全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）推行分層制度以來，5月底都是備受市場關(guān)注的時間點，每年新一屆創(chuàng)新層入圍企業(yè)的名單都在這一時間段公布。
今年也不例外，但相比往年，2019年創(chuàng)新層的氣氛頗有些寒意。
根據(jù)公開數(shù)據(jù)，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布的2019年創(chuàng)新層初篩名單較上一年有不小縮水，更加突顯創(chuàng)新層氣氛轉(zhuǎn)冷的是從基礎(chǔ)層調(diào)入創(chuàng)新層的企業(yè)僅有19家。
如今新三板創(chuàng)新層不用再擔心出現(xiàn)往年大進大出的情況、也不用篩查企業(yè)是否為了入選而湊指標。
但真正需要擔心的問題已經(jīng)出現(xiàn)，這便是企業(yè)規(guī)?？s水、新入選企業(yè)寥寥的“失速”狀態(tài)。作為被寄予厚望的新三板市場火車頭，創(chuàng)新層規(guī)模下降也反映了新三板市場多方面的問題。
規(guī)模進一步縮水
根據(jù)記者梳理，2019年創(chuàng)新層入選企業(yè)數(shù)量是自2016年首次分層以來最少的一次，2017年最多時初選名單有1329家公司上榜，2018年則有940家企業(yè)入圍新三板創(chuàng)新層。但今年初篩名單僅有691家公司入圍，這其中現(xiàn)有創(chuàng)新層維持672家，從基礎(chǔ)層新進入19家。
“創(chuàng)新層企業(yè)規(guī)?？s水是預(yù)期中的，一方面掛牌企業(yè)數(shù)量總體在縮水，優(yōu)質(zhì)企業(yè)不斷撤離，另一方面創(chuàng)新層制度紅利遲遲未能兌現(xiàn)，一些企業(yè)干脆選擇留守基礎(chǔ)層?！北本┑貐^(qū)資深投資者黃璞5月23日對記者表示。
正如該人士所講，新三板企業(yè)整體數(shù)量也在縮水，因此對比創(chuàng)新層數(shù)量占全部掛牌企業(yè)數(shù)量的比例也能更加清晰的看出創(chuàng)新層是否在縮水。
根據(jù)統(tǒng)計顯示，2019年創(chuàng)新層初篩名單共有691家公司，占比6.90%，較2018年降低1.41個百分點。而2017年入圍創(chuàng)新層企業(yè)占比全部掛牌企業(yè)的比例高達11.79%。
事實上，創(chuàng)新層企業(yè)縮水是在進和出兩端都出現(xiàn)了較為嚴峻的情況。
根據(jù)聯(lián)訊證券新三板研究負責人彭海的分析，他認為維持在創(chuàng)新層的企業(yè)與2018年分層期初的763家相比有所下滑，這里面大部分是由于已經(jīng)完成摘牌。
“創(chuàng)新層流失的企業(yè)大多都是優(yōu)質(zhì)企業(yè)，而這些企業(yè)一旦流失很難再從基礎(chǔ)層補充上來。創(chuàng)新層規(guī)?？s水就意味著新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)的數(shù)量在縮水?！秉S璞指出。
優(yōu)質(zhì)企業(yè)摘牌流失是出，從基礎(chǔ)層調(diào)入是入，而記者了解到，很多基礎(chǔ)層企業(yè)進入創(chuàng)新層的熱情早已轉(zhuǎn)冷。目前，新三板市場排名前幾的企業(yè)都未入選創(chuàng)新層，包括神舟優(yōu)車（838006）、合全藥業(yè)（832159，接近摘牌）等。
“等了幾年創(chuàng)新層的紅利都沒來，創(chuàng)新層對比基礎(chǔ)層在沒有明顯政策紅利的同時，監(jiān)管會更嚴，信息披露成本更高，一些仍愿意留在新三板的企業(yè)一定程度上不愿意進入創(chuàng)新層，監(jiān)管層需要了解企業(yè)的需求?！北本┑貐^(qū)一家基礎(chǔ)層企業(yè)董秘5月23日同記者交流時指出。
而全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官方也佐證了這一說法，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)言人透露，確實有少數(shù)公司未能在規(guī)定時限內(nèi)填報數(shù)據(jù)，無法進入或維持在創(chuàng)新層。
“新進創(chuàng)新層企業(yè)僅有19家，與去年相比數(shù)量下降主要受大的宏觀環(huán)境企業(yè)業(yè)績波動較大和融資金額下滑造成的。另外我們之前測算符合新進標準在50家左右，意味著這里面部分企業(yè)自愿申報創(chuàng)新層的意愿不強?！迸砗Ｖ赋觥?/p>
流動性掣肘
“政策紅利未能兌現(xiàn)創(chuàng)新層失去吸引力”、“企業(yè)加速摘牌”這些都是創(chuàng)新層企業(yè)數(shù)量縮水的重要原因，但根據(jù)記者了解的情況，流動性問題才是真正造成2019年創(chuàng)新層企業(yè)規(guī)模縮水的核心因素。
幾組數(shù)據(jù)說明問題，首先144家現(xiàn)有創(chuàng)新層公司不符合維持條件，這其中62.5%的企業(yè)不滿足合格投資者數(shù)量要求，29.17%的企業(yè)未按期披露年報或年報被出具非標準審計意見，8.33%的企業(yè)存在違規(guī)事項、不符合公司治理要求等情形。
其次有1741家基礎(chǔ)層公司至少符合創(chuàng)新層的三套財務(wù)標準之一；但其中符合合格投資者人數(shù)要求的僅有11.95%，符合融資要求的僅有11.26%。
全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)言人也坦誠表示：“合格投資者人數(shù)不足是創(chuàng)新層公司數(shù)量減少的主要原因。而這一指標受到市場活躍度、投資者參與度等多種因素的綜合影響?！?/p>
彭海則指出：“我們也認為主要的變化在于流動性的問題，維持在創(chuàng)新層的企業(yè)數(shù)量我們預(yù)計的是在650-720，最終672，意味著今年很多不夠50人股東企業(yè)并沒有出現(xiàn)短期‘湊股東’的現(xiàn)象?！?/p>
和彭海判斷的情況一樣，記者也了解到今年新三板“充股東人數(shù)”的生意冷淡，這也一定程度上可以解釋多家新三板企業(yè)因為流動性問題未能入選創(chuàng)新層。
“2017年底新三板分層要求變化之后，‘合格股東人數(shù)50人’的流動性指標成為創(chuàng)新層的剛需。去年有很多企業(yè)咨詢我是否有渠道補充企業(yè)人數(shù)，但今年只有幾家企業(yè)聯(lián)系我，其中兩家最后還放棄了，企業(yè)沖擊創(chuàng)新層的意愿非常底?！比涨耙晃槐本┑貐^(qū)的新三板中介人士告訴記者。
同時，上海地區(qū)投資者以及其他多位新三板中介都表示，今年要么沒有企業(yè)主動聯(lián)系或是相比以往數(shù)量有大幅下滑。其中一位中介告訴記者：“2018年我這邊主導(dǎo)以及參與其他人組織的補充股東人數(shù)涉及企業(yè)的數(shù)量超過了20家。但今年市場非常不好，企業(yè)的需求有明顯的下滑，總量來說今年遠遠不能和往年相比?！?/p>
監(jiān)管層也并不避諱流動性的問題，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)言人指出：“當前，新三板市場流動性不足，部分投資者預(yù)期偏向負面，參與度較此前年度減弱，一些公司合格投資者人數(shù)減少是市場調(diào)整過程中的正常現(xiàn)象。隨著深化新三板改革相關(guān)舉措的推出，市場功能優(yōu)化，流動性提升，投資者預(yù)期也將有所改善，合格投資者人數(shù)不會成為公司進入創(chuàng)新層的障礙?！?/p>
