“對(duì)于債市統(tǒng)一監(jiān)管來(lái)說(shuō)，這是歷史性的時(shí)刻。”一位接近證監(jiān)會(huì)人士12月3日晚間感慨。
當(dāng)晚，證監(jiān)會(huì)聯(lián)合人民銀行、發(fā)改委共同發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)債券市場(chǎng)執(zhí)法工作有關(guān)問(wèn)題的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“《意見(jiàn)》”），強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法，加強(qiáng)協(xié)同配合，建立統(tǒng)一的債券市場(chǎng)執(zhí)法機(jī)制。
長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)的債市存在市場(chǎng)分割的局面，業(yè)內(nèi)稱之為“九龍治水”。市場(chǎng)分為銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)，不同的債券品種則由人民銀行、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)等多個(gè)部委分別監(jiān)管，不同的監(jiān)管模式也產(chǎn)生了差異化的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，增加了金融機(jī)構(gòu)之間競(jìng)爭(zhēng)的不公平，同時(shí)也產(chǎn)生了很多監(jiān)管套利。
如今金融防風(fēng)險(xiǎn)，去杠桿的大背景下，監(jiān)管層希望能夠進(jìn)一步推動(dòng)債市統(tǒng)一監(jiān)管，消弭由于市場(chǎng)分割帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，《通知》的發(fā)布意味著債市統(tǒng)一監(jiān)管向前邁出了巨大一步。
證監(jiān)會(huì)獲統(tǒng)一執(zhí)法權(quán)
根據(jù)《意見(jiàn)》的內(nèi)容，證監(jiān)會(huì)將依法對(duì)銀行間債券市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)違法行為開展統(tǒng)一的執(zhí)法工作，對(duì)涉及公司債券、企業(yè)債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、金融債券等各類債券品種的信息披露違法違規(guī)、內(nèi)幕交易、操縱證券市場(chǎng)以及其他違反證券法的行為，依據(jù)證券法有關(guān)規(guī)定進(jìn)行認(rèn)定和行政處罰。如果在案件調(diào)查過(guò)程中發(fā)現(xiàn)涉嫌犯罪的，及時(shí)移送公安機(jī)關(guān)依法追究刑事責(zé)任。
值得注意的是，一些非證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)在此次債券市場(chǎng)執(zhí)法權(quán)統(tǒng)一后，也將納入證監(jiān)會(huì)執(zhí)法的范圍內(nèi)。
“通知里非常重要的一點(diǎn)是證監(jiān)會(huì)未來(lái)將可以對(duì)商業(yè)銀行在承銷各類債券過(guò)程中的違法行為，依照證券法第一百九十一條進(jìn)行處罰?！鼻笆鼋咏C監(jiān)會(huì)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者同市場(chǎng)人士交流后了解到，由證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一執(zhí)法后，跨市場(chǎng)的執(zhí)法尺度應(yīng)該如何統(tǒng)一是市場(chǎng)較為關(guān)心的問(wèn)題。
深圳一家大型評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的分析師12月4日接受采訪時(shí)對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“證監(jiān)會(huì)近兩年對(duì)公司債的監(jiān)管非常嚴(yán)格，同時(shí)還采用了現(xiàn)場(chǎng)檢查、抽查底稿等手段，這些嚴(yán)監(jiān)管的風(fēng)格如果都延續(xù)到銀行間債市，相關(guān)機(jī)構(gòu)和公司需要花一定的時(shí)間來(lái)適應(yīng)了。”
但統(tǒng)一執(zhí)法權(quán)并非統(tǒng)一監(jiān)管，《通知》中也明確提出了人民銀行、證監(jiān)會(huì)、發(fā)展改革委繼續(xù)按現(xiàn)行職責(zé)分工做好債券市場(chǎng)行政監(jiān)管。債券市場(chǎng)自律組織及其他市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)做好自律管理等相關(guān)工作。
也就是說(shuō)，接下來(lái)債券市場(chǎng)的監(jiān)管將是多部委協(xié)調(diào)行政監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一執(zhí)法的局面。
“對(duì)于長(zhǎng)期分割的債市來(lái)說(shuō)，統(tǒng)一執(zhí)法權(quán)已經(jīng)是非常大的進(jìn)步，進(jìn)一步統(tǒng)一監(jiān)管還需要其他層面共同推進(jìn)?！?日一位國(guó)信證券固定收益部人士對(duì)記者表示。
為了加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)執(zhí)法的權(quán)威性，《通知》也做了多處強(qiáng)調(diào)，如：證監(jiān)會(huì)依法履行職責(zé),被調(diào)查的單位、個(gè)人應(yīng)當(dāng)配合,如實(shí)提供有關(guān)文件和資料,不得拒絕、阻礙和隱瞞以及對(duì)不配合調(diào)查的責(zé)任人員,證監(jiān)會(huì)有權(quán)建議有關(guān)金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者業(yè)務(wù)主管部門依法責(zé)令責(zé)任人員所在單位給予紀(jì)律處分,或者建議依法取消其任職資格、禁止其從事有關(guān)金融行業(yè)工作等。
在《通知》發(fā)布的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也通報(bào)了今年針對(duì)債券市場(chǎng)的監(jiān)管成績(jī)單。
證監(jiān)會(huì)表示，2018年至今證監(jiān)會(huì)查辦債券市場(chǎng)違法違規(guī)案件6起，涉及欺詐發(fā)行、虛假陳述、操縱市場(chǎng)等行為。
具體來(lái)看違法違規(guī)的行為主要集中在三個(gè)方面：一是債券發(fā)行人粉飾業(yè)績(jī)，制作虛假申報(bào)材料，騙取發(fā)行核準(zhǔn)；二是債券發(fā)行人未按規(guī)定披露定期報(bào)告，隱瞞重大擔(dān)保事項(xiàng)或者擅自改變募集資金用途；三是出于非法目的，人為制造虛假交易，干擾債券市場(chǎng)正常交易秩序。
“在《通知》發(fā)布的同一天公布今年的監(jiān)管動(dòng)向也意味著未來(lái)跨市場(chǎng)的統(tǒng)一執(zhí)法也將在這幾個(gè)方面集中展開?！鼻笆鲈u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的分析師認(rèn)為。
更多統(tǒng)一即將到來(lái)
在此次證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一執(zhí)法權(quán)之前，監(jiān)管層先行統(tǒng)一了銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)資質(zhì)、評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)等。
另外，6月14日證監(jiān)會(huì)、央行和中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)三大監(jiān)管機(jī)構(gòu)首次聯(lián)合檢查，針對(duì)的便是證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)存在的評(píng)級(jí)虛高、評(píng)級(jí)泡沫，未能有效揭示信用風(fēng)險(xiǎn)等突出問(wèn)題，這也是首次交易商協(xié)會(huì)和證監(jiān)會(huì)兩個(gè)不同的監(jiān)管部門進(jìn)行的聯(lián)合執(zhí)法行動(dòng)。
但正如前述業(yè)內(nèi)人士所言，債市的“統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)發(fā)展”，還有很多需要理順的地方，可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)監(jiān)管部門還將出臺(tái)更多措施。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委4日接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)便分析：“接下來(lái)債市統(tǒng)一管理仍有可能在不同領(lǐng)域推進(jìn)，包括：承銷商業(yè)務(wù)資質(zhì)的統(tǒng)一，信息數(shù)據(jù)統(tǒng)一公布，信息披露標(biāo)準(zhǔn)以及違約處置流程規(guī)范的統(tǒng)一，收益率曲線的統(tǒng)一等，當(dāng)然這要建立在兩個(gè)市場(chǎng)互聯(lián)互通的基礎(chǔ)上。”
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者也從證監(jiān)會(huì)處了解到，下一步證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)改委、人民銀行將從債券市場(chǎng)統(tǒng)一發(fā)行準(zhǔn)入和信息披露標(biāo)準(zhǔn)、政策性金融債跨市場(chǎng)發(fā)行、完善回購(gòu)制度、加強(qiáng)信息共享和失信聯(lián)合懲戒等五個(gè)方面共同推進(jìn)債券市場(chǎng)的協(xié)調(diào)監(jiān)管。
除了上述這些內(nèi)容外，一位競(jìng)天公誠(chéng)律師事務(wù)所的律師12月4日接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)還指出，債市統(tǒng)一管理接下來(lái)需要注重規(guī)則的統(tǒng)一，如國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)首先應(yīng)該解決的是《證券法》的統(tǒng)一適用問(wèn)題，即銀行間市場(chǎng)有關(guān)固定收益工具如短融和中票適用統(tǒng)一的《證券法》。
事實(shí)上，這一次由證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一執(zhí)法權(quán)一定程度上也為司法適用統(tǒng)一提供了重要的前置條件。
可以預(yù)見(jiàn)的是，在“統(tǒng)一債市監(jiān)管”這一口號(hào)喊出數(shù)年時(shí)間之后，2018年終于有了實(shí)質(zhì)性的推動(dòng)，債市統(tǒng)一監(jiān)管指日可待。
“就我們理解來(lái)看，債市統(tǒng)一監(jiān)管并非將所有債券市場(chǎng)統(tǒng)一到一個(gè)監(jiān)管部門下，而是充分發(fā)揮協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)制，當(dāng)然前提是如資管產(chǎn)品一樣統(tǒng)一債券市場(chǎng)的所有標(biāo)準(zhǔn)，這種情況下便在一定程度上可以實(shí)現(xiàn)監(jiān)管的統(tǒng)一?！鼻笆鰢?guó)信證券固定收益部人士表示。
