建投資上行：2）表內(nèi)信貸與專項債加速投放將是本輪基建投資資金的主要增項，中央政府對于地方基建投資資金的控制力增強(qiáng)；3）預(yù)計基建投資將會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，補(bǔ)短板亦可東西兼顧，西部扶貧、民生、重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是基建投資的重點方向之一。目前看來，政策走向與我們邏輯推演的方向一致。本周基建投資的政策信號繼續(xù)驗證，8 月23 日李克強(qiáng)總理主持召開國務(wù)院西部地區(qū)開發(fā)領(lǐng)導(dǎo)小組會議強(qiáng)調(diào)要把調(diào)整優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和擴(kuò)內(nèi)需更好結(jié)合起來，突出重點補(bǔ)短板，抓緊推進(jìn)一批西部急需、符合國家規(guī)劃的重大工程建設(shè)，加快開工建設(shè)川藏鐵路、渝昆鐵路等大通道，打通公路“斷頭路”，進(jìn)一步推動電力、油氣、信息等骨干網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，推進(jìn)滇中引水、桂中抗旱二期、引黃濟(jì)寧、引洮二期等重大引調(diào)水工程，加大對三北防護(hù)林等重大生態(tài)工程的支持，西部扶貧與重大基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板方向不斷驗證；另外，8 月21 日中國證券報援引地方債風(fēng)險權(quán)重有望從原來的20%，如若政策出臺意味著地方債券將享受與國債、國開債同等待遇，對銀行吸引力將顯著提升，地方債發(fā)行保障政策加強(qiáng)。
2018 年中非合作論壇北京峰會將于9 月3 日至4 日舉行，這是中非合作論壇繼2006 年北京峰會和2015 年約翰內(nèi)斯堡峰會之后又一次盛會，也是中國今年舉辦的規(guī)模最大、外國領(lǐng)導(dǎo)人出席最多的主場外交，會議將通過《關(guān)于構(gòu)建更加緊密的中非命運共同體的北京宣言》和《中非合作論壇－北京行動計劃（2019－2021 年）》，我們認(rèn)為國家支持“一帶一路”倡議大方向不變，2018 年前7 月對外承包工程完成額同比實現(xiàn)8%增長，相關(guān)上市公司半年報業(yè)績略超市場預(yù)期，三季度人民幣貶值也貢獻(xiàn)一定匯兌收益，我們提示相關(guān)標(biāo)的投資機(jī)會。
基建板塊：地方融資平臺融資情況邊際改善優(yōu)先利好地方國企，當(dāng)下我們依舊維持之前的判斷不變，后續(xù)將繼續(xù)緊跟項目的落地與貸款的發(fā)放情況，若后續(xù)信貸數(shù)據(jù)或上市公司融資有加快跡象即可積極參與，推薦業(yè)績高增長，融資改善后受益明顯標(biāo)的：看好中國鐵建、四川路橋、蘇交科。
繼續(xù)推薦家裝板塊：標(biāo)準(zhǔn)化家裝通過產(chǎn)品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、營銷端互聯(lián)網(wǎng)化，著力整合分散的家裝行業(yè)，且家裝行業(yè)是家居消費的入口，如果規(guī)模能做大，就有極高的渠道價值。建議關(guān)注東易日盛（傳統(tǒng)家裝積累深厚）、金螳螂（標(biāo)準(zhǔn)化家裝規(guī)模領(lǐng)先）。
看好專業(yè)工程板塊：石油煉化投資17 年開始加速，根據(jù)企業(yè)投資計劃來看，景氣度還在持續(xù)上升，化工投資受益17 年工業(yè)企業(yè)利潤增速大增，以及今年銀行信貸支持實體經(jīng)濟(jì)融資，投資在邊際改善中，煤化工受益油價上漲，煤制乙二醇投資熱情高，煤制油、煤制烯烴示范項目在積極推進(jìn)中，看好中國化學(xué)、東華科技、航天工程等。
國際工程板塊：板塊調(diào)整充分，估值高安全邊際，充分受益“一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn)。推薦中材國際（工程訂單復(fù)蘇，布局水泥窯協(xié)同處置危廢空間大，倆材合并后有同業(yè)競爭資產(chǎn)注入預(yù)期），關(guān)注中工國際、北方國際。
核心推薦標(biāo)的：
基建組合：四川路橋（18 年30%增長， PE9.8X，PB1.0X，精準(zhǔn)扶貧標(biāo)簽，17 年起新簽訂單大幅增長，業(yè)績反轉(zhuǎn)）、中國鐵建（18 年20%增長，PE7.4X，PB0.9X，基建央企全國布局，中西部基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)擁有優(yōu)勢）、蘇交科（18 年20%增長，PE15X，中國版的AECOM，戰(zhàn)略清晰，年初訂單高速增長，未來三年20%復(fù)合增長確定性高）、中設(shè)集團(tuán)（18 年33%增長，PE14X。民營基建設(shè)計龍頭之一，16 年完成事業(yè)部制改革，員工激勵全面提升，市場+細(xì)分領(lǐng)域拓展保障未來持續(xù)增長）、中國中鐵（18 年15%增長，PE8.7X，PB1.0X，鐵路建設(shè)市場占有率全國第一，建筑央企債轉(zhuǎn)股第一單落地）。
中國化學(xué)：18 年68%增長，PE14X。17 年國內(nèi)訂單實現(xiàn)65%增長，海外項目開工率提升，18 年1-7 月收入增長36%超預(yù)期，驗證高景氣。煤化工隨著政策放松和油價上漲，投資意愿加強(qiáng)；公司環(huán)保及基建業(yè)務(wù)擴(kuò)張將加速。17 年新管理層上任動力足。
東易日盛：18 年26%增長，PE18X。家裝行業(yè)近幾年小企業(yè)在退出市場，龍頭集中度提升，東易傳統(tǒng)家裝保持穩(wěn)定增長，現(xiàn)金流好，標(biāo)準(zhǔn)化家裝速美超級家模式轉(zhuǎn)換后步入正軌。
