今年以來，A股上市公司并購新三板企業(yè)持續(xù)活躍。數(shù)據(jù)顯示，截至10月15日，今年以來共有128家上市公司披露擬收購新三板公司股權，交易標的總價值累計超過600億元(包括正在進行中的并購)。隨著近日監(jiān)管層發(fā)布一系列 松綁 并購重組的政策，業(yè)內(nèi)人士認為，后續(xù)上市公司對新三板掛牌公司的并購有望進一步被激活。
交易金額普遍較小
A股上市公司并購新三板企業(yè)近年來力度不斷加大。相關機構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年上市公司并購新三板公司的交易金額達94.36億元，2017年達348.76億元。截至2018年9月30日，A股上市公司并購新三板企業(yè)已完成規(guī)模達243.62億元(剔除做市商、剔除重復項)。
安信證券分析師諸海濱指出，對于新三板企業(yè)而言，IPO審核趨嚴、小額快速并購效率提升，或刺激更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)被A股上市公司并購。從A股上市公司方面可以看出，主要是出于公司經(jīng)營考慮，通過外延并購模式加快業(yè)務布局。從被收購方看，多為 小而美 標的，集中在 0-5億元市值、0-3000萬元凈利潤 這個區(qū)間。
諸海濱說，從并購交易金額看，普遍都不大。今年以來，啟迪桑德收購普華環(huán)保的交易金額為13億元，交易規(guī)模居前。數(shù)據(jù)顯示，截至10月15日，其他已完成的案例交易金額均在5億元以下。其中，1億元-5億元之間的并購案有13例，1億元以下的為10例。
從并購對價的估值方面看，廣證恒生認為，2018年上市公司并購新三板企業(yè)的估值水平持續(xù)下行，2018年前三季度并購平均有效PE為16.14倍。此前于2018年5月22日發(fā)布跟蹤報告時，完成并購案例的平均PE為20.78倍。
青睞優(yōu)質(zhì)企業(yè)
從并購角度看，當前新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)的價值越來越凸顯。國盛證券分析師張俊表示，當前新三板整體市盈率已處于歷史低位，優(yōu)質(zhì)企業(yè)具有較強的投資價值;從部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)定增價高于市價可以看出，市場融資呈現(xiàn)出募集資金向優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)聚集的特點，反映出投資者對于盈利能力強、具備長期成長能力的企業(yè)、具備潛在轉(zhuǎn)板以及被并購機會的看好。
東北證券分析師付立春認為，在某一方面具有獨特性的新三板企業(yè)對A股上市公司更具有吸引力。例如，資產(chǎn)總量、行業(yè)地位、業(yè)務增長性、核心技術、優(yōu)質(zhì)團隊等等因素。另一方面，很多上市公司原有業(yè)務還比較傳統(tǒng)，而新三板企業(yè)中高科技、新興行業(yè)較多，通過這種方式也有助于上市公司實現(xiàn)業(yè)務拓展。
諸海濱表示，新三板被并購公司 小而美 的特征顯現(xiàn)，但仍有凈利潤1億元以上的優(yōu)質(zhì)公司成為上市公司 心儀目標 ，多為細分行業(yè)龍頭。行業(yè)方面，信息技術、機械設備、文化媒體、醫(yī)藥生物等領域備受青睞，醫(yī)藥類(行業(yè)內(nèi)整合)、消費類(跨界整合)明顯增多。未來新三板新興產(chǎn)業(yè)細分領域龍頭優(yōu)質(zhì)企業(yè)或?qū)⑹艿礁嚓P注。
