滬深主板上市公司要約收購潮，股市低潮給予投資者機(jī)遇

來源：證券時報  作者：  日期：2018/9/21 8:28:29

要約收購是指收購人依照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定公開向上市公司的全體股東發(fā)出收購要約，收購全部或部分公司股份。據(jù)統(tǒng)計，截至9月20日，今年新增16例上市公司要約收購案，超過去年全年水平。

綜合這些案例來看，收購人要約收購主要有下幾個目的：

1.鞏固控股地位。一般而言，上市公司控股股東或者大股東為了增強(qiáng)自身控股地位，會選擇通過發(fā)起全面要約或者部分要約收購的方式增持公司股份;

2.提振資本市場信心。今年A股持續(xù)低迷，部分上市公司存在價值低估的可能，因此，部分股東愿意在付出較低溢價率的前提下，通過發(fā)起部分要約收購的方式提振投資者的信心;

3.獲取控制權(quán)。值得一提的是，除了鞏固控股地位、提振資本市場信心之外，產(chǎn)業(yè)資本發(fā)起要約收購多數(shù)存在于有股權(quán)糾紛的上市公司，與大股東爭奪控制權(quán)的目的顯而易見。

今年的要約收購案例中，僅有6例涉及實際控制權(quán)轉(zhuǎn)移。2018年初以來，國內(nèi)證券市場出現(xiàn)了低迷下行的行情趨勢，大盤已從3500點跌至如今的2700點以下，眾多上市公司股價持續(xù)處于低位，內(nèi)在價值凸顯。

通過統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，除了如意集團(tuán)外，發(fā)起要約收購的的標(biāo)的公司均集中在滬深主板。這些案例中，收購人擬收購的股本數(shù)量較為龐大，如神州高鐵要約收購股份數(shù)量上限達(dá)到5.64億股。這些上市公司的要約收購多數(shù)占總股本比例接近10%，顯示出這些收購人對公司價值的認(rèn)可和對未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心。

同時，大股東以要約收購的方式實現(xiàn)大規(guī)模增持，將有利于鞏固對旗下上市公司的管控和決策力、促進(jìn)企業(yè)長期戰(zhàn)略穩(wěn)定、提振資本市場信心，切實維護(hù)廣大投資者利益。

不僅如此，引入的戰(zhàn)略投資者，往往也能夠從公司治理、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及業(yè)務(wù)開展等多方面幫助上市公司完善與提升，增強(qiáng)上市公司盈利能力及持續(xù)經(jīng)營能力。格力集團(tuán)要約收購長園集團(tuán)時，也如此表示。

Wind數(shù)據(jù)顯示，積極推進(jìn)要約收購的公司大部分擁有較好的業(yè)績水平，其中冀東水泥、錢江水利、神州高鐵、水井坊、長園集團(tuán)等均連續(xù)三年保持營業(yè)收入高速增長，并且清一色都保持了連續(xù)三年的盈利狀態(tài)，為接下來的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

市場持續(xù)向下調(diào)整，相當(dāng)部分的個股資產(chǎn)價值與市值已經(jīng)嚴(yán)重倒掛，上述擬實施要約收購的上市公司市凈率也普遍較低，隨著未來業(yè)績穩(wěn)定增長，這些個股存在較大的股價升值空間。

超過半數(shù)的要約收購存在溢價，理論上普通投資者存在一定的套利空間。例如，中關(guān)村9月19日收盤價為5.78元/股，而此次要約價格為6.20元/股，有超過7%的獲利空間。公告顯示，此次收購方國美電器有限公司預(yù)約收購中關(guān)村的股份數(shù)量最多不超過1.01億股，占上市公司總股本的13.36%。在當(dāng)前市場行情不佳的形勢下，如中關(guān)村這樣較高的市場溢價率對持股者具有較高的吸引力，有利于部分要約收購的成功實施。

按照收購申報程序，從往往有30-60天的要約收購期限，例如，如意科技要約收購如意集團(tuán)3000萬股，收購期限自2018年9月19日至11月16日。國美電器要約收購中關(guān)村1.01億股則是8月31日到10月8日，截至2018年9月18日，預(yù)受要約的中關(guān)村股份數(shù)量合計179.69萬股，約占擬收購股份數(shù)量的1.78%，距離收購期限屆滿僅剩余7個交易日。這給了市場和投資人更多時間綜合評估上市公司，決定是否在收購期限屆滿前預(yù)受要約。

除了持續(xù)推進(jìn)要約收購事項，在這一過程中還需保護(hù)好中小投資者利益。目前正在實施要約收購的上市公司大都把重點放在完整準(zhǔn)確的信息披露上，一些公司也做好了與市場溝通的準(zhǔn)備，并獲得了市場的積極回應(yīng)。隨著更多上市公司完成要約收購，起到穩(wěn)定股價和公司發(fā)展的作用，股市前景將更加明朗。(CIS)