在2018農(nóng)歷年即將結(jié)束之際，中國(guó)金融圈迎來(lái)重大人事變革。1月26日，新華社發(fā)布人事任命消息，中國(guó)工商銀行董事長(zhǎng)易會(huì)滿接替劉士余，出任第九任證監(jiān)會(huì)主席。
從工行行長(zhǎng)到董事長(zhǎng)，再到證監(jiān)會(huì)主席，這是易會(huì)滿5年多來(lái)的第三次升遷。也是 宇宙行 近些年給監(jiān)管部委貢獻(xiàn)的為數(shù)不多的一名大員。
然而，與執(zhí)掌一家近30萬(wàn)億元規(guī)模的超級(jí)銀行相比，被譽(yù)為 架在火上烤 的證監(jiān)會(huì)主席一職應(yīng)該更加不輕松。擺在易會(huì)滿面前的，是如何落實(shí)好中央對(duì)于資本市場(chǎng)的改革期許，尋求創(chuàng)新與穩(wěn)定之間的艱難平衡。
而易會(huì)滿在工行的行長(zhǎng)職位，有望由一位現(xiàn)任央行副行長(zhǎng)接任，目前這一消息尚未得到工行方面的確認(rèn)。
五年三連跳
現(xiàn)年54歲的易會(huì)滿是一位老工行人，除了在央行下屬分行短暫工作過半年之外，從1985年起，其工作履歷一直在工行，至今已超過34年。
1985年到1993年，易在工行杭州分行計(jì)劃處，以及西湖辦事處工作。這8年的基層工作期間，他因?yàn)闃I(yè)務(wù)能力強(qiáng)、頭腦靈活而被時(shí)任工行杭州市分行行長(zhǎng)張衢發(fā)現(xiàn)并賞識(shí)，一路提攜。2008年，張衢因年齡原因從工行總行副行長(zhǎng)的位置退休時(shí)，其職位由時(shí)任北京分行行長(zhǎng)的易會(huì)滿接任。
2013年5月，易會(huì)滿接替退休的楊凱生，出任行長(zhǎng)一職，完成由銀行最基層升至最頂層的最后一步。
3年之后，掌舵工行16年的董事長(zhǎng)姜建清因年齡原因退休，易會(huì)滿由行長(zhǎng)升任董事長(zhǎng)。央行一名熟稔人事變動(dòng)的官員曾對(duì)騰訊《棱鏡》評(píng)價(jià)稱，國(guó)有大行中，董事長(zhǎng)的人選一般由央行或者其它副部級(jí)單位一把手來(lái)接任，由行長(zhǎng)直接接替董事長(zhǎng)職位的例子幾乎沒有， 易會(huì)滿的能力可見一斑 。
公開資料顯示，易會(huì)滿畢業(yè)于浙江金融職業(yè)學(xué)院，這所專科院校擁有與其知名度不相匹配的強(qiáng)大校友圈。包括農(nóng)行銀行前副行長(zhǎng)樓文龍、中國(guó)銀行原首席風(fēng)險(xiǎn)官潘岳漢、以及一大批已經(jīng)退休的大行省級(jí)分行行長(zhǎng)，均從這裏走出。
毫無(wú)疑問，一路 逆襲 的易會(huì)滿已經(jīng)成為校友圈中最亮眼的那個(gè)。
工行 易布斯
易會(huì)滿1985年1月到任工行，彼時(shí)工行剛從人民銀行分離出來(lái)僅一年時(shí)間。作為 開山元老 的他，幾乎見證了工行發(fā)展的每一步，從股改到上市，從經(jīng)歷中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展的黃金十年，到近幾年業(yè)績(jī)普遍進(jìn)入低迷期。
即使在2016年升任董事長(zhǎng)后，易會(huì)滿對(duì)于業(yè)務(wù)還是親力親為。一個(gè)可以佐證的例子是，每次工行業(yè)績(jī)報(bào)告會(huì)的問答環(huán)節(jié)，大部分問題都會(huì)由他親自回答。一個(gè)半小時(shí)的時(shí)間幾乎能涵蓋媒體關(guān)心的所有問題，而他坦誠(chéng)的態(tài)度也讓媒體拉近了好感。
例如，在2018年中期業(yè)績(jī)報(bào)告會(huì)上，易會(huì)滿主動(dòng)提到，在2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)后，銀行還能保持這么低的不良率，導(dǎo)致外界對(duì)于銀行是否真實(shí)全面的反映資產(chǎn)質(zhì)量持懷疑態(tài)度。
他解釋稱，事實(shí)上，銀行的低不良率是用巨大的財(cái)務(wù)成本換來(lái)的，以工行為例，在2015-2017年，工行花了2050億元真金白銀，共處置了6000億元的不良貸款，才使得現(xiàn)在的資產(chǎn)負(fù)債表更加干凈。
一名工行總行員工告訴騰訊《棱鏡》，近幾年易會(huì)滿在行內(nèi)對(duì)于電子銀行業(yè)務(wù)寄予厚望。早在2008年他升為副行長(zhǎng)后，電子銀行部就是他分管的主要業(yè)務(wù)之一。
2015年3月，工行更是重磅發(fā)布其互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略，易會(huì)滿在當(dāng)天的發(fā)布會(huì)上，推開講臺(tái)，丟掉講稿，走向舞臺(tái)中央，以年輕人的口吻、互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者的神情姿勢(shì)，揭開了工行互聯(lián)網(wǎng)金融品牌e-ICBC的面紗，為此易會(huì)滿還獲得了 易布斯 的新稱號(hào)。
如今，3年多時(shí)間已過，工行的e-ICBC已進(jìn)入3.0互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展戰(zhàn)略階段，易會(huì)滿解釋稱，所謂3.0是建立在大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算等新興金融科技創(chuàng)新與應(yīng)用基礎(chǔ)上的新型智慧銀行，目的在于打造金融服務(wù)生態(tài)圈，推進(jìn)工行向智慧銀行升級(jí)。
半年報(bào)顯示，截至2018年6月末，工行融e行客戶達(dá)2.97億戶，位列易觀銀行服務(wù)應(yīng)用APP月度活躍用戶數(shù)排名第1位；融e購(gòu)平臺(tái)交易額6442億元；融e聯(lián)注冊(cè)用戶1.37億戶。
炮轟過度金融化現(xiàn)象
近些年金融科技的興起，一方面推動(dòng)了金融創(chuàng)新和金融市場(chǎng)的發(fā)展，另一方面也滋生了一些金融亂象和風(fēng)險(xiǎn)隱患。一向以穩(wěn)重的大行行長(zhǎng)形象示人的易會(huì)滿，近兩年開始在公開場(chǎng)合 炮轟 金融過度化等亂象。
例如，在2017中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展論壇上，易會(huì)滿提到部分金融機(jī)構(gòu)和一些交叉性金融領(lǐng)域創(chuàng)新過度、過快，帶來(lái)產(chǎn)品多層嵌套、鏈條過長(zhǎng)、期限過度錯(cuò)配、杠桿過高等問題，他還直指貨幣市場(chǎng)基金，認(rèn)為個(gè)別貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品功能異化， 以公募基金之名，行銀行功能之實(shí) 。
在2018年中國(guó)發(fā)展高層論壇上，易會(huì)滿再次將矛盾對(duì)準(zhǔn)貨幣基金，認(rèn)為貨幣基金對(duì)存款分流的影響明顯，僅2017年當(dāng)年就增長(zhǎng)近2.5萬(wàn)億元，而同年儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)只有4.6萬(wàn)億元。他認(rèn)為對(duì)于金融配置主體來(lái)講，各種貨幣基金成本至少比儲(chǔ)蓄存款高出2個(gè)百分點(diǎn)，而這些高出來(lái)的成本勢(shì)必會(huì)轉(zhuǎn)嫁到經(jīng)濟(jì)實(shí)體上，從而整體抬高社會(huì)融資價(jià)格。
或許是他的呼吁起了一定的作用，2018年6月1日，證監(jiān)會(huì)與央行聯(lián)合發(fā)布貨幣基金新規(guī)。根據(jù)新規(guī)內(nèi)容，T+0貨幣基金單日提現(xiàn)金額最高不得超過1萬(wàn)元。更早之前的2017年，天弘基金將旗下余額寶的申購(gòu)額度連續(xù)三次下調(diào)，由單日累計(jì)申購(gòu)100萬(wàn)元下調(diào)至2萬(wàn)元。
作為一家國(guó)有大行的掌舵者，易會(huì)滿認(rèn)為要全面判斷金融科技對(duì)實(shí)體金融的影響， 不可能誰(shuí)替代誰(shuí)，也不可能你死我活 。經(jīng)過這五年時(shí)間的發(fā)展，現(xiàn)在的情況是各有定位，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，是通過合作來(lái)共同推動(dòng)金融業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。
不管何種形態(tài)，尊重金融規(guī)律是硬道理，違反規(guī)律肯定受到懲罰。 他強(qiáng)調(diào)稱。
前路挑戰(zhàn)：注冊(cè)制落地
就在官方宣布易會(huì)滿升任證監(jiān)會(huì)主席之前，1月23日，中央深改委召開會(huì)議并審議通過了《在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》、《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見》。
可以說(shuō)，證監(jiān)會(huì)未來(lái)一年的工作重心都會(huì)圍繞科創(chuàng)板而展開。 一位接近證監(jiān)會(huì)的權(quán)威人士透露。
科創(chuàng)板與注冊(cè)制正在銜枚疾進(jìn)，也無(wú)疑是2019年資本市場(chǎng)改革的焦點(diǎn)與核心。 整個(gè)上交所的人力都撲在科創(chuàng)板上，就連參與新一屆的發(fā)審委都無(wú)人可抽調(diào)。 一位上交所內(nèi)部人士說(shuō)道。
易接棒之后，如何繼續(xù)落實(shí)好中央對(duì)于資本市場(chǎng)的改革期許，成為其最緊迫的任務(wù)。
中央深改委的會(huì)議原文此前已經(jīng)指明了方向。
會(huì)議指出，要穩(wěn)步試點(diǎn)注冊(cè)制，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革，建立健全以信息披露為中心的股票發(fā)行上市制度。
不難看出， 穩(wěn)步試點(diǎn) 與 統(tǒng)籌推進(jìn) 是中央對(duì)證監(jiān)會(huì)的方法論指導(dǎo)，也是易執(zhí)掌證監(jiān)會(huì)后的工作方針。
一位現(xiàn)任發(fā)審委委員注意到，會(huì)議兩次提及信息披露。 如此具體的實(shí)操指引，表明接下來(lái)改革的總抓手會(huì)圍繞信披展開 。
在他看來(lái)，中央把信息披露視作深化資本市場(chǎng)改革的抓手，最終目的，是為了推動(dòng)資本要素的配置更加有效。
但如果僅有信息披露，其他的配套制度建設(shè)沒有跟上 ，信披則有可能是套利者的避風(fēng)港。
近來(lái)信用債違約頻發(fā)，上市公司爆雷不斷，諸如白馬股康美藥業(yè)和康得新被質(zhì)疑公司現(xiàn)金流只是賬面游戲，并無(wú)實(shí)際資金可用，目前證監(jiān)會(huì)以涉嫌信息披露違規(guī)對(duì)兩家公司立案調(diào)查。
財(cái)務(wù)報(bào)表作為上市公司最為嚴(yán)格的信息披露產(chǎn)物，公司與審計(jì)中介理應(yīng)如實(shí)發(fā)布，但仍有大膽者僭越。
投資者擔(dān)心，一旦上市公司的資產(chǎn)、現(xiàn)金流和利潤(rùn)都可能被粉飾和捏造后，市場(chǎng)將逐漸失去有效定價(jià)的錨。
如何完善信息披露制度，核心在于相關(guān)法律的完善，尤其是事后的懲罰機(jī)制。諸如針對(duì)實(shí)控人和中介的法律追訴，投資者的集體訴訟和提高行政處罰上限，大幅提升違法成本。
針對(duì)操縱股價(jià)的違法行為，證監(jiān)會(huì)不懼以十?dāng)?shù)億元罰之。相比而言，面對(duì)爾康制藥虛增2.4億元利潤(rùn)的財(cái)務(wù)造假，卻最終給出了頂格處罰60萬(wàn)的 輕判 。
掣肘于證券法和公司法等上位法的原因，證監(jiān)會(huì)本身無(wú)法對(duì)財(cái)務(wù)造假作出更嚴(yán)厲的懲處。 一位律所合伙人表示。
因此， 統(tǒng)籌推進(jìn) 的要義就在于，易領(lǐng)導(dǎo)下的證監(jiān)會(huì)需統(tǒng)籌各部委，推動(dòng)上市公司信披制度獲得立法層面的修改與完善。 這也決定了信批這個(gè)改革的抓手能否牢固。 上述律所合伙人判斷。
艱難的平衡：創(chuàng)新與投資信心
在劉士余任期內(nèi)，證監(jiān)會(huì)以財(cái)務(wù)審查和提高過會(huì)的財(cái)務(wù)門檻等手段階段性解決了新股IPO堰塞湖的 老大難 問題，并著力將一些問題上市公司退市，都獲得了市場(chǎng)的讚成票。
但被視為證監(jiān)會(huì)支持新經(jīng)濟(jì)回歸A股的創(chuàng)新之舉，CDR（公開發(fā)行存托憑證）卻在2018年6月19日戛然剎車。
在申請(qǐng)上會(huì)審核日的前一天，小米集團(tuán)發(fā)行CDR被監(jiān)管緊急叫停，五只為CDR定制的戰(zhàn)略配售基金只能以債券基金形式存續(xù)。
隨后小米集團(tuán)立即赴港上市，股價(jià)也從最高的22港元一路跌至目前的10港元。
一位公募投資總監(jiān)評(píng)價(jià)道，如果小米當(dāng)時(shí)發(fā)行CDR，也依舊逃不過股價(jià)腰斬的命運(yùn)。 事后來(lái)看，投資者的虧損和對(duì)監(jiān)管的負(fù)面印象得到了及時(shí)挽回。
如何站在監(jiān)管角度，平衡資本市場(chǎng)的創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)，既是歷任證監(jiān)會(huì)主席繞不過去的舊課題，也是易會(huì)滿面對(duì)科創(chuàng)板與注冊(cè)制這片試驗(yàn)田時(shí)，必須解決的新挑戰(zhàn)。
面對(duì)具有中國(guó)特色的資本市場(chǎng)，股市漲跌歷來(lái)也是證監(jiān)會(huì)主席這一職位無(wú)法回避的重心。
在諸多接受騰訊《棱鏡》采訪的機(jī)構(gòu)投資者看來(lái)，不可否認(rèn)，劉士余主席在任期內(nèi)，一方面平抑了股市的波動(dòng)率，降低了追漲殺跌的市場(chǎng)熱度， 但另一方面，也同時(shí)抽出了股市的部分流動(dòng)性 。
對(duì)于2019年的股市，投資者普遍抱有悲觀預(yù)期。他們認(rèn)為，易會(huì)滿接任后，在監(jiān)管與制度設(shè)計(jì)上，需拿捏好投資效應(yīng)與融資功能的平衡。
既有效對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求，又能給投資者以信心和回報(bào)。 一位私募投資總監(jiān)期盼道。
