2018年的最后一個交易日，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布實施《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)證券指數(shù)管理辦法（試行）》（以下簡稱《指數(shù)辦法》），同時聯(lián)合中證指數(shù)公司正式發(fā)布三板引領(lǐng)指數(shù)系列的編制方案。
5只指數(shù)將于2019年1月14日正式發(fā)布。
根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，新推出的5只指數(shù)包括創(chuàng)新層成分指數(shù)（899003）、民營企業(yè)龍頭指數(shù)（899301），以及細分行業(yè)的三板制造（899302）、三板服務(wù)（899303）和三板醫(yī)藥（899304）。
一石激起千層浪，引領(lǐng)指數(shù)方案成了近期新三板最熱的議題之一。記者采訪的業(yè)內(nèi)人士多認為，引領(lǐng)指數(shù)發(fā)布對新三板市場建設(shè)具有重要的意義：部分新三板頭部企業(yè)將受益，并提高投資人的投資效率，從長遠來看為將來公募基金入市鋪平道路。
歷史統(tǒng)計顯示，引領(lǐng)指數(shù)的潛在成分股漲幅領(lǐng)先市場，然而，記者采訪的多家機構(gòu)對相關(guān)投資保持觀望態(tài)度。
利好新三板
雖然前期通過市場分層提高了優(yōu)質(zhì)企業(yè)的辨識度，但仍有部分細分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)未被市場挖掘，有必要通過指數(shù)的引導(dǎo)進一步提升市場投融資對接效率。
這是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)推出指數(shù)的主要原因。
截至2019年1月2日，新三板掛牌企業(yè)已達到10685家，相當于滬深上市公司總和的三倍。新三板2018年市場累計成交額888億元，較2017年下降六成，換手率大幅降低。
而引領(lǐng)指數(shù)推出將使新三板投資選擇變得相對容易。1月2日，九泰基金產(chǎn)業(yè)投資部總經(jīng)理鄭立昌向記者表示：“引領(lǐng)指數(shù)可以豐富新三板投資品種，減小投資者擇股成本與難度，提高投資效率，對新三板市場建設(shè)具有比較重要的意義。”
并且引領(lǐng)指數(shù)推出也為新三板頭部企業(yè)帶來利好。南北天董秘崔彥軍告訴記者，“引領(lǐng)指數(shù)的發(fā)布，首先將會使部分頭部企業(yè)受益。個人認為，這幾個行業(yè)或是即將推出的精選層的主要試點范圍?！?/p>
而從更長遠來看，引領(lǐng)指數(shù)或?qū)楣嫉荣Y金進入新三板打好基礎(chǔ)?！吨笖?shù)辦法》第十二條明確指出：基金管理公司及其子公司等機構(gòu)，“以三板系列指數(shù)開發(fā)各類指數(shù)基金，包括非交易所上市的指數(shù)基金、封閉式基金、上市型開放式基金、交易所交易型基金、分級基金等產(chǎn)品”，須經(jīng)全國股轉(zhuǎn)公司許可。
對此，中科沃土基金董事長朱為繹認為，待三板的引領(lǐng)指數(shù)發(fā)揮引領(lǐng)專業(yè)投資者借助指數(shù)化產(chǎn)品間接投資新三板的作用，公募基金入市就水到渠成了，“你若盛開，蝴蝶自來”。
不過有業(yè)內(nèi)人士認為，引領(lǐng)指數(shù)系列只是對新三板的存量資金投資方向進行引導(dǎo)，暫時不會增加新資金入市，但能通過引導(dǎo)市場資金流向和市場投資理念來改善部分標的流動性。
潛在成分股漲幅領(lǐng)先
廣證恒生分析師趙巧敏根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)五個指數(shù)的編制方案，篩選出五大指數(shù)的潛在標的市場表現(xiàn)，她的統(tǒng)計顯示，從2018年各潛在標的的區(qū)間漲跌幅中位數(shù)來看，這5個指數(shù)表現(xiàn)遠優(yōu)于新三板整體的市場表現(xiàn)。
2018年新三板整體表現(xiàn)是下跌23.16%，而三板龍頭潛在標的跌幅中位數(shù)僅0.78%，領(lǐng)先于其他板塊，緊隨其后的是三板醫(yī)藥（-2.51%）、三板服務(wù)（-7.01%）、三板制造（-18.05%）、創(chuàng)新成指（-18.75%），皆優(yōu)于新三板整體的市場表現(xiàn)。
不過，即使?jié)撛诔煞止杀憩F(xiàn)遠遠好于市場，目前記者采訪的多家投資機構(gòu)多表示，暫時不考慮做與新三板引領(lǐng)指數(shù)相關(guān)的投資。
一位長期投資新三板的基金人士表示，“這些指數(shù)在目前對投資者吸引力不大，因為新三板交易太清淡了，按照這些指數(shù)配置股票困難很大?！?/p>
“目前按照指數(shù)配置新三板股票，應(yīng)該是很難配置到的，甚至配置很可能對這些股票交易形成很大的沖擊，所以投資這些指數(shù)可能并不具備可行性?！鄙鲜龌饦I(yè)人士表示。
另一位公募基金高管也表示，對于新三板引領(lǐng)指數(shù)投資，只有指數(shù)基金才能進行投資，但目前證監(jiān)會尚未對此“開口”，如果僅是買這些新三板引領(lǐng)指數(shù)的潛在個股就失去了買指數(shù)的意義。
而南山投資創(chuàng)始人周運南指出，“引領(lǐng)指數(shù)的落地離引領(lǐng)指數(shù)產(chǎn)品的設(shè)計還有較遠的距離，離指數(shù)產(chǎn)品的正式推出還有很長的路要去摸索，所以現(xiàn)在談指數(shù)產(chǎn)品的投資還有點為時過早?！?/p>
記者采訪的多位機構(gòu)人士都表示，目前新三板流動性差，2015年投資新三板基金目前大多到期，基本都處于虧損狀態(tài)，退不出來，現(xiàn)在投資人談新三板投資色變，不愿再投資新三板。對于引領(lǐng)指數(shù)系列的相關(guān)投資，投資人態(tài)度傾向于觀望。
“一旦指數(shù)推出，或許會有局部小行情，但還仍有賴于配套政策的跟進。部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)的估值已經(jīng)在底部區(qū)域，可以優(yōu)中選優(yōu)低倉位適當布局。當然，由于新三板寒冬已久，新三板能否走出低迷，還有待政策組合拳的推出?！币晃恍氯鍢I(yè)界人士說。
那么引領(lǐng)指數(shù)的推出在即，新三板企業(yè)會否抓住機會，爭取入選這些領(lǐng)先指數(shù)呢？
崔彥軍表示：“從企業(yè)反應(yīng)來看，大家還有一個認識和接受的過程，就像當初創(chuàng)新層推出一樣。有些企業(yè)熱衷，有些企業(yè)會持觀望態(tài)度。所以，需要進一步宣傳。當然，最主要的是二級市場的反應(yīng)?！?/p>
而對此，一家創(chuàng)新層公司董事長也向記者表示了觀望心態(tài)：“推出新三板引領(lǐng)指數(shù)，說明政策在改革變化，變總比不變好，有總比沒有好，但最后變成什么樣子交給市場檢驗。”
