“30年來(lái)，資本市場(chǎng)累計(jì)實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資超過(guò)21萬(wàn)億元。特別是近年來(lái)，我們更加聚焦服務(wù)科技創(chuàng)新，通過(guò)改革推動(dòng)要素資源加速向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚，科創(chuàng)板開(kāi)板以來(lái)，IPO融資金額已占同期A股的近一半，資本市場(chǎng)促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)的樞紐作用明顯增強(qiáng)?！?2月28日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)在中國(guó)資本市場(chǎng)建立30周年座談會(huì)上如是說(shuō)。
易會(huì)滿(mǎn)表示，“十四五”時(shí)期，要把支持科技創(chuàng)新放在更加突出的位置，切實(shí)發(fā)揮好資本市場(chǎng)在促進(jìn)創(chuàng)新資本形成、激發(fā)企業(yè)家精神和人才創(chuàng)新活力等方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)前，國(guó)家對(duì)科技創(chuàng)新的重視程度不斷提升，而資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新發(fā)揮著樞紐作用。因此，需要完善全方位服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)的多層次資本市場(chǎng)體系，引入長(zhǎng)期資本，進(jìn)一步引導(dǎo)創(chuàng)投基金投早、投小、投科技。
注冊(cè)制下IPO募資金額
占同期A股比例超五成
《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2019年7月22日開(kāi)市以來(lái)截至今年12月28日，科創(chuàng)板上市公司達(dá)211家，IPO募資合計(jì)3003.48億元，占同期A股IPO募資金額的比例為46.06%。另外，注冊(cè)制下，61家創(chuàng)業(yè)板公司登陸A股，IPO募資合計(jì)648.13億元。綜合來(lái)看，注冊(cè)制下，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板IPO募資合計(jì)為3651.61億元，占同期A股募資金額的比例為55.99%。
此外，據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司網(wǎng)站數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月28日，新三板精選層掛牌公司達(dá)41家，公開(kāi)發(fā)行募集資金合計(jì)105.21億元。
中原證券策略分析師林思閃對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，相較于核準(zhǔn)制，科創(chuàng)板注冊(cè)制的發(fā)行審核流程效率大大提升，從IPO受理日到上市委會(huì)議通過(guò)公告日，科創(chuàng)板公司平均用時(shí)152天，中位數(shù)153天，用時(shí)遠(yuǎn)低于核準(zhǔn)制。
“注冊(cè)制以信披為核心，強(qiáng)調(diào)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的信息披露，發(fā)行效率更高，定價(jià)更加專(zhuān)業(yè)化市場(chǎng)化，淡化盈利水平要求，更注重企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)性等，更契合科創(chuàng)類(lèi)企業(yè)特征?！绷炙奸W表示。
中證金融研究院院長(zhǎng)張望軍表示，資本市場(chǎng)在支持科技創(chuàng)新方面已具備較好的制度基礎(chǔ)和市場(chǎng)條件。近年來(lái)，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制成功落地，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制順利實(shí)施，新三板改革穩(wěn)步推進(jìn)，再融資、并購(gòu)重組等基礎(chǔ)制度加快優(yōu)化，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點(diǎn)和私募基金減持反向掛鉤政策實(shí)施，資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的各項(xiàng)改革取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
引導(dǎo)創(chuàng)投基金
投早、投小、投科技
黨的十九屆五中全會(huì)強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持創(chuàng)新在我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，把科技自立自強(qiáng)作為國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐。12月16日至18日召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出明年八項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，第一項(xiàng)便是強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量。市場(chǎng)人士認(rèn)為，國(guó)家對(duì)科技創(chuàng)新的重視程度不斷提升，未來(lái)科技領(lǐng)域?qū)⒌玫絿?guó)家更大支持和市場(chǎng)更多關(guān)注。
證監(jiān)會(huì)于12月22日召開(kāi)的黨委會(huì)和黨委（擴(kuò)大）會(huì)提出，著力完善資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的體制機(jī)制。積極發(fā)揮科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板支持創(chuàng)新的功能作用，更好促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)。優(yōu)化再融資、并購(gòu)重組等政策，完善股權(quán)激勵(lì)和員工持股等制度，支持優(yōu)質(zhì)領(lǐng)軍上市公司更好發(fā)揮引領(lǐng)作用，帶動(dòng)中小企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)。完善私募股權(quán)基金“募投管退”機(jī)制，鼓勵(lì)投早、投小、投科技。
“從目前情況來(lái)看，一級(jí)市場(chǎng)投資后移化趨勢(shì)比較明顯，早期項(xiàng)目投入不足?！奈濉陂g，資本市場(chǎng)需要進(jìn)一步引導(dǎo)創(chuàng)投基金投早、投小、投科技，支持具有科技含量的公司成長(zhǎng)?！蓖吨醒芯吭涸洪L(zhǎng)國(guó)立波對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前，創(chuàng)投基金將更多資金投到了企業(yè)發(fā)展的中后期，甚至是Pre-IPO階段，需要將資金向更早期的項(xiàng)目進(jìn)行有效配置，幫助科技類(lèi)企業(yè)創(chuàng)新成長(zhǎng)。另外，創(chuàng)投基金爭(zhēng)搶明星項(xiàng)目，導(dǎo)致明星項(xiàng)目估值非常高。所以，未來(lái)VC/PE行業(yè)面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
對(duì)于如何引導(dǎo)創(chuàng)投基金投早、投小、投科技，國(guó)立波認(rèn)為，最核心的問(wèn)題是增加中國(guó)長(zhǎng)期資本來(lái)源。從美國(guó)來(lái)看，創(chuàng)投基金的LP基本都是養(yǎng)老金等具有耐心的長(zhǎng)期資本。但是中國(guó)長(zhǎng)期資本比較缺乏，導(dǎo)致創(chuàng)投基金投資周期相對(duì)較短。另外，我國(guó)各地設(shè)立了各種類(lèi)型的國(guó)家級(jí)和省市地級(jí)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，但是在引導(dǎo)“投早、投小、投科技”方面的作用不是很明顯?！八裕瑥拈L(zhǎng)期來(lái)看，需要擴(kuò)大長(zhǎng)期資本的來(lái)源；從短期來(lái)看，可以使各類(lèi)政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金回歸本源，彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈環(huán)節(jié)，引導(dǎo)創(chuàng)投基金‘投早、投小、投科技’”。
