就在徐明上任當(dāng)天（10月22日），一位北京地區(qū)新三板企業(yè)董事長(zhǎng)對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者講道：“之前我說(shuō)誰(shuí)是總經(jīng)理我并不關(guān)心，但如今總經(jīng)理人選敲定，希望改革政策盡快推進(jìn)，市場(chǎng)低迷的時(shí)間已經(jīng)太久了?！?/p>
時(shí)隔近三個(gè)月，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）總經(jīng)理人選終于敲定，前中小投資者服務(wù)中心總經(jīng)理徐明在本周走馬上任。
上一任總經(jīng)理李明在調(diào)任江蘇局之前，新三板仍有諸多改革尚在推進(jìn)過(guò)程中，一些已經(jīng)出臺(tái)的政策同樣需要完善和細(xì)化，總經(jīng)理人事的變動(dòng)一度被市場(chǎng)認(rèn)為會(huì)推遲新三板改革進(jìn)程，而今次總經(jīng)理人選落定可視為新三板改革繼續(xù)或者再出發(fā)的信號(hào)。
市場(chǎng)仍在谷底
2016年底，時(shí)任全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)董事長(zhǎng)楊曉嘉臨近退休，董事長(zhǎng)的職位出現(xiàn)了空缺，最終原總經(jīng)理謝庚上任董事長(zhǎng)，李明則接過(guò)謝庚的職位任總經(jīng)理。此時(shí)上任總經(jīng)理的李明恰好處在新三板這一輪艱難改革周期的開(kāi)頭，但如今徐明接任，新三板仍在谷底。
首先，二級(jí)市場(chǎng)交易持續(xù)低迷，流動(dòng)性問(wèn)題始終沒(méi)有解決的良方妙藥，無(wú)論做市交易還是集合競(jìng)價(jià)成交額都跌至近年來(lái)的低點(diǎn)。同時(shí)，一級(jí)市場(chǎng)的特征越發(fā)明顯，盤(pán)后交易額占據(jù)主導(dǎo)，做市商和做市企業(yè)數(shù)量不增反降。
其次，相比此前幾年2017年開(kāi)始新三板新增掛牌企業(yè)數(shù)量銳減，直至2018年開(kāi)始總體掛牌企業(yè)數(shù)量負(fù)增長(zhǎng)。年內(nèi)摘牌企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過(guò)1000家，截至10月24日，全市場(chǎng)掛牌企業(yè)數(shù)量為10914家，基礎(chǔ)層企業(yè)已經(jīng)不足10000家。
此外，新三板市場(chǎng)一直以來(lái)較為不錯(cuò)的定增融資功能也在2018年出現(xiàn)了衰退的跡象，截至最新數(shù)據(jù)顯示，2018年新三板前三季度共完成募資588.74億元，這一數(shù)字相較于去年同期下滑了43%，幾乎腰斬。同時(shí)，融資規(guī)模、融資企業(yè)數(shù)等均出現(xiàn)大幅回落。
結(jié)合今年整體市場(chǎng)情況來(lái)看，新三板市場(chǎng)年內(nèi)定增融資總額將勢(shì)必?zé)o法突破1000億大關(guān)，這也是近幾年來(lái)新三板市場(chǎng)年融資總額首次跌破1000億元。
可以看出，盡管李明推行了諸多改革，如以完善分層制度為契機(jī)，推動(dòng)了信息披露和交易規(guī)則升級(jí)，聯(lián)手港交所推出了“新三板+H 股”制度，但在資本市場(chǎng)整體低迷以及新三板市場(chǎng)信心嚴(yán)重缺失的情況下，上述政策并未能扭轉(zhuǎn)局勢(shì)。
因此，進(jìn)一步改革以及推出更加能夠解決新三板市場(chǎng)痛點(diǎn)，能夠帶來(lái)財(cái)富效應(yīng)的政策是目前市場(chǎng)急需的，而此時(shí)徐明的到任以及近期一些有關(guān)政策落地的消息讓市場(chǎng)不禁給予了厚望。
“新三板這幾年大大小小的政策也出了不少，但多是補(bǔ)丁類的政策，真正有突破的政策并沒(méi)有多少，另外在市場(chǎng)低迷期，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已經(jīng)做了很多制度完善的工作，市場(chǎng)也在一輪牛熊轉(zhuǎn)換之后冷靜和理智了，現(xiàn)如今市場(chǎng)可以承接有突破性的政策發(fā)布?！北本┑貐^(qū)一家大型券商新三板業(yè)務(wù)線的負(fù)責(zé)人10月24日對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
政策猜想
今年來(lái)看，盡管新三板市場(chǎng)整體低迷，但在國(guó)務(wù)院和證監(jiān)會(huì)層面，提及新三板的次數(shù)越來(lái)越多，在需要解決中小企業(yè)融資以及民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題方面，新三板市場(chǎng)因承載的無(wú)數(shù)中小民營(yíng)企業(yè)，也自然要成為監(jiān)管層重要的抓手。
近期，監(jiān)管層提及新三板市場(chǎng)的頻次越來(lái)越高，如在多位監(jiān)管層高層發(fā)聲力挺資本市場(chǎng)的當(dāng)天，證監(jiān)會(huì)主席劉士余在談及支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展方面的舉措時(shí)便指出，要推進(jìn)新三板發(fā)行與交易制度改革，提升對(duì)掛牌企業(yè)的融資服務(wù)功能。
這種情況下，無(wú)論是市場(chǎng)內(nèi)生需要，還是解決宏觀問(wèn)題，新三板在當(dāng)下的時(shí)間點(diǎn)都需要進(jìn)一步改革。
記者近期也了解到，有關(guān)新三板整體改革的方案已經(jīng)出爐，監(jiān)管層將會(huì)擇機(jī)發(fā)布，而分層仍是重要的突破口。
事實(shí)上，回顧近幾年新三板改革歷程，分層一直核心所在。就在年初全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)規(guī)劃全年計(jì)劃之時(shí)也提出了以推進(jìn)市場(chǎng)精細(xì)化分層、研究發(fā)行制度改革為首的四項(xiàng)重點(diǎn)工作。
近期涉及新三板改革的政策中最核心的部分正是精細(xì)化分層，即可能推出精選層，同時(shí)輔以眾多超出市場(chǎng)預(yù)期的配套政策。
10月24日，聯(lián)訊證券新三板研究中心負(fù)責(zé)人彭海接受記者表示：“如果精選層落地，配套措施能解決發(fā)行融資、交易定價(jià)等問(wèn)題，那么精選層將形成價(jià)格的‘錨’，成為新三板市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制的基礎(chǔ)?！?/p>
彭海指出，精選層等新政策是否有效，關(guān)鍵是看能否為市場(chǎng)引入新增資金，如果只靠市場(chǎng)里的存量資金，并不會(huì)帶來(lái)很大的變化?？梢钥紤]在精選層進(jìn)行公開(kāi)發(fā)行的同時(shí)，降低投資者門(mén)檻，讓券商為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供包銷服務(wù)。
除總經(jīng)理變動(dòng)外，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)中層已經(jīng)在年中經(jīng)歷了一輪大調(diào)整和輪換，業(yè)務(wù)部門(mén)的設(shè)置也發(fā)生了一些變化。
改革之后，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)新的主要業(yè)務(wù)部門(mén)將包括綜合事務(wù)部、市場(chǎng)發(fā)展部、掛牌審查部、公司監(jiān)管部、融資并購(gòu)部、自律監(jiān)管部、交易運(yùn)行部、信息統(tǒng)計(jì)部以及市場(chǎng)監(jiān)察部。
根據(jù)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)變化調(diào)整部門(mén)設(shè)置已為新三板市場(chǎng)的整體改革做好準(zhǔn)備。
