“證監(jiān)會(huì)目前對(duì)H股審批已經(jīng)很寬松了，但也不是絕對(duì)沒(méi)有要求，因此對(duì)于很多想要走3+H通道的企業(yè)來(lái)說(shuō)難點(diǎn)是在境內(nèi)監(jiān)管部門(mén)這里，此次兩家公司獲準(zhǔn)在香港上市可以說(shuō)是非常重要的進(jìn)展。”受訪(fǎng)投行人士透露。
2018年全球的IPO市場(chǎng)無(wú)疑是港股之年，在境內(nèi)企業(yè)一波又一波赴港高潮的推動(dòng)下，港股市場(chǎng)年內(nèi)IPO總規(guī)模達(dá)到歷史新高峰。
在沖擊港股市場(chǎng)的潮頭也能瞥見(jiàn)一些新三板企業(yè)的身影，就在今年年初“摘牌籌劃赴港上市”、“新三板+H股通道”也在新三板市場(chǎng)掀起了一輪港股熱。
但這一輪熱度并沒(méi)有持續(xù)太久，一邊是港股市場(chǎng)走馬燈式的各類(lèi)企業(yè)完成上市，一邊則是新三板企業(yè)始終未有一家突破完成上市。
就在市場(chǎng)以為2018年新三板企業(yè)港股突破無(wú)望之時(shí)，近兩周的時(shí)間里，此前籌劃港股上市事宜的多家新三板公司（包括摘牌企業(yè)）均有了重要的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，按照香港市場(chǎng)的節(jié)奏，年底或有企業(yè)完成在港上市突破，這也意味著新三板市場(chǎng)距離“港股時(shí)代”漸行漸近。
多家有突破性進(jìn)展
首先是采用“新三板+H股”通道企業(yè)在近期出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
11月21日和23日，新三板創(chuàng)新層做市企業(yè)、生物科技公司君實(shí)生物（833330）、成大生物（831550）先后公告稱(chēng)，收到證監(jiān)會(huì)批復(fù)，可在香港上市并發(fā)行H股。兩家公司分別獲準(zhǔn)發(fā)行2.3億股和1.43億股H股。
對(duì)于選擇這一條道路的企業(yè)來(lái)時(shí)，證監(jiān)會(huì)的批復(fù)是最為重要的一道坎，而拿到證監(jiān)會(huì)批復(fù)后在港股成功上市的概率很高。
“證監(jiān)會(huì)目前對(duì)H股審批已經(jīng)很寬松了，但也不是絕對(duì)沒(méi)有要求，因此對(duì)于很多想要走3+H通道的企業(yè)來(lái)說(shuō)難點(diǎn)是在境內(nèi)監(jiān)管部門(mén)這里，此次兩家公司獲準(zhǔn)在香港上市可以說(shuō)是非常重要的進(jìn)展?！币晃恢薪鸸就缎胁康娜耸?1月28日對(duì)記者表示。
如該人士所言，記者了解到今年最早打出赴港上市旗號(hào)的華圖教育在摘牌新三板后選擇以發(fā)行H股的方式赴港，但截至目前華圖交易赴港上市的預(yù)期依舊不明確，一些市場(chǎng)人士認(rèn)為這同華圖教育所處的教育行業(yè)監(jiān)管有很大關(guān)系，境內(nèi)監(jiān)管成為了企業(yè)赴港的最主要約束。
自今年4月全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)和港交所簽署諒解備忘錄開(kāi)始，有超過(guò)10家的掛牌企業(yè)表達(dá)了想要通過(guò)這一途徑赴港的意愿，這其中君實(shí)生物和成大生物是最早開(kāi)始籌備的一批企業(yè)，如今證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)兩家公司赴港上市也為后來(lái)者注入了一針強(qiáng)心劑。
赴港股的通道不僅只有“新三板+H股”這一條，摘牌搭建紅籌架構(gòu)是另外一些企業(yè)優(yōu)先選擇的路徑，以新東方在線(xiàn)、匯量科技（834299.SZ）等幾家公司為代表，值得注意的是就在近兩周這類(lèi)企業(yè)也出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
11月19日，新東方在線(xiàn)表示正式通過(guò)港交所聆訊，預(yù)計(jì)融資規(guī)模為2-3億美元，就在本周二匯量科技也表示旗下承載主要業(yè)務(wù)的子公司已經(jīng)通過(guò)了港交所的聆訊，上市在即。
熟悉香港上市的人士對(duì)于通過(guò)聆訊這一概念并不陌生，通過(guò)聆訊也意味著企業(yè)距離在香港上市只差最后一步。
一家長(zhǎng)期服務(wù)赴港企業(yè)上市的律師11月28日告訴記者：“所謂的上市聆訊就是上市前對(duì)即將上市的公司進(jìn)行全面評(píng)估，待有關(guān)專(zhuān)家當(dāng)面評(píng)估是否通過(guò)上市。一般只要上市聆訊通過(guò)了，極大概率可以成功上市?！?/p>
兩家公司紛紛宣布通過(guò)聆訊這一重要的消息，也意味著通過(guò)這一途徑赴港上市的新三板公司也將在近期迎來(lái)零的突破。
“2018年以前新三板企業(yè)和港股市場(chǎng)基本沒(méi)有任何聯(lián)系，2018年也是新三板企業(yè)赴港上市的元年，之所以前期很多企業(yè)的進(jìn)度比較慢或是有一些遲緩，很大程度上也是因?yàn)樵诖酥皼](méi)有先例需要摸著石頭過(guò)河，但隨著通道打通，后續(xù)企業(yè)跟隨首批企業(yè)的路徑赴港上市效率會(huì)提升不少?！?8日，北京地區(qū)一家中小型券商新三板研究負(fù)責(zé)人認(rèn)為。
多元資本市場(chǎng)規(guī)劃
隨著香港市場(chǎng)路徑即將打通，這也意味著新三板企業(yè)可以選擇的資本市場(chǎng)規(guī)劃越來(lái)越豐富。
2017年之前，新三板企業(yè)資本運(yùn)作路徑較為單一，IPO和新三板是唯二選擇，因此在2017年末證監(jiān)會(huì)大力推行IPO發(fā)審常態(tài)化的背景下，無(wú)數(shù)新三板企業(yè)選擇進(jìn)入輔導(dǎo)期沖擊IPO，但隨后發(fā)審節(jié)奏和發(fā)審尺度的變化也讓眾多新三板企業(yè)始料未及。
但2018年開(kāi)始對(duì)于新三板企業(yè)來(lái)說(shuō)，尤其是頭部的企業(yè)，資本市場(chǎng)規(guī)劃的路徑豐富了很多，這也給予了企業(yè)資本市場(chǎng)規(guī)劃更多的空間。
首先IPO仍是眾多新三板企業(yè)向更高一級(jí)資本市場(chǎng)沖擊的首選，與此同時(shí)隨著港股IPO大潮和“新三板+H股”的確立，港股通道也日益成熟起來(lái)。另外記者還了解到，一些從事海外上市的中介機(jī)構(gòu)也在運(yùn)作企業(yè)赴美上市的事宜，其中有4-5家企業(yè)目前已經(jīng)選擇這一方案。
加上本月橫空出世的科創(chuàng)板和一直以來(lái)市場(chǎng)預(yù)期頗高的新三板市場(chǎng)再分層，新三板企業(yè)可選擇的資本市場(chǎng)規(guī)劃已經(jīng)十分豐富和多元。
“盡管絕大部分新三板企業(yè)距離這類(lèi)資本運(yùn)作還有很長(zhǎng)一段路，但路徑的搭建以及預(yù)期的明確對(duì)所有企業(yè)來(lái)說(shuō)都非常重要，尤其是在當(dāng)下新三板市場(chǎng)定位依舊模糊的背景下，多元的資本市場(chǎng)路徑選擇有利于企業(yè)充分評(píng)估，冷靜選擇，而非過(guò)獨(dú)木橋一般冒著巨大的試錯(cuò)風(fēng)險(xiǎn)。”北京地區(qū)一家大型券商新三板業(yè)務(wù)條線(xiàn)的負(fù)責(zé)人28日對(duì)記者講道。
對(duì)于全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)來(lái)說(shuō)，接下來(lái)仍需要解決的是企業(yè)在對(duì)接其他市場(chǎng)時(shí)存在的銜接問(wèn)題，如三類(lèi)股東或是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則這類(lèi)問(wèn)題給企業(yè)造成了巨大執(zhí)行成本。如今同港交所的合作便是一個(gè)良性案例，雙方市場(chǎng)如何消除差異化，消除規(guī)則對(duì)接的不確定性勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)新三板市場(chǎng)成熟發(fā)展。
