國際知名指數(shù)公司明晟公司（MSCI）日前宣布，將現(xiàn)有A股在MSCI全球基準(zhǔn)指數(shù)中的納入因子由5%提高至20%。MSCI新興市場指數(shù)的預(yù)計成分股中有253只中國大盤A股和168只中國中盤A股（其中包括了27只創(chuàng)業(yè)板股票），這些A股在此指數(shù)中的預(yù)計權(quán)重約3.3% 。
一些機構(gòu)預(yù)計，這將給A股帶來累計大約4000億美元的資金流入。瑞銀預(yù)計今年將為A股市場帶來670億美元的資金凈流入，摩根大通預(yù)計流入規(guī)模將達到850億美元，MSCI方面則預(yù)計增量資金規(guī)模為800億美元。根據(jù)MSCI的計劃，將在2019年5月、8月和11月分三步將A股納入因子擴大至20%；2019年5月和11月，創(chuàng)業(yè)板大盤股和中盤股也將陸續(xù)納入。
就像MSCI首席執(zhí)行官所說，“中國的對外開放速度比想象的要快”。這是中國金融加速開放的一個具體象征，中國歡迎全球投資者。在去年博鰲亞洲論壇期間，習(xí)近平主席宣布中國將大幅放寬包括金融業(yè)在內(nèi)的市場準(zhǔn)入等內(nèi)容，各有關(guān)部門正在加速落實和執(zhí)行。金融開放是我國發(fā)展戰(zhàn)略需要，也是中國金融供給側(cè)改革的重要部分。
此前，中國已經(jīng)通過滬港通、深港通、QFII以及正在籌備的滬倫通等機制和通道允許境外資本投資A股。隨著A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重提高，將會有更多的國際資本流入A股。這是中國改變目前A股投資者過于散戶化、機構(gòu)投資者過于短期化現(xiàn)狀的一個努力，吸引更多長期資本進入。
A股市場的不成熟，除了監(jiān)管缺陷造成資產(chǎn)供給端以及市場交易過程存在一系列不足之外，還存在投資者結(jié)構(gòu)性問題，散戶化與短期化造成炒作氛圍濃厚，容易大起大落。因此，2018年中央經(jīng)濟工作會議指出，要通過深化改革，打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提高上市公司質(zhì)量，完善交易制度，引導(dǎo)更多中長期資金進入。
中國資本市場監(jiān)管部門已經(jīng)表示會鼓勵全國社保基金、各類養(yǎng)老金、保險資金、信托資金等機構(gòu)投資者投資A股，進一步暢通境外主體直接投資A股的渠道。加快推動個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點轉(zhuǎn)常規(guī)，為資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展引入更多活水。這一系列改革將為A股帶來根本性的變化，幫助市場走向成熟。這也是當(dāng)前A股投資者恢復(fù)信心的關(guān)鍵因素：外資持續(xù)流入以及保險資金大幅增倉藍籌股，支持了A股上漲，盡管依然有游資和散戶主導(dǎo)了投機浪潮，但他們的概念炒作文化將很快走入歷史。
資本市場開放會倒逼市場治理的進步。因為海外投資者需要一個市場化與法治化的市場環(huán)境，需要有規(guī)則和透明度，如果制度中過多以干預(yù)或缺乏規(guī)則為主的本土特征，投資者將會用腳投票。比如此次MSCI提高A股權(quán)重是以中國政府解決一系列市場準(zhǔn)入與監(jiān)管規(guī)則為前提的。比如上市公司不能隨意且長時間的停牌，比如要求放松對套期保值和衍生品工具的管制，等等。
與市場開放相匹配的是改進市場管理，逐步與國際市場接軌。證監(jiān)會主席易會滿在國新辦發(fā)布會上曾表示，必須敬畏法治，堅持依法治市、依法監(jiān)管，切實保護投資者的合法權(quán)益。堅決打擊欺詐發(fā)行、大股東違規(guī)占用、操縱業(yè)績、操縱并購、操縱市場、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，推進《證券法》等法律法規(guī)的修訂，大幅提升資本市場違法違規(guī)成本。只有依法管理與嚴(yán)格監(jiān)管相結(jié)合，才能形成一個規(guī)范和透明的市場，只要有這樣的市場環(huán)境，市場才會有活力、有韌性。
擁有一個高質(zhì)量高效率的金融體系與資本市場，不僅僅是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)和前提，還是國家金融實力的體現(xiàn)，也是參與國際金融治理的能力之一。當(dāng)前中國金融體系與資本市場與全球第二大經(jīng)濟體的身份不相符，也不適應(yīng)中國高質(zhì)量發(fā)展的需求。因此，必須努力建設(shè)規(guī)范、公平、高效、透明的多層次資本市場體系，而開放將有助于這一目標(biāo)盡快實現(xiàn)。
資本市場更大程度的開放意味著國際化程度的提高，在短期內(nèi)，海外資金必然是大幅流入的，但是從長期看，此前高度封閉的A股將會越來越多的受到國際因素的影響，與全球市場產(chǎn)生聯(lián)動效應(yīng)。當(dāng)然，中國貨幣政策、匯率水平、經(jīng)濟運行也會通過資本市場放大對國際市場的影響。不管是對監(jiān)管者，還是國內(nèi)投資者，都是一個全新的市場環(huán)境，他們必須提高開放條件下經(jīng)濟金融管理能力和防控風(fēng)險能力。這是一個全新的挑戰(zhàn)，根據(jù)新興市場資本開放的歷史，這一過程必然存在種種成長的風(fēng)險和波折，因此，整個市場參與者都必須提高風(fēng)險意識與專業(yè)能力，形成專業(yè)、紀(jì)律與風(fēng)險的文化。
