政策頻出監(jiān)管加碼的2018年，成為政府和社會(huì)資本合作（即PPP） 轉(zhuǎn)折與關(guān)鍵一年。
近日，財(cái)政部向各省財(cái)政部門(mén)發(fā)出《關(guān)于規(guī)范推進(jìn)政府與社會(huì)資本合作（PPP）工作的實(shí)施意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)“《實(shí)施意見(jiàn)》”），其中就PPP規(guī)范項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)、違規(guī)如何處罰、未來(lái)將如何支持PPP的發(fā)展等提出了一系列的要求和建議。
自去年財(cái)政部發(fā)布“92號(hào)文”，要求各省市于今年3月底完成本地區(qū)PPP項(xiàng)目清庫(kù)工作以來(lái)，A股諸多PPP概念股已出現(xiàn)大幅變化。
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，67只PPP概念股在業(yè)績(jī)層面呈現(xiàn)兩極分化現(xiàn)象，其中23家出現(xiàn)同比下滑，更有10家虧損。股價(jià)方面更是集體低迷，年初至今64家出現(xiàn)下跌，僅3家上漲。
財(cái)政部PPP專(zhuān)家?guī)斐蓡T薛濤表示，《實(shí)施意見(jiàn)》的出臺(tái)將進(jìn)一步提高PPP項(xiàng)目規(guī)范的重要性，使符合標(biāo)準(zhǔn)的PPP項(xiàng)目真實(shí)度更高，有利于形成穩(wěn)定的PPP融資通道，或許也將有利于PPP走出目前的低谷。
政策加碼引行業(yè)波瀾
在財(cái)政部最新下發(fā)的《實(shí)施意見(jiàn)》之前，已先后針對(duì)PPP領(lǐng)域出臺(tái)了多項(xiàng)政策，其中去年底出臺(tái)的“92號(hào)文”，即對(duì)各省PPP項(xiàng)目進(jìn)行清庫(kù)（已于3月底完成），成為改變這一領(lǐng)域的重要轉(zhuǎn)折。
改變之一即是引發(fā)眾多PPP概念股業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，受PPP監(jiān)管政策加碼的影響，相關(guān)概念股業(yè)績(jī)呈現(xiàn)明顯的兩極分化趨勢(shì)。A股67家PPP概念股中，48家出現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，19家營(yíng)業(yè)收入同比下滑；另在歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)層面，則有44家實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，23家同比下滑。
其中，圍海股份（002586.SZ）成為歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度最大的上市公司，達(dá)到332.53%。
對(duì)于業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的原因，圍海股份有關(guān)部門(mén)人士介紹，在于公司部分項(xiàng)目施工進(jìn)度超預(yù)期導(dǎo)致工程結(jié)算收入規(guī)模增加，同時(shí)投資收益較上年同期大幅增長(zhǎng)，造成凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。
與圍海股份相比，*ST毅達(dá)（600610.SH）成為凈利潤(rùn)下跌幅度最大的A股，同比下跌幅度達(dá)到1705.63%，同時(shí)上半年虧損1884萬(wàn)元。值得注意的是，*ST毅達(dá)上半年?duì)I業(yè)收入為0元。
不同于PPP概念股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因的差異化，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，上半年業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑的原因，多家上市公司均將其歸于監(jiān)管政策出臺(tái)引發(fā)的行業(yè)變化。
以蒙草生態(tài)（300355.SZ）為例，這家昔日的PPP概念明星股，此前兩年曾憑借PPP項(xiàng)目的火熱而實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，但至今年中報(bào)，營(yíng)業(yè)收入同比下降30%，歸母凈利潤(rùn)則同比下降52%。
對(duì)于業(yè)績(jī)大幅下滑的原因，蒙草生態(tài)方面曾對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，公司于2016年以來(lái)承接多項(xiàng)PPP項(xiàng)目，主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長(zhǎng)，占用較多營(yíng)運(yùn)資金，目前為保證公司平穩(wěn)運(yùn)行，已積極與相關(guān)政府方協(xié)商，部分項(xiàng)目通過(guò)延長(zhǎng)建設(shè)期和壓縮建設(shè)規(guī)模的方式，減緩短期工程墊資壓力。
與蒙草生態(tài)類(lèi)似，上半年歸母凈利潤(rùn)同比下滑51%的興源環(huán)境（300266.SZ）亦表態(tài)，上半年國(guó)家進(jìn)一步規(guī)范PPP項(xiàng)目管理，公司部分PPP項(xiàng)目的工程進(jìn)度受到影響，導(dǎo)致本期營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)有所下降。
值得注意的是，在PPP監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，雖然概念股業(yè)績(jī)呈現(xiàn)兩極分化現(xiàn)象，但是在二級(jí)市場(chǎng)中卻普遍下跌。
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，67只PPP概念股有64只年初至今股價(jià)處于下跌狀態(tài)，其中興源環(huán)境股價(jià)下跌幅度高達(dá)79.45%，成為行業(yè)中股價(jià)下跌幅度最大的，此外更有38家下跌幅度在40%以上。
新規(guī)或助PPP走出低谷
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上半年P(guān)PP概念股的低迷，有望隨著《實(shí)施意見(jiàn)》的出臺(tái)而得以改變。
《實(shí)施意見(jiàn)》中明確指出，規(guī)范PPP項(xiàng)目形成的中長(zhǎng)期財(cái)政支出事項(xiàng)不屬于地方隱性債務(wù)，同時(shí)提出原則上不再開(kāi)展地方政府完全付費(fèi)項(xiàng)目。
此前8月底，中央下發(fā)《關(guān)于防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》和《地方政府隱性債務(wù)問(wèn)責(zé)辦法》，著手摸底各地隱形債務(wù)，提出督促整改PPP不規(guī)范行為，嚴(yán)禁違法違規(guī)擔(dān)保和變相舉債。《實(shí)施意見(jiàn)》的下發(fā)，被認(rèn)為是對(duì)中央有關(guān)文件的一次解讀與說(shuō)明。
薛濤對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，《實(shí)施意見(jiàn)》的出臺(tái)將進(jìn)一步提高PPP項(xiàng)目規(guī)范的重要性，并有利于合規(guī)PPP項(xiàng)目的落地和推進(jìn)。同時(shí)他認(rèn)為，在過(guò)去由于沒(méi)有針對(duì)PPP項(xiàng)目合規(guī)的具體標(biāo)準(zhǔn)，金融機(jī)構(gòu)在貸款方面也存在猶豫和不信任。
“文件出臺(tái)后，滿(mǎn)足規(guī)范性要求的項(xiàng)目將更易獲得金融機(jī)構(gòu)的貸款，有利于行業(yè)形成穩(wěn)定的PPP融資通道。”薛濤說(shuō)，“未來(lái)PPP項(xiàng)目的質(zhì)量會(huì)提高，金融機(jī)構(gòu)可投資項(xiàng)目的比例也會(huì)提高，但并不意味著項(xiàng)目數(shù)量還能像以前一樣多?！?/p>
新時(shí)代證券建筑裝飾行業(yè)分析師王小勇則認(rèn)為，《實(shí)施意見(jiàn)》提出原則上不再開(kāi)展地方政府完全付費(fèi)項(xiàng)目的條例，在政策層面對(duì)園林類(lèi)PPP項(xiàng)目的制約已近谷底，同時(shí)規(guī)范PPP項(xiàng)目形成的中長(zhǎng)期財(cái)政支出事項(xiàng)不屬于地方隱性債務(wù)又帶來(lái)積極影響，園林PPP行業(yè)利空有望借此出盡。
“政策層面的觸底回升和高層對(duì)于融資層面支持的表態(tài)，或?qū)⒁鹗袌?chǎng)對(duì)于園林板塊預(yù)期的明顯邊際改善?！蓖跣∮路Q(chēng)。
同時(shí)，有中信證券分析師指出，考慮到PPP項(xiàng)目明確合規(guī)邊界、持續(xù)規(guī)范提質(zhì)，以及PPP作為補(bǔ)短板、保在建下為數(shù)不多的基建落地通道之一，疊加8月首次出現(xiàn)退庫(kù)項(xiàng)目經(jīng)篩選認(rèn)定后重新入庫(kù)，《實(shí)施意見(jiàn)》將利好PPP項(xiàng)目中長(zhǎng)期發(fā)展，為后期基建反彈蓄力。
不過(guò)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，在PPP項(xiàng)目嚴(yán)監(jiān)管中，不少企業(yè)已開(kāi)始籌謀轉(zhuǎn)型。
蒙草生態(tài)有關(guān)人士表示，下半年除審慎地處理PPP項(xiàng)目外，業(yè)務(wù)也將向草原和礦山修復(fù)等等細(xì)分領(lǐng)域拓展。
圍海股份方面則透露，下半年工作重點(diǎn)即是拓展業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，在拓展原有主業(yè)基礎(chǔ)上，布局文旅、康養(yǎng)等特色小鎮(zhèn)項(xiàng)目，同時(shí)圍繞水土治理、生態(tài)環(huán)保的理念積極培育新的業(yè)態(tài)。
