截至8月28日，今年成功在滬深兩市IPO上市交易的73家公司中，便有17家（已披露中報(bào)58家）出現(xiàn)了凈利潤(rùn)下滑的情況。2017年IPO上市的438家企業(yè)中，去年年報(bào)即出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑的企業(yè)數(shù)量則為124家。
對(duì)資本市場(chǎng)而言，IPO上市企業(yè)首份財(cái)報(bào)即出現(xiàn)“業(yè)績(jī)變臉”，始終是備受關(guān)注的永恒話(huà)題。
8月27日晚間，今年2月才成功上市的中源家居（603709.SH）發(fā)布了上市以來(lái)的首份半年報(bào)。其中，上半年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為2462萬(wàn)元，較上年同期減少38.27%。
類(lèi)似中源家居上市后出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑的現(xiàn)象，近年來(lái)在A股一直屢見(jiàn)不鮮。
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至8月28日，今年成功在滬深兩市IPO上市交易的73家公司中，便有17家（已披露中報(bào)58家）出現(xiàn)了凈利潤(rùn)下滑的情況。2017年IPO上市的438家企業(yè)中，去年年報(bào)即出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑的企業(yè)數(shù)量則為124家。
分行業(yè)而論，制造業(yè)無(wú)疑成為次新股“業(yè)績(jī)變臉”最多的領(lǐng)域，去年以來(lái)有115家來(lái)自這一行業(yè)，占比高達(dá)8成，其次則是金融業(yè)。地域上，廣東省則是“業(yè)績(jī)變臉”企業(yè)最多的地區(qū)。
21世紀(jì)資本研究院統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，次新股出現(xiàn)“業(yè)績(jī)變臉”的原因，主要集中于三類(lèi)，即宏觀政策調(diào)整下出現(xiàn)的行業(yè)周期性因素及季節(jié)性因素、經(jīng)營(yíng)管理不力影響以及并購(gòu)“踩雷”。
8月28日，一位接近監(jiān)管層人士表示，IPO發(fā)行常態(tài)化后，發(fā)審委不會(huì)對(duì)首發(fā)企業(yè)的利潤(rùn)水平、上下波動(dòng)或季節(jié)性變化而直接采取否決態(tài)度，但企業(yè)盈利能力問(wèn)題和成長(zhǎng)性問(wèn)題一直是關(guān)注重點(diǎn)。
“業(yè)績(jī)變臉”頻發(fā)
根據(jù)中源家居8月27日晚間披露的半年報(bào)顯示，在公司營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)同比增長(zhǎng)2.82%的情況下，公司歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)卻同比下滑38.27%，基本每股收益亦較上年同期減少48.48%。
由于中源家居2018年2月9日才成功登陸上交所，這是其上市以來(lái)的首份中報(bào)。此前一季報(bào)中，公司歸母凈利潤(rùn)同比下滑幅度亦高達(dá)45.10%。
中源家居上半年38.27%的凈利潤(rùn)下滑幅度，在今年上市的企業(yè)中，僅次于寧德時(shí)代（300750.SZ）的49.70%。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入93.6億元，同比增長(zhǎng)48.69%，但凈利潤(rùn)僅為9.1億元，同比減少49.7%。
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年上半年通過(guò)IPO實(shí)現(xiàn)上市的73家企業(yè)中，類(lèi)似寧德時(shí)代這樣凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑的共有17家，占比達(dá)到23.29%。
行業(yè)而論，17家“業(yè)績(jī)變臉”企業(yè)有10家為制造業(yè)企業(yè)，數(shù)量最多；其次則是金融業(yè)，共有3家。金融業(yè)中，凈利潤(rùn)下滑幅度最大的是南京證券（601990.SH），達(dá)到23.17%。
地域方面，浙江、江蘇、廣東和北京四個(gè)地域分別有3家企業(yè)上半年出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑，并列為最多。
如果將時(shí)間線延長(zhǎng)至2017年，則“業(yè)績(jī)變臉”的情況更為突出。
據(jù)21世紀(jì)資本研究院統(tǒng)計(jì)，在2017年IPO上市的438家企業(yè)中，披露去年年報(bào)后出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑的達(dá)到124家，占比達(dá)到28.31%。
分布行業(yè)中，來(lái)自制造業(yè)和金融業(yè)的業(yè)績(jī)下滑企業(yè)數(shù)量依然占據(jù)前兩名，且為制造業(yè)的企業(yè)數(shù)量達(dá)到105家。
同時(shí)，上述124家企業(yè)有15家來(lái)自廣東，數(shù)量最多；其次則是浙江，有13家。
值得注意的是，如果將篩選范圍進(jìn)一步縮小至去年年報(bào)和今年中報(bào)均出現(xiàn)下滑，則仍有56家之多符合這一情況。其中50家來(lái)自制造業(yè)，3家來(lái)自金融業(yè)。
對(duì)于為何制造業(yè)多“業(yè)績(jī)變臉”的企業(yè)，北京一家大型券商投行人士認(rèn)為，制造業(yè)作為行業(yè)的大概念，所涉及面很廣，因此申請(qǐng)和通過(guò)IPO的企業(yè)數(shù)量遠(yuǎn)超過(guò)其它行業(yè)，因此出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑的概率就高，這一點(diǎn)也同樣存在于制造業(yè)企業(yè)IPO被否數(shù)量最多上。
無(wú)論是去年凈利潤(rùn)下滑幅度，還是今年上半年的該項(xiàng)數(shù)據(jù)，高斯貝爾（002848.SZ）均占據(jù)著頭把交椅。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，去年2月中旬才成功上市的高斯貝爾，2017年全年歸母凈利潤(rùn)同比下滑77%，今年上半年該項(xiàng)指標(biāo)更是出現(xiàn)259%的下滑幅度，由此造成3113.17萬(wàn)元的虧損額度。
更令外界意外的是，上市僅一年半的高斯貝爾即麻煩纏身，被監(jiān)管層重點(diǎn)關(guān)注。
8月22日，高斯貝爾發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，稱(chēng)因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，存在退市風(fēng)險(xiǎn)。
8月28日，高斯貝爾證券部人士表示，因目前正處立案調(diào)查期間，不便接受采訪，上述涉及的有關(guān)情況公司將隨時(shí)進(jìn)行披露。
多因素引“變臉”高發(fā)
對(duì)于高斯貝爾連續(xù)出現(xiàn)“業(yè)績(jī)變臉”乃至虧損的情況，公司方面給出的解釋?zhuān)切袠I(yè)處于產(chǎn)業(yè)升級(jí)，由此引發(fā)凈利下滑，并認(rèn)為公司并不是個(gè)例。
同時(shí)據(jù)高斯貝爾預(yù)計(jì)，前三季度公司可能虧損2901.65萬(wàn)元-5388.77萬(wàn)元，同比下降1459.79%-2625.32%。
不過(guò)在高斯貝爾上市后的一年半時(shí)間中，引發(fā)其經(jīng)營(yíng)困局的原因，也許還來(lái)自公司去年8月擬推動(dòng)的一筆收購(gòu)。
彼時(shí)，高斯貝爾董事會(huì)決定，變更IPO時(shí)募資用途，將剩余募集資金用于收購(gòu)深圳市高斯貝爾家居智能電子有限公司（下稱(chēng)“家居電子”）100%股權(quán)。此前3月，則使用閑置募集資金2200萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)了理財(cái)產(chǎn)品。
據(jù)高斯貝爾招股說(shuō)明書(shū)披露，其原擬募資4.47億元（實(shí)際募資2.64億元），用于生產(chǎn)基地技術(shù)改造及產(chǎn)業(yè)化和補(bǔ)充流動(dòng)資金等四個(gè)項(xiàng)目建設(shè)。
但在隨后，湖南證監(jiān)局在對(duì)高斯貝爾收購(gòu)家居電子進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查后，發(fā)現(xiàn)其存在2119.7萬(wàn)元的收入不符合規(guī)定，以及少計(jì)396萬(wàn)元費(fèi)用和未披露關(guān)聯(lián)交易等違規(guī)行為。同時(shí)，更意外的是高斯貝爾當(dāng)初的部分收購(gòu)款進(jìn)入了公司高管個(gè)人賬戶(hù)，涉及8位董監(jiān)高。
高斯貝爾證券部人士對(duì)21世紀(jì)資本研究院表示，公司管理層近日一直在就未來(lái)發(fā)展方向開(kāi)會(huì)討論，但截至目前仍未到合適的對(duì)外披露的時(shí)機(jī)。
相比于高斯貝爾并購(gòu)“踩雷”的情況，多數(shù)IPO企業(yè)上市后“業(yè)績(jī)變臉”的原因，來(lái)自于去年以來(lái)整體金融監(jiān)管環(huán)境，外部貿(mào)易變化以及行業(yè)特有的周期性和季節(jié)性因素。
上半年歸母凈利潤(rùn)同比下滑28.06%的明陽(yáng)電路（300739.SZ）有關(guān)人士即表示，業(yè)績(jī)波動(dòng)是綜合因素影響，其中既有人民幣匯率波動(dòng)的影響，也有制造成本的升高導(dǎo)致。
“公司90%以上的業(yè)務(wù)都在海外，今年中美貿(mào)易摩擦頻繁，人民幣匯率波動(dòng)較大，從而出現(xiàn)了匯兌損益。另一方面，制造原材料價(jià)格也在上漲，造成營(yíng)業(yè)成本和銷(xiāo)售費(fèi)用升高?！鄙鲜雒麝?yáng)電路人士說(shuō)。
明陽(yáng)電路中報(bào)顯示，公司上半年?duì)I業(yè)成本與銷(xiāo)售費(fèi)用均同比增長(zhǎng)20%以上，財(cái)務(wù)費(fèi)用則同比下降137.01%，主要原因即是匯率變動(dòng)導(dǎo)致的匯兌損益增加。
上海一家大型券商制造業(yè)分析師對(duì)21世紀(jì)資本研究院表示，今年以來(lái)隨著金融去杠桿政策的深入，疊加中美貿(mào)易摩擦等偶然因素，以民營(yíng)居多的制造業(yè)企業(yè)在融資成本方面出現(xiàn)了明顯的提升，同時(shí)由于很多制造業(yè)企業(yè)涉足海外業(yè)務(wù)，更增添了業(yè)績(jī)波動(dòng)的不確定性。
此外，還有如寧德時(shí)代這樣受特定因素引發(fā)的“業(yè)績(jī)變臉”情況。據(jù)其財(cái)報(bào)披露，寧德時(shí)代凈利潤(rùn)下降的主要原因是上年同期轉(zhuǎn)讓了持有的普萊德新能源電池科技有限公司股權(quán)取得的處置收益影響，扣除轉(zhuǎn)讓普萊德的處置收益及其他非經(jīng)常性損益項(xiàng)目對(duì)業(yè)績(jī)的影響后，凈利潤(rùn)將同比增加36.55%。
監(jiān)管從嚴(yán)預(yù)防“變臉”
盡管造成次新股“業(yè)績(jī)變臉”的因素繁多復(fù)雜，但頻繁出現(xiàn)類(lèi)似情況時(shí)，市場(chǎng)總不免對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)多有微詞。
但實(shí)際上，自2016年四季度IPO發(fā)行常態(tài)化以來(lái)，尤其是去年10月新任發(fā)審委上任以來(lái)，對(duì)首發(fā)企業(yè)的審核已頗為嚴(yán)格。
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年IPO上市的73家企業(yè)中，去年年報(bào)出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑的企業(yè)數(shù)量雖然有20家，但這一時(shí)期歸母凈利潤(rùn)最低的企業(yè)僅有一家是3000萬(wàn)元級(jí)別，即百華悅邦（300736.SZ）的3964萬(wàn)元。
其中，更有37家去年歸母凈利潤(rùn)超過(guò)億元，占披露了去年年報(bào)企業(yè)數(shù)量58家的比例高達(dá)64%。此外，更有11家凈利潤(rùn)在10億元級(jí)別。
一位接近監(jiān)管層人士對(duì)21世紀(jì)資本研究院表示，IPO發(fā)行常態(tài)化后，監(jiān)管層并未對(duì)首發(fā)企業(yè)的凈利潤(rùn)有所謂的數(shù)值紅線要求，也不會(huì)單純就企業(yè)凈利潤(rùn)的上下波動(dòng)，或者季節(jié)性變化而直接采取否決的措施，而更關(guān)注企業(yè)的盈利能力問(wèn)題和成長(zhǎng)性問(wèn)題。
“相比于過(guò)去堅(jiān)持業(yè)績(jī)具體數(shù)字，對(duì)企業(yè)的盈利能力和成長(zhǎng)性進(jìn)行關(guān)注顯然更符合實(shí)際情況。在從嚴(yán)審核、監(jiān)管的基調(diào)上，對(duì)利潤(rùn)水平進(jìn)行彈性評(píng)估，也更有利于企業(yè)上市后的發(fā)展。”上述接近監(jiān)管層人士說(shuō)。
與此同時(shí)，對(duì)于IPO企業(yè)上市后“業(yè)績(jī)變臉”的情況，監(jiān)管層亦在某種程度上投入了更多關(guān)注。
今年6月，證監(jiān)會(huì)在發(fā)布的《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》、《首次公開(kāi)發(fā)行股票并創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》等文件中，分別增加了一條針對(duì)IPO企業(yè)上市后出現(xiàn)“業(yè)績(jī)變臉”，保薦人應(yīng)該承擔(dān)何種責(zé)任的條款。
其中規(guī)定，當(dāng)保薦人保薦的企業(yè)上市首年即出現(xiàn)虧損，監(jiān)管部門(mén)將自確認(rèn)之日起暫停保薦機(jī)構(gòu)的保薦機(jī)構(gòu)資格3個(gè)月，并撤銷(xiāo)相關(guān)人員的保薦代表人資格，但尚未盈利的試點(diǎn)企業(yè)除外。
雖然上述條款并非新鮮事，2008年發(fā)布的《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》中便有提及，但此次從“業(yè)內(nèi)知悉”到廣為人知，從某種程度上意味著監(jiān)管層對(duì)企業(yè)上市后出現(xiàn)業(yè)績(jī)波動(dòng)情況的重視。
在監(jiān)管層從嚴(yán)預(yù)防首發(fā)企業(yè)上市后業(yè)績(jī)波動(dòng)之余，自去年以來(lái)，市場(chǎng)似乎也在“業(yè)績(jī)?yōu)橥酢钡倪壿嬒?，自?dòng)修正上市公司的估值水平。
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2018年上市即出現(xiàn)業(yè)績(jī)滑坡的17家企業(yè)中，截至28日收盤(pán)已有2家股價(jià)低于上市首日的收盤(pán)價(jià)，華西證券（002926.SZ）跌幅更已超過(guò)30%。
2017年上市便業(yè)績(jī)下滑的124家企業(yè)中，至最新股價(jià)低于上市首日收盤(pán)價(jià)的數(shù)量更多達(dá)40家，占比接近三分之一。其中，金麒麟（603586.SH）等三家較上市首日收盤(pán)價(jià)的跌幅，均超過(guò)50%。
“今年以來(lái)A股行情波動(dòng)較為激烈，如今隨著中報(bào)披露季的收尾，對(duì)一些上市公司而言，只要有業(yè)績(jī)可以?xún)冬F(xiàn)，股價(jià)就有表現(xiàn)的可能，沒(méi)有業(yè)績(jī)的話(huà)，資金也不會(huì)認(rèn)可，即使股價(jià)短期上漲，也是曇花一現(xiàn)?！鼻昂ｉ_(kāi)源基金執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢堈f(shuō)。
