今年一季度GDP增速與去年四季度持平于6.4%，說明經(jīng)濟(jì)下行壓力有所緩解，已經(jīng)開始企穩(wěn)。那么，穩(wěn)健的貨幣政策會改變方向嗎？筆者認(rèn)為，這個(gè)問題的答案是顯而易見的，那就是穩(wěn)健的貨幣政策不會改變對松緊適度的追求。
對于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，決策層給予了積極評價(jià)：主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持在合理區(qū)間，市場信心明顯提升，新舊動能轉(zhuǎn)換加快實(shí)施，改革開放繼續(xù)有力推進(jìn)，一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、好于預(yù)期，開局良好。
宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行取得這樣的成績，顯然與貨幣政策的及時(shí)出手分不開。筆者認(rèn)為，雖然現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始企穩(wěn)，但貨幣政策仍不能馬放南山。在4月份，決策層至少在四個(gè)場合談到了貨幣政策，這就足以說明貨幣政策對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的重要性。
我們先梳理一下決策層這四次都講了什么，以便更好理解當(dāng)前的貨幣政策。
最近的就是22日上午召開的中央財(cái)經(jīng)委員會第四次會議。這次會議提出，貨幣政策要松緊適度，根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格形勢變化及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融支持。
19日，中共中央政治局召開會議在分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢、部署當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作時(shí)強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度；加快金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力解決融資難、融資貴問題。
17日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，要堅(jiān)持不搞大水漫灌，實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，靈活運(yùn)用貨幣政策工具，擴(kuò)大再貸款、再貼現(xiàn)等工具規(guī)模，抓緊建立對中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率的政策框架。
在第九屆中國－中東歐國家經(jīng)貿(mào)論壇上，李克強(qiáng)總理在致辭時(shí)強(qiáng)調(diào)，我們將保持宏觀政策取向不變，不會搞量化寬松、超發(fā)貨幣等強(qiáng)刺激政策，而是堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，更多采取改革的辦法，更多運(yùn)用市場化、法治化手段，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行創(chuàng)造條件。
從決策層的上述表態(tài)，我們對今后的貨幣政策可以明了以下四點(diǎn)：
首先，貨幣政策穩(wěn)健的取向不會改變，更加強(qiáng)調(diào)松緊適度，并且會根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢變化及時(shí)進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，以更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
其次，貨幣政策不會搞大水漫灌、貨幣超發(fā)等強(qiáng)刺激政策，而是更加注重精準(zhǔn)滴灌、細(xì)水長流，確保流動性能夠切實(shí)滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的微細(xì)血管。
第三，經(jīng)濟(jì)開始企穩(wěn)，并不意味著貨幣政策工具可以刀槍入庫了。相反，應(yīng)該抓住這難得的時(shí)機(jī)，抓緊整理貨幣政策工具箱，包括建立對中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率的政策框架等，使用定向MLF及時(shí)向市場補(bǔ)充流動性，通過置換性降準(zhǔn)來減輕MLF對部分金融機(jī)構(gòu)的壓力，進(jìn)一步打通和疏導(dǎo)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。
第四，穩(wěn)健的貨幣政策應(yīng)該加強(qiáng)與積極的財(cái)政政策之間的配合，實(shí)現(xiàn)一加一大于二的政策效果。此外，還需進(jìn)一步探討、實(shí)踐、擴(kuò)充貨幣政策對資本市場發(fā)展的支持路徑。直接融資的穩(wěn)健發(fā)展也有利于減輕貨幣政策的壓力。
基于以上分析，現(xiàn)在貨幣政策迎來了難得的喘息之機(jī)，可以為今后更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而謀篇布局了。
