9月19日，國務(wù)院總理李克強在第十二屆夏季達沃斯論壇開幕式上致辭時強調(diào)，中國堅持市場化的匯率改革方向，不僅不會搞競爭性貶值，還要為匯率穩(wěn)定創(chuàng)造條件。他提出，中國經(jīng)濟基本面穩(wěn)健、國際收支平衡、外匯儲備充裕這三個因素能夠讓人民幣匯率在合理均衡上保持基本穩(wěn)定。筆者認為，除了這三個宏觀因素外，央行動用政策工具把人民幣匯率拉到正常運行軌道的作用也是十分重要的。
在致辭時，李克強還批駁了人民幣匯率波動是中國有意為之的論調(diào)。他強調(diào)，這是不符合實際的，因為人民幣匯率單向貶值對中國弊多利少。
接下來我們就逐一分析可保人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定的這四個因素。
首先是經(jīng)濟基本面穩(wěn)健，新舊動能正在進行順利切換，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級步入快車道。
今年上半年中國經(jīng)濟增長6.8%，連續(xù)12個季度穩(wěn)定運行在6.7%—6.9%的中高速區(qū)間。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人表示，從今年前8個月的總量指標、結(jié)構(gòu)指標、質(zhì)量指標、效益指標四個維度來看，中國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢在持續(xù)發(fā)展。
從政策層面看，積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策齊齊發(fā)力，為實體經(jīng)濟源源不斷的輸入流動性。減稅降費的政策組合拳打得風生水起，為企業(yè)輕裝前進創(chuàng)造了條件。各部門和地方政府都在加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板的力度，一些政策和項目已經(jīng)落地實施。這些政策構(gòu)成了經(jīng)濟穩(wěn)增長的堅強保障。
其次是國際收支保持基本平衡，處于合理區(qū)間。
國家外匯管理局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度，經(jīng)常賬戶順差58億美元，其中，國際收支口徑的貨物貿(mào)易順差1042億美元；服務(wù)貿(mào)易逆差737億美元；非儲備性質(zhì)的金融賬戶順差182億美元，跨境資本延續(xù)2017年一季度以來凈流入的趨勢；直接投資凈流入299億美元。其中，對外直接投資凈流出287億美元；外國來華直接投資凈流入586億美元，仍保持在較高規(guī)模。
總體看，我國國際收支保持了基本平衡。未來，我國經(jīng)常賬戶差額有望總體保持在合理區(qū)間，國際收支仍將保持總體平衡。
第三是外匯儲備規(guī)模充裕，在波動中保持總體穩(wěn)定。
央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月末，我國外匯儲備規(guī)模為31097億美元，較7月末下降82億美元，降幅為0.26%。外匯儲備波動是由全球貿(mào)易摩擦、地緣政治經(jīng)濟局勢于美元指數(shù)波動的綜合作用下導(dǎo)致的。盡管如此，在我國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)中向好的形勢下，再加上外匯市場總體運行平穩(wěn)，人民幣匯率彈性增強，這些構(gòu)成了外匯儲備規(guī)模基本穩(wěn)定的要素。
9月上旬，國家外匯管理局有關(guān)負責人表示，在國內(nèi)外因素綜合作用下，我國外匯儲備規(guī)模將在波動中保持總體穩(wěn)定。
第四是央行適時動用政策工具穩(wěn)定人民幣匯率，且還有后招可使。
在今年6月份之后，人民幣匯率波幅有擴大的趨勢。央行一方面通過喊話來穩(wěn)定市場預(yù)期，另一方面也推出了穩(wěn)匯率的措施。比如，央行從8月6日起，將遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風險準備金率從0調(diào)整為20%。8月27日，央行宣布8月份以來人民幣對美元匯率中間價報價行陸續(xù)主動調(diào)整了“逆周期系數(shù)”，以適度對沖貶值方向的順周期情緒。在這兩項大招實施后，人民幣匯率趨于穩(wěn)定。
后續(xù)，央行將根據(jù)形勢發(fā)展需要采取有效措施進行逆周期調(diào)節(jié)，以保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
綜上所述，這四個因素可以確保人民幣匯率保持合理穩(wěn)定，在一定區(qū)間內(nèi)的波動則是市場的選擇，而搞競爭性貶值是完全沒有必要的。
