處于不斷落地中的國(guó)企混合所有制改革（下稱(chēng)混改）似乎再次迎來(lái)了提速節(jié)點(diǎn)。
3月6日，國(guó)家發(fā)改委副主任連維良答記者問(wèn)時(shí)表示，加大國(guó)企混改方面，今年將推出第四批100家以上的混改試點(diǎn)。同時(shí)在重點(diǎn)領(lǐng)域混改鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入，完全競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域的混改將允許社會(huì)資本控股。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，這一表態(tài)與此前政府工作報(bào)告、國(guó)資委方面等表態(tài)一脈相承。在投行人士看來(lái)，種種表態(tài)意味著國(guó)資混改的節(jié)奏正在進(jìn)一步加快，這也將進(jìn)一步強(qiáng)化國(guó)資證券化的預(yù)期，給年內(nèi)的投行業(yè)務(wù)帶來(lái)更多機(jī)會(huì)。
另有買(mǎi)方人士指出，未來(lái)國(guó)資混改的投資機(jī)會(huì)有可能體現(xiàn)在電力、油氣、軍工等重點(diǎn)領(lǐng)域，而在一些完全競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域，社會(huì)資本的控股預(yù)期能否給相關(guān)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和價(jià)值帶來(lái)提振也值得關(guān)注。
全方位提速
混改仍將是2019年國(guó)企改革重點(diǎn)工作。
6日，連維良表示，改革是最強(qiáng)大的發(fā)展動(dòng)力，今年政府工作報(bào)告明確了深化經(jīng)濟(jì)體制改革的重點(diǎn)任務(wù)，將圍繞鞏固、增強(qiáng)、提升、暢通四個(gè)方面展開(kāi)。鞏固投融資主體和價(jià)格改革，推進(jìn)市場(chǎng)主體退出和國(guó)企產(chǎn)權(quán)制度改革。在加大國(guó)企混改方面，今年將推出第四批100家以上的混改試點(diǎn)。
“要打開(kāi)‘進(jìn)’的大門(mén)，在重點(diǎn)領(lǐng)域混改，鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入。在完全競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域混改，允許社會(huì)資本控股?！边B維良同時(shí)強(qiáng)調(diào)，“提高‘改’的質(zhì)量。就是圍繞‘完善治理、強(qiáng)化激勵(lì)、突出主業(yè)、提高效率’，推進(jìn)所有的混改企業(yè)能夠真正構(gòu)建起完善的法人治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本和各類(lèi)社會(huì)資本優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同發(fā)展。”
事實(shí)上，這一信號(hào)已在今年的政府工作報(bào)告中被明確。其提出要“深化電力、油氣、鐵路等領(lǐng)域改革，自然壟斷行業(yè)要根據(jù)不同行業(yè)特點(diǎn)實(shí)行網(wǎng)運(yùn)分開(kāi)，將競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)全面推向市場(chǎng)。國(guó)有企業(yè)要通過(guò)改革創(chuàng)新、強(qiáng)身健體，不斷增強(qiáng)發(fā)展活力和核心競(jìng)爭(zhēng)力”。
此外，新興領(lǐng)域混改可能性也在被管理層探討。2月16日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任肖亞慶表示，要深化混合所有制的“內(nèi)涵”。
“混合所有制不是目的，它只是一種形式，通過(guò)混合所有制可以做到國(guó)有企業(yè)民營(yíng)企業(yè)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，在原有的基礎(chǔ)上，我們可能進(jìn)一步在工業(yè)制造領(lǐng)域，在一些新興產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)域，在一些我們對(duì)未來(lái)發(fā)展大家共同關(guān)注的領(lǐng)域，來(lái)共同發(fā)力，共同探討合作的方式?！毙啈c表示，“2019年從行業(yè)來(lái)講，從整個(gè)經(jīng)濟(jì)體量來(lái)講，從企業(yè)需求來(lái)講，從市場(chǎng)需求來(lái)講，這些潛力都很大，需要努力的，作為企業(yè)來(lái)講，要挖掘潛力，要把自己的事情做好?！?/p>
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此次混改的試點(diǎn)再擴(kuò)容意味著這一工作的全面鋪開(kāi)。
“從第一、第二批的9家、10家，到第三批的30多家，再到如今的超過(guò)100家，這意味著混改已經(jīng)從試點(diǎn)逐漸走向常態(tài)化模式?！?/p>
3月6日，一位接近國(guó)資委的央企人士表示，“下一步可能也會(huì)重點(diǎn)考察試點(diǎn)企業(yè)的效能提升、治理結(jié)構(gòu)改善等改革成果。”
混改提速的節(jié)奏在部分央企和地方都已有明顯體現(xiàn)。
例如，中國(guó)鐵總旗下的京滬高速鐵路股份有限公司已進(jìn)入IPO輔導(dǎo)期并啟動(dòng)A股上市工作，就被視為鐵總混改的重要表征。
再比如，日前召開(kāi)的哈爾濱市國(guó)資國(guó)企監(jiān)管與改革工作會(huì)議表示，今年該市將加快國(guó)企混改進(jìn)度，已列入混改計(jì)劃的115戶(hù)企業(yè)，上半年要力爭(zhēng)全部完成混改。
證券化機(jī)會(huì)來(lái)臨
“其實(shí)前幾年的國(guó)資改革更多還是體現(xiàn)在聯(lián)通為代表的大型央企上，如果試點(diǎn)達(dá)到百家以上，意味著這種證券化速度將會(huì)全面提升?！?月6日，北京一家大型券商策略分析師表示，“百家企業(yè)下面有更多的子公司，而這些企業(yè)都有可能和資本市場(chǎng)發(fā)生關(guān)聯(lián)。”
亦有國(guó)資人士認(rèn)為，此次混改的加速落地有可能將更加注重改革效能考核，因此將推動(dòng)證券化率的實(shí)質(zhì)性提高。
“之前很多省份國(guó)資系統(tǒng)提出了提高證券化率的要求，但是有一些國(guó)企部門(mén)草草了事，有的拿掛牌新三板、掛牌股交所來(lái)應(yīng)對(duì)，對(duì)于國(guó)資混改的這種要求，預(yù)期未來(lái)會(huì)注重效能考核，對(duì)改革的實(shí)際效果看重應(yīng)高于改革形勢(shì)本身?！?月6日，西南地區(qū)一位國(guó)資人士表示，“這種情形下，必須通過(guò)真實(shí)有效的吸收社會(huì)資本來(lái)完成，這個(gè)過(guò)程中資本市場(chǎng)將扮演重要作用?！?/p>
證券化機(jī)會(huì)來(lái)臨，將成為投行部門(mén)的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。
“100家以上混改的方向已經(jīng)明確了，國(guó)企的并購(gòu)重組、IPO等機(jī)會(huì)將在今明兩年表現(xiàn)得更加明顯，我們正在和一些國(guó)資、國(guó)企部門(mén)加強(qiáng)聯(lián)絡(luò)，從中挖掘業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。”3月6日，上海一位投行人士表示，“國(guó)企這塊有很大的業(yè)務(wù)拓展空間，除了混改涉及的股權(quán)業(yè)務(wù)，還可以挖掘發(fā)債的需求?！?/p>
另一方面，投資機(jī)構(gòu)也在加強(qiáng)對(duì)國(guó)資混改投資機(jī)會(huì)的關(guān)注。
“我們?cè)陉P(guān)注油氣、軍工等非完全競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域的混改拓展機(jī)會(huì)，這種混改預(yù)期本身就會(huì)對(duì)公司的價(jià)值帶來(lái)修復(fù)作用?！?月6日，上海一家私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示。
事實(shí)上，也有賣(mài)方機(jī)構(gòu)在強(qiáng)調(diào)此類(lèi)行業(yè)的混改投資機(jī)會(huì)。
“混改是國(guó)企改革的重要突破口，軍工行業(yè)作為改革的重點(diǎn)領(lǐng)域之一，在此前的‘雙百行動(dòng)’等一系列改革舉措中均有體現(xiàn)，預(yù)計(jì)行業(yè)各項(xiàng)改革政策如科研院所改制、軍工資產(chǎn)證券化等有望獲得加速推進(jìn)或落地?！?月6日，招商證券軍工團(tuán)隊(duì)表示。
