投資要點(diǎn)
西部重大工程有望加速推進(jìn)，中央各部位齊發(fā)力促基建回暖。8 月21 日，國務(wù)院總理、國務(wù)院西部地區(qū)開發(fā)領(lǐng)導(dǎo)小組組長李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院西部地區(qū)開發(fā)領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議，部署深入推進(jìn)西部開發(fā)工作。隨著西部地區(qū)開發(fā)會(huì)議的召開，我們預(yù)計(jì)中央有望通過加大對支部基建投資的轉(zhuǎn)移支付力度，來促進(jìn)西部地區(qū)投資的回暖。值得注意的是，在西部開發(fā)會(huì)議中明確提及的交通工程、水利工程、環(huán)境工程等細(xì)分領(lǐng)域，有望明顯收益。
財(cái)政部、發(fā)改委等中央各部委齊發(fā)力，有望加速基建投資回暖。8 月14日財(cái)政部公布《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行工作的意見》，要求各地至9 月底累計(jì)完成新增專項(xiàng)債券發(fā)行比例原則上不得低于80%，剩余的發(fā)行額度應(yīng)當(dāng)主要放在10 月份發(fā)行；國家發(fā)改會(huì)恢復(fù)審批城市軌道交通建設(shè)規(guī)劃，7 月30 日審議通過長春市第三期城市軌道交通建設(shè)規(guī)劃、8 月14 日批復(fù)《蘇州市城市軌道交通第三期建設(shè)規(guī)劃（2018～2023 年）》，軌交建設(shè)有望回暖；2018 年鐵路固定資產(chǎn)投資額有望重返8000 億元以上。
本輪基建回暖難成“大水漫灌”，收益標(biāo)的或?qū)⒊尸F(xiàn)區(qū)域性、結(jié)構(gòu)性分化。7 月31 日中共中央政治局要求把補(bǔ)短板作為當(dāng)前深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)任務(wù)，隨后，各省份召開會(huì)議，推出基建補(bǔ)短板工程包以及加速推進(jìn)補(bǔ)短板的相關(guān)項(xiàng)目，多地城軌項(xiàng)目審批恢復(fù)。我們認(rèn)為，穩(wěn)投資+加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度=下半年基建投資增速有望回暖；下半年基建投資主要方向以中央投資為主的鐵路、水利領(lǐng)域以及專項(xiàng)債投向的軌道交通和收費(fèi)公路領(lǐng)域，本輪大規(guī)模刺激的可能性較小。疊加資管新規(guī)部分細(xì)節(jié)放松所帶來的融資環(huán)境邊際改善，我們認(rèn)為建筑板塊反彈有望延續(xù)。
2018 年上半年上市建筑企業(yè)經(jīng)營情況：基建投資增長5.7%，建筑央企Q2 新簽訂單普遍下滑。根據(jù)上市建筑企業(yè)上半年經(jīng)營情況，Q2 單季上市公司新簽訂單下滑3.1%，在手訂單增長33.9%，在手訂單去化速度放緩。
化學(xué)工程板塊：油價(jià)短期回調(diào)，行業(yè)景氣復(fù)蘇趨勢不變。從基本面看，原油價(jià)格上漲傳導(dǎo)至化學(xué)工程投資的增加仍然需要時(shí)間的傳導(dǎo)；從估值面看，雖然短期原油價(jià)格有所波動(dòng)，但是行業(yè)景氣度的復(fù)蘇趨勢并沒有改變，繼續(xù)看好整個(gè)油氣工程板塊的估值修復(fù)行情。建議關(guān)注原油價(jià)格上漲帶來的板塊估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，推薦中國化學(xué)。
建筑裝飾板塊：7 月公司公裝類訂單延續(xù)增長趨勢，重點(diǎn)推薦處于基本面拐點(diǎn)的金螳螂。從公司基本面看：2017 年公司的公裝類訂單開始復(fù)蘇并在上半年延續(xù)高增長的趨勢，并且已經(jīng)在2018Q1 的收入端有所體現(xiàn)，同時(shí)，公司家裝業(yè)務(wù)逐步貢獻(xiàn)收入。從估值層面來看：家裝2C 業(yè)務(wù)利潤占比的逐步提升將重構(gòu)公司的估值體系，疊加2018 年長租公寓大主題的催化，公司估值具備較大提升空間，繼續(xù)推薦。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地方融資平臺違約風(fēng)險(xiǎn)、新簽訂單不及預(yù)期、PPP 規(guī)范政策進(jìn)一步趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)、宏觀流動(dòng)性趨緊的風(fēng)險(xiǎn)、地產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)一步趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)。
