近幾年來(lái)，在各方共同努力下，上市公司 隨意停 任意停 長(zhǎng)期停 等問(wèn)題已得到有效緩解，深市停牌公司數(shù)量占比從2016年的9%左右下降至目前的1.4%左右，停牌時(shí)間超過(guò)3個(gè)月的公司家數(shù)從 停復(fù)牌業(yè)務(wù)備忘錄 發(fā)布前的68家下降至目前的14家。同時(shí)，自2014年、2016年相繼發(fā)布相關(guān)業(yè)務(wù)指引以來(lái)，滬市上市公司停牌頻次逐年降低、停牌時(shí)長(zhǎng)整體壓縮，大盤(pán)藍(lán)籌股停牌得到有效約束，停復(fù)牌問(wèn)題已階段性化解。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確了上市公司停復(fù)牌的基本原則，要求壓縮停牌期限，強(qiáng)化披露要求。近日，為貫徹落實(shí)證監(jiān)會(huì)《指導(dǎo)意見(jiàn)》要求，滬深證券交易所分別起草了《上海證券交易所上市公司籌劃重大事項(xiàng)停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引(征求意見(jiàn)稿)》和《深圳證券交易所上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)信息披露指引(征求意見(jiàn)稿)》，并向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)。
總體來(lái)看，滬深交易所的停復(fù)牌業(yè)務(wù)信息披露指引，都堅(jiān)持 以不停牌為原則、停牌為例外，以短期停牌為原則、長(zhǎng)期停牌為例外，以間斷性停牌為原則、連續(xù)性停牌為例外 ，引導(dǎo)上市公司審慎行使停牌權(quán)利，確保停復(fù)牌功能有效發(fā)揮。
上交所停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引主要包括三項(xiàng)基本原則，一是審慎停牌原則。上市公司應(yīng)當(dāng)審慎辦理停復(fù)牌業(yè)務(wù)，符合規(guī)定事由方可申請(qǐng)停牌。公司還應(yīng)當(dāng)結(jié)合重大事項(xiàng)進(jìn)程安排，合理確定停牌時(shí)點(diǎn)和時(shí)長(zhǎng)，盡可能壓縮停牌時(shí)間。不得隨意停牌、無(wú)故停牌或者拖延復(fù)牌時(shí)間。二是分階段信息披露原則。籌劃重大事項(xiàng)的，原則上應(yīng)當(dāng)通過(guò)分階段信息披露，及時(shí)向投資者提供決策有用信息，同時(shí)保障投資者交易權(quán)利，不得僅以相關(guān)事項(xiàng)結(jié)果尚不確定為由隨意停牌。三是不得以停牌代替相關(guān)各方保密義務(wù)原則。上市公司及其股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高、交易各方，以及證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等相關(guān)主體，在籌劃重大事項(xiàng)過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格履行保密義務(wù)，因消息泄漏而過(guò)早停牌，導(dǎo)致停牌時(shí)間超過(guò)本規(guī)則規(guī)定期限的，不予延期復(fù)牌。
記者發(fā)現(xiàn)，上交所指引對(duì)重大資產(chǎn)重組停復(fù)牌事項(xiàng)主要做出了5項(xiàng)修訂，一是僅允許以股份方式支付交易對(duì)價(jià)的重組停牌。二是縮短重組停牌期限。例如，公司籌劃涉及發(fā)行股份的重組申請(qǐng)停牌的，停牌時(shí)間不超過(guò)10個(gè)交易日。停牌期間更換重組標(biāo)的的，其累計(jì)停牌時(shí)間也不得超過(guò)10個(gè)交易日。重組方案構(gòu)成重大調(diào)整的，上市公司可以根據(jù)實(shí)際情況申請(qǐng)停牌鎖價(jià)，停牌時(shí)間不超過(guò)5個(gè)交易日。三是要求停牌期限屆滿披露預(yù)案。四是明確停牌申請(qǐng)的時(shí)間窗口及披露要求。上市公司籌劃重組申請(qǐng)停牌的，應(yīng)當(dāng)在停牌時(shí)即披露交易標(biāo)的、交易方式及對(duì)手方。上市公司籌劃涉及發(fā)行股份的重組擬申請(qǐng)停牌的，應(yīng)當(dāng)在首次披露有關(guān)事項(xiàng)時(shí)立即申請(qǐng)停牌。五是原則上取消重組信息披露審核及問(wèn)詢回復(fù)的停牌。
同時(shí)，深交所停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引主要從減少停牌事由、壓縮停牌期限、強(qiáng)化信息披露、完善停復(fù)牌監(jiān)管等方面，對(duì)上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)予以重點(diǎn)規(guī)范。例如，《停復(fù)牌指引》取消了籌劃不涉及發(fā)行股份的重組、非公開(kāi)發(fā)行股票、對(duì)外投資、簽訂重大合同等事由的停牌;明確了僅發(fā)行股份重組可停牌且停牌時(shí)間不超過(guò)10個(gè)交易日，籌劃控制權(quán)變更、要約收購(gòu)等停牌時(shí)間不超過(guò)5個(gè)交易日，例外事項(xiàng)的停牌時(shí)間原則上不超過(guò)25個(gè)交易日;規(guī)定了不停牌情況下籌劃發(fā)行股份重組，在方案披露前不得披露相關(guān)信息;明確了交易所對(duì)重組方案進(jìn)行審查問(wèn)詢及公司回復(fù)期間原則上不停牌;對(duì)于濫用停牌、無(wú)故拖延復(fù)牌、期滿拒不復(fù)牌等行為，交易所可以采取現(xiàn)場(chǎng)檢查、強(qiáng)制復(fù)牌等措施;對(duì)于股票累計(jì)停牌時(shí)間過(guò)長(zhǎng)或者頻繁停牌的公司，建立停牌信息公示制度等。
