近日有媒體報(bào)道，社保基金正在醞釀試點(diǎn)新組合的五年期考核辦法，即委托給公募基金的新組合，不再實(shí)行一年一考核的管理方式，而是以五年為周期進(jìn)行考核。雖然目前還未有進(jìn)一步的消息，但從當(dāng)前投資環(huán)境和社?；疬\(yùn)作的角度看，此消息空穴來風(fēng)，未必?zé)o因，這正是社保基金改革的一個(gè)方向。
我國建立全國統(tǒng)一的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的時(shí)間較晚，剛開始面對的問題比較嚴(yán)重。首先，體制轉(zhuǎn)軌留下了大量“隱性債務(wù)”，國家對1997年之前的退休人員的養(yǎng)老金發(fā)放實(shí)際上是一種“債務(wù)承諾”。這個(gè)“隱性債務(wù)”一直是懸而未決，只能通過現(xiàn)收現(xiàn)付制暫時(shí)彌補(bǔ)欠賬。其次，由于社會(huì)統(tǒng)籌賬戶并不足以支持彌補(bǔ)欠賬，只能大量動(dòng)用個(gè)人賬戶現(xiàn)收現(xiàn)支，導(dǎo)致形成了新的“隱性債務(wù)”，根據(jù)中國養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告，2015年全國個(gè)人賬戶“空賬”已達(dá)4.7萬億元。
社?；鹦纬闪她嫶蟮摹半[性債務(wù)”，就需要財(cái)政進(jìn)行支付。根據(jù)2012年復(fù)旦大學(xué)發(fā)布的研究，2017年起，養(yǎng)老基金要求的財(cái)政補(bǔ)貼將持續(xù)上升，到2050年將達(dá)到當(dāng)年財(cái)政支出的20%以上。如果沒有有效改革，養(yǎng)老金缺口到2020年將相當(dāng)于GDP的0.2%，到2050年將達(dá)到GDP的5.5%。
我們看到，這兩年社保領(lǐng)域的改革較多，包括去年劃撥國有資產(chǎn)入社保，近期又開始建立社保的中央調(diào)劑制度，等等。特別是將社保費(fèi)征收統(tǒng)一由稅務(wù)部門實(shí)施，改變了過去多部門征收不規(guī)范的問題。稅務(wù)部門的強(qiáng)征收能力，對社保賬戶做實(shí)會(huì)有很大作用。
社?；鹜顿Y也能產(chǎn)生收入。社?；鸬慕鹑谕顿Y功能必須發(fā)揮，提高資本回報(bào)，進(jìn)一步解決社保債務(wù)。
根據(jù)今年“兩會(huì)”確認(rèn)的機(jī)構(gòu)改革方案，全國社?；鹄硎聲?huì)不再有行政級別，作為國有的基金投資管理機(jī)構(gòu)，歸屬財(cái)政部。其實(shí)，自全國社?；鸾⒁詠?，一直積極通過市場投資實(shí)現(xiàn)基金的保值增值。全國社?；鹨恢北３窒喈?dāng)高的投資收益率。從2017年的數(shù)據(jù)看，投資收益率達(dá)9.68%，累計(jì)收益額突破了1萬億元，18年來年化收益率達(dá)到8.44%。
全國社?；鸬耐顿Y表現(xiàn)亮眼，但仍然低于很多發(fā)達(dá)國家社?；鸬钠骄貓?bào)率水平。而其他社?；鸬氖找媛矢?。糾其原因，是其特殊的身份，社?；痖L期以來是行政規(guī)管，投資受到各種限制。很長時(shí)間里，銀行存款一直是社保基金的主要資產(chǎn)存在形式。2011年時(shí)18項(xiàng)社?；鸸灿?jì)3.1萬億元結(jié)余資金中，有96.45%是以銀行存款形式存在。這種情況下，社保基金很難說是一個(gè)投資基金，更像是公共財(cái)政賬戶。相比之下，全國社?；鸬耐顿Y更靈活，投資范圍更廣，但也受到一年一考核這樣的限制，這種考核方式類似于財(cái)政審計(jì)，而非中長期投資基金的管理方式。
社?；鸨厝皇侵虚L期資金。參照目前已有的國際經(jīng)驗(yàn)，社保基金也必然會(huì)是資本市場最大的機(jī)構(gòu)投資者。由于社?；鸬奶厥庑?，社會(huì)公眾和政府都對其面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)較為警惕?；陂L期投資的形式要求，社?；鹉軌虼_認(rèn)其長期投資水平。社保基金的平穩(wěn)運(yùn)作，不僅能帶來穩(wěn)定的收益率，而且對資本市場建設(shè)可以起到長期的正面促進(jìn)作用。
更進(jìn)一步而言，充分發(fā)揮社保基金的投資基金功能，也能加強(qiáng)社?；鸬谋O(jiān)管和操作。社保基金進(jìn)行市場化操作，公募基金作為投資委托人，在市場活動(dòng)中就被千萬雙眼睛盯著，一舉一動(dòng)都受到監(jiān)督。市場交易本身就意味著透明，以前所擔(dān)心的內(nèi)部人違紀(jì)違規(guī)問題，都可以在市場的透明性要求中得到監(jiān)管。
