盡管A股市場(chǎng)近一段時(shí)間萎靡不振，但諸如白酒、醬油、生活用紙等行業(yè)的龍頭股，漲勢(shì)不俗。以生活用紙的龍頭股中順潔柔為例，這只不大為投資者關(guān)注甚至有些冷門的股票，今年以來(lái)漲幅也高達(dá)31.69%。醬油股海天味業(yè)和千禾味業(yè)今年以來(lái)漲幅也分別高達(dá)46.80%、31.34%，涪陵榨菜今年以來(lái)漲幅29.77%，白酒股五糧液和貴州茅臺(tái)今年以來(lái)漲幅更是分別高達(dá)104.56%、55.42%。而同期上證綜指漲幅為15.89%，這些主要服務(wù)內(nèi)需的消費(fèi)品，為何牛股輩出呢?
所謂內(nèi)需消費(fèi)股，也就是企業(yè)大部分營(yíng)收都在國(guó)內(nèi)，國(guó)外的市場(chǎng)份額很少，比如白酒行業(yè)，國(guó)外消費(fèi)者很少會(huì)消費(fèi)白酒，大部分都是國(guó)內(nèi)消費(fèi)者。
今年以來(lái)這些內(nèi)需消費(fèi)股的漲勢(shì)之所以這么凌厲，首先是因?yàn)樵谥忻蕾Q(mào)易摩擦的背景下，外需導(dǎo)向型的消費(fèi)品大多業(yè)績(jī)下滑，股價(jià)表現(xiàn)也不大可能好得起來(lái)，而內(nèi)需消費(fèi)品在國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)下，恰好可以對(duì)沖中美貿(mào)易摩擦的負(fù)面影響。很多板塊和行業(yè)都會(huì)在中美貿(mào)易摩擦這一負(fù)面因素的壓力下表現(xiàn)頹勢(shì)，但內(nèi)需消費(fèi)股正好借此受到基金等主力資金的青睞，甚至扎堆持有。很明顯，在國(guó)內(nèi)外新的經(jīng)濟(jì)格局之下，內(nèi)需消費(fèi)品的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性最強(qiáng)，資金的避險(xiǎn)本能會(huì)導(dǎo)致它們持有內(nèi)需消費(fèi)品這一盈利確定性強(qiáng)的品種。
其次，在國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)下，品牌消費(fèi)品越來(lái)越受到消費(fèi)者的青睞，而且消費(fèi)者對(duì)價(jià)格的提升不再像以往那么敏感，甚至高端白酒出現(xiàn)爭(zhēng)相漲價(jià)的局面。涪陵榨菜雖然一再調(diào)高價(jià)格，但消費(fèi)者對(duì)提價(jià)根本不敏感，走高端路線的調(diào)味品千禾味業(yè)，也是受到消費(fèi)者喜愛。“吃得少一點(diǎn)、吃得好一點(diǎn)”成為消費(fèi)者在品牌消費(fèi)品上的訴求，比如老百姓喝白酒少了，但更愿意喝好一點(diǎn)，醬油也更愿意消費(fèi)更健康的中高端貨。消費(fèi)者對(duì)提價(jià)不敏感，使得內(nèi)需消費(fèi)品可以通過(guò)不斷調(diào)高價(jià)格從而不斷提升盈利水平，由此帶來(lái)股價(jià)的一路上升。
第三，在A股市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)中，外資占有越來(lái)越重要的話語(yǔ)權(quán)，而外資最喜歡的品種，就是內(nèi)需品牌消費(fèi)品，這些行業(yè)擁有極強(qiáng)的定價(jià)權(quán)，這就是巴菲特所說(shuō)的護(hù)城河。
第四，地產(chǎn)、基建等固定資產(chǎn)投資增速下滑，一些投資者認(rèn)為這會(huì)帶來(lái)內(nèi)需消費(fèi)品的業(yè)績(jī)下滑，比如地產(chǎn)行業(yè)的增速下滑會(huì)帶來(lái)家電行業(yè)的需求下滑。但實(shí)際上，內(nèi)需消費(fèi)品可以通過(guò)品類的擴(kuò)充和提價(jià)對(duì)沖掉固定資產(chǎn)投資增速下滑帶來(lái)的負(fù)面影響，比如部分以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主的家電行業(yè)，可以不斷向市場(chǎng)推出更多的小家電品種，帶來(lái)業(yè)績(jī)的不斷增長(zhǎng)。
第五，內(nèi)需消費(fèi)品的走牛，有些是與中國(guó)人的思維方式和文化生活密切相關(guān)的。比如白酒行業(yè)，幾千年的酒文化不會(huì)說(shuō)變就變，無(wú)酒不成席，喝的酒越好顯得越有誠(chéng)意和面子，這種消費(fèi)習(xí)慣和思維模式，使得高端白酒這個(gè)行業(yè)幾乎看不到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的天花板。紅酒和啤酒的定價(jià)權(quán)都在外資手上，而白酒的定價(jià)權(quán)牢牢把握在中國(guó)人手里，白酒股的不斷走牛，也就不難理解了。
當(dāng)然，內(nèi)需消費(fèi)品的股票大多不會(huì)呈現(xiàn)瘋牛、快牛的走勢(shì)，因?yàn)檫@些企業(yè)一方面市值都比較大了，不是游資狙擊的理想品種。另一方面，除了高端白酒，內(nèi)需消費(fèi)品大多呈現(xiàn)出“毛利率不高、周轉(zhuǎn)率快”的特點(diǎn)，也就是薄利多銷，但現(xiàn)金流很好，這就需要投資者具備中長(zhǎng)線持有的耐心，不能用題材股的思路來(lái)投資內(nèi)需消費(fèi)品。也就是說(shuō)，內(nèi)需消費(fèi)品大多是慢牛股，只有對(duì)這個(gè)行業(yè)的投資邏輯看得比較清楚，有耐心的投資者，才能享受到內(nèi)需消費(fèi)品業(yè)績(jī)不斷增長(zhǎng)的紅利。
