昨日，大盤(pán)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，行業(yè)板塊呈現(xiàn)普漲態(tài)勢(shì)，其中餐飲旅游板塊整體大漲1.51%，位列行業(yè)板塊漲幅榜第二位。研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，餐飲旅游整體業(yè)績(jī)保持較快增長(zhǎng)，弱市中跑贏大盤(pán)，相對(duì)收益明顯，景區(qū)等超跌子行業(yè)估值已處于歷史大底。
旅游新業(yè)態(tài)建設(shè)持續(xù)加大
文化和旅游部日前發(fā)布《關(guān)于提升假日及高峰期旅游供給品質(zhì)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，鼓勵(lì)國(guó)有、集體、個(gè)體、外資等多種經(jīng)濟(jì)成分參與全域旅游產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，引導(dǎo)企業(yè)不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈、提升價(jià)值鏈。大力推進(jìn)旅游業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，堅(jiān)持全域旅游發(fā)展方式，通過(guò)實(shí)施“旅游+”戰(zhàn)略，擴(kuò)大產(chǎn)品供給，打造產(chǎn)品品牌，提高產(chǎn)品質(zhì)量。加大旅游新業(yè)態(tài)建設(shè)，著力開(kāi)發(fā)文化體驗(yàn)游、鄉(xiāng)村民宿游、郵輪游艇游、自駕車(chē)房車(chē)游等。
盤(pán)面數(shù)據(jù)顯示，云南旅游、西安旅游、中國(guó)國(guó)旅、桂林旅游、 西安飲食、*ST藏旅、三特索道、曲江文旅、華天酒店、長(zhǎng)白山、峨眉山A、張家界昨日分別上漲5.03%、4.21%、3.54%、 2.99%、2.33%、1.95%、1.90%、1.86%、1.78%、1.42%、1.31%、1.24%。從月度高頻數(shù)據(jù)看，10月旅游行業(yè)整體表現(xiàn)穩(wěn)健，免稅板塊保持較快增長(zhǎng)，酒店板塊觸底反彈，自然景區(qū)和出境游十一長(zhǎng)假表現(xiàn)較好。
東方證券認(rèn)為：“在歷史經(jīng)濟(jì)下行周期中，相較其他消費(fèi)行業(yè)，餐飲行業(yè)呈現(xiàn)較強(qiáng)的抗跌性，旅游有一定可選性，但在下行初期表現(xiàn)堅(jiān)挺，體現(xiàn)一定的滯后安全墊，且下行期持續(xù)性短，下行后往往出現(xiàn)較強(qiáng)反彈，三年的中周期維度里在可選性之外展現(xiàn)新的需求剛性。從子行業(yè)角度看，餐飲及人工景區(qū)在歷史下行周期基本面表現(xiàn)最為穩(wěn)定，免稅等其次?！?/p>
龍頭股外延擴(kuò)張迎機(jī)遇期
個(gè)股方面，桂林旅游2018年前三季度毛利率為49.59%，增幅較上半年進(jìn)一步擴(kuò)大，機(jī)構(gòu)推測(cè)源自景區(qū)、酒店等業(yè)務(wù)成本控制效果較好，以及高毛利游船業(yè)務(wù)占比提升。另外，公司持續(xù)提高經(jīng)營(yíng)效率，通過(guò)優(yōu)化組織架構(gòu)精簡(jiǎn)人員，優(yōu)化薪酬結(jié)構(gòu)，使得期間費(fèi)用率較去年明顯降低。
黃山旅游自然風(fēng)光和歷史文化遺產(chǎn)豐富，作為山地景區(qū)公司中市值最高，龍頭地位穩(wěn)固。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，杭黃高鐵通車(chē)漸近，有望帶動(dòng)黃山旅游再上臺(tái)階。根據(jù)既有景區(qū)經(jīng)驗(yàn)，高鐵的客流增量效應(yīng)明顯，而客流是旅游景區(qū)的生命線，由于成本費(fèi)用的相對(duì)固化，客流增量對(duì)業(yè)績(jī)帶動(dòng)彈性大。
“年末旅游行業(yè)進(jìn)入淡季，短期景氣度平淡，疊加市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)的預(yù)期悲觀?！闭猩套C券研究員梅林對(duì)此板塊維持謹(jǐn)慎，建議聚焦成長(zhǎng)更具穩(wěn)健性的個(gè)股，推薦績(jī)優(yōu)龍頭：宋城演藝、廣州酒家、中國(guó)國(guó)旅。雖然酒店龍頭長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯并未被打破，但未來(lái)存在諸多不確定性，建議持續(xù)關(guān)注：首旅酒店、錦江股份，或有估值修復(fù)機(jī)會(huì)。
東方證券分析師王克宇2019年仍看好餐飲旅游行業(yè)，免稅板塊：個(gè)性邏輯突出，繼續(xù)看好獨(dú)立行情，推薦中國(guó)國(guó)旅;餐飲板塊：必選屬性預(yù)期差大，龍頭外延擴(kuò)張集中迎來(lái)機(jī)遇期，推薦廣州酒家，關(guān)注全聚德;景區(qū)板塊：分化繼續(xù)，人工景區(qū)看成長(zhǎng)，推薦宋城演藝、中青旅，自然景區(qū)看估值修復(fù)，推薦三特索道、黃山旅游，建議關(guān)注峨眉山A、天目湖、曲江文旅、云南旅游;出境游板塊：短期制約因素仍在，明年看滲透率提升及匯率的邊際改善，建議關(guān)注眾信旅游;酒店板塊：推薦錦江股份、首旅酒店。
