12月9日，央行公布11月金融數(shù)據(jù)和社會(huì)融資數(shù)據(jù)顯示，11月份人民幣貸款增加1.43萬(wàn)億元，同比多增456億元；當(dāng)月社融增量2.13萬(wàn)億元，比上年同期多1406億元。
相比于10月新增信貸社融的季節(jié)性回落，11月新增信貸社融規(guī)模如期反彈?？傮w看，11月信貸社融增長(zhǎng)整體溫和。臨近年末，市場(chǎng)資金需求較為旺盛，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)通過(guò)加大逆回購(gòu)和中期借貸便利（MLF）操作力度，維護(hù)流動(dòng)性合理充裕，滿足跨年資金需求。
信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
雖然11月新增人民幣貸款比去年同期僅多增456億元，不過(guò)，值得注意的是，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，顯示資金對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度繼續(xù)增強(qiáng)。
分部門(mén)看，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款增加，企業(yè)部門(mén)貸款新增7812億元，比去年同期多增1018億元；居民部門(mén)貸款新增7534億元，比去年同期多增703億元；對(duì)非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少1042億元，比去年同期多減1316億元。
“從11月新增信貸分部門(mén)流向看，說(shuō)明影子銀行治理發(fā)揮積極成效，資金空轉(zhuǎn)明顯改善，更多資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?！泵裆y行首席研究員溫彬稱。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，當(dāng)月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款和居民中長(zhǎng)期貸款同比多增規(guī)模均明顯收縮，除受年末信貸額度制約外，也與近期商品房銷(xiāo)售邊際降溫態(tài)勢(shì)相一致。整體看，11月末貸款余額增速連續(xù)第二個(gè)月小幅放緩，進(jìn)一步確認(rèn)本輪信貸擴(kuò)張拐點(diǎn)已現(xiàn)。
對(duì)于明年一季度的新增信貸展望，光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰表示，明年一季度銀行貸款“開(kāi)門(mén)紅”有基礎(chǔ)，因?yàn)樾刨J需求穩(wěn)定，目前貸款儲(chǔ)備項(xiàng)目也比較充分。
明年春節(jié)較晚，預(yù)計(jì)春節(jié)前信貸投放量會(huì)比較大，整個(gè)一季度新增信貸或呈現(xiàn)前高后低特征。
企業(yè)債凈融資遇滑坡
M1增速繼續(xù)保持高位
11月的社融存量規(guī)模增速同樣環(huán)比略微下滑，且從社融增量的結(jié)構(gòu)看分化較大。政府債券凈融資依然是支撐當(dāng)月社融增量的主力，表外融資總規(guī)模變動(dòng)不大。中信證券研究所副所長(zhǎng)明明表示，11月委托貸款的持續(xù)好轉(zhuǎn)或與企業(yè)流動(dòng)性儲(chǔ)備增加提振委托貸款供給相關(guān)；近期信托行業(yè)相關(guān)監(jiān)管行動(dòng)不斷，預(yù)計(jì)信托貸款壓降趨勢(shì)維持；表內(nèi)票據(jù)貼現(xiàn)需求的增長(zhǎng)或是未貼現(xiàn)承兌匯票同比少增的原因。
11月企業(yè)債凈融資規(guī)模遭遇“大滑坡”。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月企業(yè)債券凈融資規(guī)模僅862億元，創(chuàng)下2018年10月以來(lái)的單月最低，分別比上月和去年同期少增1660億元和2468億元。
11月新增貸款環(huán)比回升，帶動(dòng)信貸派生能力穩(wěn)中有升，對(duì)廣義貨幣（M2）擴(kuò)張起到積極作用，當(dāng)月M2增速同比增長(zhǎng)10.7%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個(gè)和2.5個(gè)百分點(diǎn)，M2增速連續(xù)8個(gè)月保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。更重要的是，狹義貨幣（M1）增速連續(xù)數(shù)月走高，11月M1同比增長(zhǎng)10%，增速分別比上月末和上年同期高0.9個(gè)和6.5個(gè)百分點(diǎn)。
“M1增速維持相對(duì)高位主要是經(jīng)濟(jì)活力逐步恢復(fù)，各類市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)、投資活動(dòng)趨于活躍所致?！蓖跻环宸Q。
王青表示，展望未來(lái)，12月新增信貸社融規(guī)模將略有下降，這將確保年內(nèi)新增信貸總量控制在20萬(wàn)億元以內(nèi)，新增社融達(dá)到35萬(wàn)億元左右，均比上年明顯多增。不過(guò)，在貨幣政策回歸常態(tài)帶動(dòng)下，年末寬信用將持續(xù)處于“退潮期”，壓降房地產(chǎn)相關(guān)融資、支持資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性特征將進(jìn)一步顯現(xiàn)。
