10月19日，國家統(tǒng)計(jì)局公布前三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。前三季度我國國內(nèi)生產(chǎn)總值約65萬億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長6.7%。分季度來看，一季度同比增長6.8%，二季度增長6.7%，三季度增長6.5%。
與GDP增速走勢(shì)一致，工業(yè)、消費(fèi)等增速有所下行，但就業(yè)、物價(jià)等均保持穩(wěn)定，前三季度就業(yè)即完成全年任務(wù)。此外，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型仍在進(jìn)行中，三產(chǎn)、消費(fèi)占比不斷提高，新興產(chǎn)業(yè)增速較快。
如何看待今年經(jīng)濟(jì)增速逐季下行的態(tài)勢(shì)？穩(wěn)投資、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)等政策，是否能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增速回升？如何看待9月份投資、融資、就業(yè)等數(shù)據(jù)？去杠桿如何把握力度？帶著這些問題，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪了中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷。
李迅雷認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩是自然規(guī)律，經(jīng)濟(jì)本身變化過程是緩慢、漸進(jìn)的，也是中國經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路。當(dāng)前工業(yè)生產(chǎn)、投資、消費(fèi)、融資等增速下行，是經(jīng)濟(jì)增速下行的必然結(jié)果?！傲€(wěn)”要避免部分指標(biāo)變化過快，主要確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行、質(zhì)量提高。去杠桿有利于中國經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的提高，但要把握好力度。
6.7%的增速并不低
《21世紀(jì)》：區(qū)別于去年略有回升的態(tài)勢(shì)，今年經(jīng)濟(jì)增速逐季下行，背后原因是什么？后續(xù)趨勢(shì)如何？
李迅雷：去年經(jīng)濟(jì)略有回升，主要受外需帶動(dòng)。今年經(jīng)濟(jì)逐季下行，因?yàn)橥庑?、投資、消費(fèi)的增速都有所回落。
中國經(jīng)濟(jì)正處于換擋期，這是很正常的現(xiàn)象。中國經(jīng)濟(jì)體量已經(jīng)很大，不可能長期高速發(fā)展。前三季度6.7%的增速并不低，在全球經(jīng)濟(jì)體中6.7%的增速都是少見的。經(jīng)濟(jì)保持6%以上屬于中高速，美國經(jīng)濟(jì)增長3%已經(jīng)算比較快的。
我們預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)增速會(huì)緩慢下行，今年全年預(yù)計(jì)有6.5%的增速，明年經(jīng)濟(jì)增速估計(jì)為6.2%。
《21世紀(jì)》：今年年初大家預(yù)期還比較樂觀，經(jīng)濟(jì)增速的下行會(huì)不會(huì)改變市場預(yù)期？
李迅雷：中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模居全球第二，這么大的經(jīng)濟(jì)體長期保持較高增速是不正常的。中國經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)上漲了35年時(shí)間，2011年開始增速逐漸下行，預(yù)計(jì)下行的時(shí)間也會(huì)比較長。經(jīng)濟(jì)增速放緩的過程是緩慢的、漸進(jìn)的，不是疾風(fēng)暴雨式的。經(jīng)濟(jì)本身的變化比較慢，但人們預(yù)期的變化特別快。
關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型
《21世紀(jì)》：政治局會(huì)議部署下半年經(jīng)濟(jì)工作時(shí)提出“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期”，“六穩(wěn)”的核心目標(biāo)是什么？
李迅雷：“六穩(wěn)”主要是為了讓經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。穩(wěn)就業(yè)要保證就業(yè)相對(duì)充分；穩(wěn)金融是要防范金融風(fēng)險(xiǎn)；穩(wěn)投資要防止固定資產(chǎn)投資大幅下滑；穩(wěn)外貿(mào)主要為了穩(wěn)出口；穩(wěn)外資就是防外資減少；穩(wěn)預(yù)期是要穩(wěn)定各方預(yù)期，信心比黃金更重要。
我們無需刻意追求過高的經(jīng)濟(jì)增速，“六穩(wěn)”是要保證經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量的提高。穩(wěn)并不是說不降，像基建、房地產(chǎn)投資穩(wěn)中有降也叫穩(wěn)，降幅不過于激烈都可以看做是穩(wěn)。之所以要穩(wěn)，因?yàn)橥顿Y增速如果降得太快，對(duì)就業(yè)、金融的穩(wěn)定都會(huì)有影響。
我們要意識(shí)到，中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在仍維持著中高速增長，增速下行并不是壞事，是自然的過程。美國、日本等發(fā)達(dá)國家，都經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)增速下行的過程，發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)是比較低的。
我們最核心的問題在于，在增速下行中，能否實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的成功轉(zhuǎn)型，比如產(chǎn)業(yè)是否升級(jí)、居民收入是否維持增長、債務(wù)率是否能穩(wěn)住等。如果成功轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)增速適度下行根本就沒有問題。
要轉(zhuǎn)型需要推動(dòng)系列改革，比如收入分配改革等。我國居民收入差距較大，不利于消費(fèi)，擴(kuò)內(nèi)需要縮小收入差距，讓中低收入群體收入增速能高于高收入群體，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。
去杠桿把握好力度節(jié)奏
《21世紀(jì)》：中國經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行平穩(wěn)，當(dāng)前需要注意哪些風(fēng)險(xiǎn)？
李迅雷：當(dāng)前投資增速下行得比較快，需要注意。房地產(chǎn)投資現(xiàn)在還有9%的增速，隨著房地產(chǎn)投資增速的回落，明年投資壓力會(huì)加大。出口也有壓力，今年出口形勢(shì)還不錯(cuò)，但未來存在較大不確定性。
再者就是金融風(fēng)險(xiǎn)的問題?，F(xiàn)在股市下跌、P2P爆雷等，已經(jīng)出現(xiàn)一些結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。明年去杠桿要防范被動(dòng)去杠桿的風(fēng)險(xiǎn)，包括房地產(chǎn)市場在內(nèi)。我國居民配置在股市上的資產(chǎn)占比較低，配置在樓市的比重很高，要避免資產(chǎn)價(jià)格下跌帶來居民被動(dòng)去杠桿的問題。
《21世紀(jì)》：9月份委托貸款、信托貸款等非標(biāo)融資仍然處于萎縮狀況。有分析認(rèn)為這導(dǎo)致了民營企業(yè)融資難的困境，認(rèn)為去杠桿的政策需要調(diào)整。你怎么看？
李迅雷：隨著經(jīng)濟(jì)增速的下行，企業(yè)投資需求會(huì)減弱，投資的不確定性、風(fēng)險(xiǎn)在增加，銀行不敢擅自放貸，自然帶來融資增速的下降。今時(shí)不同往日，以前投資回報(bào)率高，銀行搶著要借錢給企業(yè)，現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)加大，銀行不愿意放貸。
我們事先難以把握去杠桿的力度，政策效應(yīng)存在滯后性，需要試錯(cuò)的過程，要容忍經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)。發(fā)達(dá)國家去杠桿往往是被動(dòng)的，去杠桿的過程就是金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的過程。我國在主動(dòng)去杠桿，這個(gè)過程中要把防風(fēng)險(xiǎn)放在首位。
主動(dòng)去杠桿的力度如果沒把握好，可能帶來被動(dòng)去杠桿的問題。主動(dòng)去杠桿可能帶來資產(chǎn)價(jià)格的下跌，像股價(jià)下跌可能引發(fā)股權(quán)質(zhì)押融資、債務(wù)違約等問題，進(jìn)而引發(fā)市場被動(dòng)去杠桿。去杠桿過程中，我們要有底線思維，要把握好力度和節(jié)奏，要保持信貸、股市、債市、匯市、樓市的健康發(fā)展。
就業(yè)是頭等大事
《21世紀(jì)》：9月份我國調(diào)查失業(yè)率繼續(xù)走低，前三季度就完成了全年新增就業(yè)目標(biāo)。就業(yè)還是個(gè)值得擔(dān)憂的問題嗎？
李迅雷：中國占據(jù)全世界19%的人口，作為人口大國，就業(yè)問題至關(guān)重要。目前我國就業(yè)增長點(diǎn)主要在服務(wù)業(yè)，就業(yè)形勢(shì)受企業(yè)運(yùn)營能力、產(chǎn)業(yè)的海外轉(zhuǎn)移、中小企業(yè)經(jīng)營狀況等因素影響。
現(xiàn)在提中國產(chǎn)業(yè)升級(jí)，部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)要轉(zhuǎn)換成新興產(chǎn)業(yè)，要與時(shí)俱進(jìn)，但也不能太理想化，部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)還要維持下去，出口加工業(yè)依然重要。中國這么多人，要解決就業(yè)問題，不僅需要高端制造業(yè)，也需要傳統(tǒng)制造業(yè)。
《21世紀(jì)》：9月份投資數(shù)據(jù)略有回升，主要受制造業(yè)投資帶動(dòng)。但規(guī)模以上工業(yè)增加值中，制造業(yè)增加值的增速仍在下行。制造業(yè)的投資和生產(chǎn)增速為何出現(xiàn)背離？
李迅雷：PPI的上漲帶來盈利預(yù)期，帶動(dòng)投資增速的回升。目前制造業(yè)投資多在新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，設(shè)備更新、改造類的投資較多，是制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的結(jié)果。
但中國的產(chǎn)能是過剩的，經(jīng)濟(jì)潛在增長速度在下行，工業(yè)在經(jīng)濟(jì)中占比在下降，制造業(yè)生產(chǎn)端的增速肯定是下行的。中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是長期的，二產(chǎn)比重還要繼續(xù)下降，三產(chǎn)比重會(huì)更高，未來制造業(yè)增加值的增速會(huì)不斷走低。
