政府工作目標(biāo)符合預(yù)期，我們維持2019年基建投資增速在7-8%判斷。繼續(xù)推薦央企及地方國企。此外，《住宅規(guī)范》草案出臺；上游地產(chǎn)資金或回暖，兩因素共同利好全裝修板塊。推薦中國中鐵、中國建筑、隧道股份等，關(guān)注中國鐵建、葛洲壩、四川路橋、金螳螂等。
政府工作目標(biāo)符合預(yù)期，維持2019年基建投資增速7-8%判斷，繼續(xù)推薦鐵路、城軌兩主線，關(guān)注地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。2019年3月5日政府工作報告出爐，2019年GDP目標(biāo)增速為6%-6.5%，從赤字水平、財政收支和基建投資目標(biāo)上基本符合預(yù)期，其中2019鐵路計劃投資8,000億（同比+680億），鐵路投資如我們判斷的保持高位。在貨幣政策上，延續(xù)“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度”基調(diào)，并提出“疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，保持流動性合理充裕”并“適當(dāng)降低基礎(chǔ)設(shè)施項目資本金比例”，我們認(rèn)為制約建筑板塊的資金面因素將持續(xù)緩解，財政資金撬動基建投資的比例亦將回升。我們預(yù)計2019年基建投資來源中的國家預(yù)算內(nèi)資金仍將保持穩(wěn)定增長，預(yù)計增長15.9%至3.21萬億元。同時，考慮用于基建固投的政府資金杠桿率料將略有回升，2019年或回升至6.64x，我們維持2019年基建投資增速在7-8%水平判斷?；睾蛷?fù)蘇的背景下，需把握子版塊結(jié)構(gòu)性機會，我們繼續(xù)推薦沿鐵路和區(qū)域城際軌交板塊進行配置，同時關(guān)注地產(chǎn)后產(chǎn)業(yè)鏈。
PPP：落地率持續(xù)攀升，退庫維持低位；政策陸續(xù)出臺，預(yù)計2019年P(guān)PP逐步回歸正?；＝刂?019年2月末，財政部PPP庫入庫項目12,597個（176,426億元），2月落地率增0.7pct至57.0%，自去年8月以來持續(xù)提升。2月全庫退庫項目111個共1,204億，其中管理庫退庫16個（131億），占總退庫比重已從2018年11月份高位持續(xù)下降至10%左右水平，我們認(rèn)為PPP監(jiān)管規(guī)范已使得管理庫的項目質(zhì)量提升至較高水平。此外，近期PPP政策陸續(xù)出臺，政府工作報告中也指出有序推進PPP；3月7日財政部印發(fā)《關(guān)于推進PPP規(guī)范發(fā)展的實施意見》（財金[2019]10號），提出在防范地方債務(wù)風(fēng)險的前提下，充分發(fā)揮PPP模式積極作用。我們認(rèn)為財金10號文基本是已有政策的繼續(xù)強調(diào)，但亦肯定了PPP對補短板的正面貢獻，預(yù)計2019年P(guān)PP將逐步回歸正常化發(fā)展軌道，作為基建的合規(guī)落地通道之一將更好支撐基建反彈。
風(fēng)險因素：信貸投放力度不及預(yù)期、財政政策結(jié)構(gòu)性發(fā)力不及預(yù)期等風(fēng)險。
投資策略。政府工作目標(biāo)符合預(yù)期，我們維持2019年基建投資增速在7-8%判斷。PPP落地率持續(xù)攀升，退庫維持低位；PPP政策陸續(xù)出臺，預(yù)計2019年P(guān)PP逐步回歸正?；；ㄐ袠I(yè)整體進入資金面、政策面改善的細化階段，基建投資料將逐步回升，然而企業(yè)實際改善狀況存在較大分化，繼續(xù)推薦央企及地方國企。此外，《住宅規(guī)范》草案出臺；上游地產(chǎn)資金或回暖，兩因素共同利好全裝修板塊。推薦中國中鐵、中國建筑、隧道股份等，關(guān)注中國鐵建、葛洲壩、四川路橋、金螳螂等。
