9月11日晚間，央行與證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了2018年第14號公告（下稱《公告》），核心內(nèi)容是“加強對信用評級行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管，推進債券互聯(lián)互通”。
具體而言，兩部委的措施包括：明確評級機構(gòu)資質(zhì)的審核或注冊程序，“對于已經(jīng)在銀行間或交易所債券市場開展評級業(yè)務(wù)的評級機構(gòu)，將設(shè)立綠色通道實現(xiàn)評級業(yè)務(wù)資質(zhì)互認(rèn)”；建立健全評級監(jiān)管及自律管理信息共享機制；并將逐步統(tǒng)一對信用評級機構(gòu)開展以投資者為導(dǎo)向的市場化評價等。
其中，跨市場的業(yè)務(wù)資質(zhì)互認(rèn)，是此次《公告》中的增量信息。在業(yè)內(nèi)人士看來，這將有望統(tǒng)一信用評級標(biāo)準(zhǔn)，減少跨市場套利行為。
9月11日，東方金誠評級副總監(jiān)俞春江在接受媒體采訪時總結(jié)稱，這是債券市場互聯(lián)互通邁出了實質(zhì)性的步伐，“債券市場此前相對分割，帶來了對評級機構(gòu)的多頭監(jiān)管，評級機構(gòu)遵循監(jiān)管和自律規(guī)定的成本居高不下，因而評級行業(yè)多年來也在呼吁監(jiān)管機構(gòu)能逐步統(tǒng)一監(jiān)管。這次公告也是對評級機構(gòu)呼吁的一種響應(yīng)?！?/p>
“這個公告無論對債券市場，還是對評級行業(yè)發(fā)展，都具有里程碑式的意義?！庇岽航f。
實際上，《公告》的出臺，可以視為債市“前端”統(tǒng)一監(jiān)管邁出的一步，即，在發(fā)行階段統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)；而債市后端的統(tǒng)一監(jiān)管已出現(xiàn)實質(zhì)性進展，其表現(xiàn)是證監(jiān)會與交易商協(xié)會信息共享、聯(lián)合執(zhí)法，通過補齊交易商協(xié)會執(zhí)法權(quán)短板，對發(fā)行人、中介機構(gòu)的違法違規(guī)行為構(gòu)成更大的威懾。近期證監(jiān)會與交易商協(xié)會對大公國際聯(lián)合發(fā)起調(diào)查并最終做出處罰，便是兩個市場監(jiān)管者合作力度加強的表現(xiàn)之一。
跨市場資質(zhì)互認(rèn)
《公告》明確，央行、證監(jiān)會和銀行間市場交易商協(xié)會將協(xié)同債券市場評級機構(gòu)業(yè)務(wù)資質(zhì)的審核或注冊程序，對于已經(jīng)在銀行間或交易所債券市場開展評級業(yè)務(wù)的評級機構(gòu)，將設(shè)立綠色通道實現(xiàn)評級業(yè)務(wù)資質(zhì)互認(rèn)。
“資質(zhì)互認(rèn)最初想要解決的是中誠信和聯(lián)合的牌照分離問題，幾年前就提出來了，現(xiàn)在正式落地?！?月12日，北京某評級機構(gòu)高管對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，但《公告》的落地，亦將對在單一市場擁有牌照的評級公司產(chǎn)生影響。
目前，大公國際、上海新世紀(jì)和東方金誠同時擁有銀行間和交易所市場的牌照資質(zhì)。即中誠信與聯(lián)合則存在牌照分離的情形，中誠信國際與聯(lián)合資信擁有銀行間市場牌照，中誠信證評與聯(lián)合信用則擁有交易所市場牌照，鵬元資信僅擁有交易所的牌照，中債資信則手握銀行間的牌照。
俞春江解釋稱，由央行、證監(jiān)會和交易商協(xié)會通過綠色通道對符合互認(rèn)條件的評級機構(gòu)實施互認(rèn)，可以預(yù)計部分只在單個債券市場開展評級業(yè)務(wù)的機構(gòu)將獲得同時在兩個債券市場開展評級業(yè)務(wù)的資質(zhì)。
謹(jǐn)防評級泡沫滋生
“銀行間和交易所互認(rèn)互通是個好事?！?月12日，一位就職于買方機構(gòu)的前評級業(yè)人士對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，此前由于央行和證監(jiān)會標(biāo)準(zhǔn)不一，曾一度發(fā)生過“一家評級給同一個發(fā)行人的級別不一樣”的情形，而且容易產(chǎn)生監(jiān)管套利。比如發(fā)行人在交易所拿到更高的級別后，反過來要求銀行間的評級也提上來。
前述人士還表示，造成評級不一致的源頭在牌照分離，“畢竟是兩個法人主體，兩套人馬在做，不同的信評委對同一家主體有不同的看法也很正常。這是監(jiān)管分割造成的，給評級機構(gòu)制造額外成本的同時，還留下了套利空間?！?/p>
前述北京某評級公司高管對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，未來中誠信與聯(lián)合均將朝著評級體系、人員統(tǒng)一的方向發(fā)展。
監(jiān)管層盡管在文件上打開了空間，但這并不意味著擁有單一牌照的評級機構(gòu)便可以順利進入另一市場“大搶生意”。
“接下來實施的過程中，估計監(jiān)管會對評級機構(gòu)進行分類監(jiān)管，對通過互認(rèn)進入另一市場的機構(gòu)，開展的業(yè)務(wù)會進行一定的限制?！鼻笆霰本┰u級業(yè)高管對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者分析稱，從歷史情況來看，市場里出現(xiàn)一家新的評級機構(gòu)，很容易出現(xiàn)評級競爭，加劇評級泡沫的發(fā)生，而如此安排有望減小對市場的沖擊。
實際上，這種分類監(jiān)管的方向，此前已有鋪墊。
今年3月底，交易商協(xié)會發(fā)布《銀行間債券市場信用評級機構(gòu)注冊評價規(guī)則》，提出根據(jù)市場化評價將評級機構(gòu)分為A、B兩類。其中，A類機構(gòu)可以在銀行間債市開展金融機構(gòu)債、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品以及境外主體債券等全部類別的信用評級業(yè)務(wù)，而B類機構(gòu)則僅能開展部分評級業(yè)務(wù)。
“但會不會這么做，接下來可能還要看證監(jiān)會的態(tài)度。”前述評級公司高管說。
