6月10日開(kāi)始發(fā)行的首批可投新三板基金產(chǎn)品之一——華夏成長(zhǎng)精選6個(gè)月定期開(kāi)放受熱捧，募集規(guī)模超過(guò)30億元，并提前結(jié)束募集，后續(xù)將啟動(dòng)比例配售?！叭展狻薄氨壤涫邸敝噩F(xiàn)?！斑@反映了市場(chǎng)對(duì)新三板投資的熱情。”市場(chǎng)人士說(shuō)道。
一年前，首批科創(chuàng)板主題基金獲批設(shè)立，懷著對(duì)科創(chuàng)板的關(guān)注和期待，投資者紛紛攜資金入場(chǎng)，產(chǎn)品發(fā)行之初頻頻上演“一日售罄”場(chǎng)景。一年后，伴隨資本市場(chǎng)又一次制度創(chuàng)新應(yīng)運(yùn)而生的新三板基金，蘊(yùn)含哪些投資機(jī)會(huì)？投資者應(yīng)了解哪些新三板基金的核心情況？
近日，記者聯(lián)系到第一批發(fā)行新三板基金的基金公司、多位新三板領(lǐng)域?qū)＜液腿倘耸?，向投資者揭秘新三板基金創(chuàng)設(shè)的意義及獲取超額收益的投資邏輯。
打新和賺取估值差
“如果您還夠不到新三板精選層投資門(mén)檻，投資者們，您可以購(gòu)買(mǎi)新三板主題基金了！”記者昨天的朋友圈幾乎被“首批可投新三板基金發(fā)行”的相關(guān)信息刷屏了。在與身邊代銷(xiāo)基金機(jī)構(gòu)人士交流后記者發(fā)現(xiàn)，此次第一批5只新三板基金開(kāi)賣(mài)的熱度不亞于一年前的科創(chuàng)板主題基金。截至發(fā)稿，記者了解到，首批5只新三板基金的首日發(fā)售情況十分可觀，市場(chǎng)熱情較高。
在宣傳新三板基金時(shí)，某代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)工作人員朋友圈著重向投資者提示了兩大問(wèn)題：一是新三板基金想賺的是什么錢(qián)？二是投資者是否了解該產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)以及如何正確配置？
公募基金進(jìn)軍新三板精選層是公募市場(chǎng)的一頁(yè)新歷史，與5年前的新三板專戶產(chǎn)品不同，這次基金公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上更加謹(jǐn)慎，投資配置風(fēng)格也各有差異。
總體來(lái)看，產(chǎn)品在新三板投資中的收益來(lái)源主要有兩個(gè)：新三板打新收益和參與新三板精選層投資賺取估值差。
打新新三板精選層，有望成為精選層投資的重要收益來(lái)源之一。
華夏基金在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“新三板創(chuàng)新層掛牌公司完成公開(kāi)發(fā)行（IPO）并進(jìn)入精選層，將帶來(lái)打新增強(qiáng)收益的機(jī)會(huì)。華夏成長(zhǎng)精選6個(gè)月定期開(kāi)放產(chǎn)品成立初期對(duì)精選層的投資就將以打新為主，控制風(fēng)險(xiǎn)，賺取可能的估值差，提高周轉(zhuǎn)率。”根據(jù)安信證券測(cè)算，中性假設(shè)下首批擬精選公司打新收益率或在4%至17%之間。
另?yè)?jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者獲悉，精選層網(wǎng)下發(fā)行比例不低于60%且不高于80%，配售對(duì)象向機(jī)構(gòu)投資者傾斜。而由于初期打新賬戶較少，公募基金打新中簽率有望顯著超過(guò)主板市場(chǎng)。
參與新三板精選層投資賺取估值差則是新三板基金收益的另一個(gè)來(lái)源。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年5月29日，已申報(bào)精選層的44家新三板公司2019年平均收入增長(zhǎng)率13.1%，平均歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率37.9%，算數(shù)平均PE為26.48倍，發(fā)行底價(jià)對(duì)應(yīng)2019年P(guān)E平均值僅15倍。盈利方面，超過(guò)50%的新三板精選層輔導(dǎo)公司的凈利潤(rùn)在5000萬(wàn)元以下，但是從盈利質(zhì)量（ROE）上看，ROE超過(guò)20%的公司占比達(dá)到31%，高于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。
華夏基金相關(guān)人士分析稱，發(fā)行底價(jià)對(duì)應(yīng)2019年P(guān)E僅為15倍，遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板估值水平，一旦發(fā)行成功后有望出現(xiàn)較大估值套利空間。另外，富國(guó)基金對(duì)記者稱：“從精選層轉(zhuǎn)板上市的標(biāo)的還有望獲得估值水平提升，精選層向滬深交易所轉(zhuǎn)板期間，流動(dòng)性有望進(jìn)一步提升，從而帶來(lái)估值抬升?！?/p>
東北證券研究總監(jiān)付立春在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“對(duì)于新三板的投資邏輯，我們要重視系統(tǒng)性的整體紅利帶來(lái)的溢價(jià)。從新三板基金發(fā)行來(lái)看，此次產(chǎn)品的資金流入對(duì)新三板深改意義重大。機(jī)構(gòu)參與者對(duì)新三板市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、投資風(fēng)格及新三板市場(chǎng)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展都非常重要。同時(shí)我們鼓勵(lì)更多的投資者能參與到新三板基金投資的行列，形成一個(gè)良性循環(huán)。”
跨市場(chǎng)投資分散風(fēng)險(xiǎn)
值得注意的是，首批新三板基金均是跨市場(chǎng)混合型基金，15%至20%投資于新三板精選層，其余資金將聚焦科創(chuàng)板、中小創(chuàng)、主板等成長(zhǎng)股。招商基金對(duì)記者表示：“跨市場(chǎng)投資，既能夠分享新三板歷史性的投資機(jī)會(huì)，還能把握A股和港股市場(chǎng)上更豐富的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)企業(yè)價(jià)值，有助于捕捉多元化的收益來(lái)源，分散風(fēng)險(xiǎn)。”
“我們不會(huì)放過(guò)一個(gè)好的成長(zhǎng)股，從多板塊進(jìn)行選股，使投資者分享到整個(gè)市場(chǎng)成長(zhǎng)股盈利增長(zhǎng)的收益。”某只新三板基金擬任基金經(jīng)理對(duì)記者表示。
從風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)看，曾經(jīng)火爆市場(chǎng)的新三板專戶產(chǎn)品在流動(dòng)性不足的困境中掙扎許久，時(shí)隔5年后，首批投資于新三板的公募產(chǎn)品的基金經(jīng)理將如何看待這個(gè)老話題？
華夏基金對(duì)記者表示：“自2019年10月25日新三板改革啟動(dòng)后，其流動(dòng)性已經(jīng)開(kāi)始改善。我們?cè)趨⑴c新三板投資時(shí)，也會(huì)特別關(guān)注標(biāo)的的流動(dòng)性問(wèn)題，以流動(dòng)性的真實(shí)變化為核心跟蹤要素，嚴(yán)格控制投資新三板‘精選層’的比例。根據(jù)產(chǎn)品具體規(guī)模和流動(dòng)性的釋放節(jié)奏，靈活把握，流動(dòng)性好，則多投，流動(dòng)性不好，則少投?！?/p>
記者從代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)人士處了解到，在銷(xiāo)售首批新三板基金產(chǎn)品時(shí)，代銷(xiāo)人員十分注重對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)提示，普遍能引導(dǎo)投資者正確配置，并建議投資者在投資新三板基金之前仔細(xì)閱讀基金信息披露文件，全面認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，并充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，謹(jǐn)慎做出投資決策。
