中國(guó)園林網(wǎng)11月28日消息：為大力推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)，加強(qiáng)城市園林綠化規(guī)劃設(shè)計(jì)、建設(shè)和管理，促進(jìn)城市園林綠化事業(yè)健康、可持續(xù)發(fā)展，住建部發(fā)布關(guān)于促進(jìn)城市園林綠化事業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)。
根據(jù)意見(jiàn)，到2020年，全國(guó)設(shè)市城市要對(duì)照《城市園林綠化評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)》完成等級(jí)評(píng)定工作，達(dá)到國(guó)家級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，其中已獲得命名的國(guó)家園林城市要達(dá)到國(guó)家級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。
意見(jiàn)指出，當(dāng)前園林綠化工作的主要任務(wù)是：在積極拓展城市綠量的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步均衡綠地分布，加強(qiáng)城市中心區(qū)、老城區(qū)的園林綠化建設(shè)和改造提升；緊密結(jié)合城市居民日常游憩、出行等需求，加快公園綠地、居住區(qū)綠地、道路綠化和綠道建設(shè)；繼續(xù)推廣節(jié)約型園林綠化；不斷完善綠地系統(tǒng)綜合功能；以保護(hù)城市規(guī)劃區(qū)內(nèi)水系、山體、濕地、林地等自然生態(tài)資源為依托，統(tǒng)籌城鄉(xiāng)綠化發(fā)展。
A股中從事園林綠化事業(yè)的上市公司包括東方園林(002310,股吧)、棕櫚園林(002431,股吧)等。
生態(tài)文明建設(shè)引爆園林綠化板塊
十八大報(bào)告提出大力推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)，把生態(tài)文明建設(shè)放在突出地位，融入經(jīng)濟(jì)建設(shè)、政治建設(shè)、文化建設(shè)、社會(huì)建設(shè)各方面和全過(guò)程，努力建設(shè)美麗中國(guó)，實(shí)現(xiàn)中華民族永續(xù)發(fā)展。與生態(tài)文明建設(shè)關(guān)聯(lián)度大的園林股，一度受到資金追捧。
主題驅(qū)動(dòng)板塊走強(qiáng)，后續(xù)走勢(shì)依賴政策
湘財(cái)證券認(rèn)為此次園林綠化板塊爆發(fā)是主題驅(qū)動(dòng)，生態(tài)文明建設(shè)將是“十二五”，乃至“十三五”經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要內(nèi)容，園林綠化投入持續(xù)增長(zhǎng)值得期待。目前，國(guó)務(wù)院通過(guò)了《京津風(fēng)沙源治理二期工程規(guī)劃2013—2022年)》，二期總投資預(yù)計(jì)約878億元；三北防護(hù)林五期工程（2011-2020年）、安徽長(zhǎng)江防護(hù)林工程和珠江流域防護(hù)林體系建設(shè)三期工程（2011-2020）等重大工程投資規(guī)模大，一旦獲批或落實(shí)，行業(yè)投資將快速增長(zhǎng)。根據(jù)分析師測(cè)算，2012-2015年園林綠化投資總額12551億元，年均投資額3138億元，2010-2015年復(fù)合增長(zhǎng)率8.71%，其中市政園林年均投資1738億元，地產(chǎn)園林年均投資1399億元。由于市政園林投入主要來(lái)自于政府，后續(xù)政策走勢(shì)決定了市政園林投資能否達(dá)到預(yù)期，也決定了短期板塊能否持續(xù)走強(qiáng)。
園林板塊估值較高，繼續(xù)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)尤在
2012年1-9月園林板塊走勢(shì)整體強(qiáng)勢(shì)，走出了獨(dú)立于大盤的行情。10-11月園林板塊出現(xiàn)調(diào)整，五家園林公司最大跌幅分別是東方園林、蒙草抗旱(300355,股吧)、棕櫚園林、鐵漢生態(tài)(300197,股吧)和普邦園林(002663,股吧)。此次主題驅(qū)動(dòng)板塊走強(qiáng)，園林板塊估值偏高。目前，蒙草抗旱動(dòng)態(tài)PE約39倍，鐵漢生態(tài)動(dòng)態(tài)PE約30倍，普邦園林動(dòng)態(tài)PE約28倍，棕櫚園林動(dòng)態(tài)PE約26倍，東方園林動(dòng)態(tài)PE約21倍，整個(gè)板塊動(dòng)態(tài)PE平均值約29倍。從三季報(bào)來(lái)看，東方園林、鐵漢生態(tài)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基本符合預(yù)期，但3季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛⑶诣F漢生態(tài)2012年重大訂單較2011年下滑明顯，2013年增速可能放緩。棕櫚園林業(yè)績(jī)受到財(cái)務(wù)費(fèi)用拖累增長(zhǎng)緩慢，如果來(lái)自貝爾高林香港的投資收益無(wú)法彌補(bǔ)發(fā)債所產(chǎn)生財(cái)務(wù)費(fèi)用，2012-2013年棕櫚園林可能出現(xiàn)利潤(rùn)增速低于營(yíng)收增速。因此，分析師認(rèn)為園林板塊繼續(xù)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)尤在。
維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，尋找個(gè)股投資機(jī)會(huì)
湘財(cái)證券表示，目前，申萬(wàn)裝飾園林板塊PE約28.83倍，PB約4.77倍，而同期滬深300板塊PE約9.56倍，PB約1.53倍，板塊估值較高。分析師認(rèn)為生態(tài)文明建設(shè)將為園林綠化行業(yè)發(fā)展提供良好的政策環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境，園林綠化行業(yè)投資穩(wěn)健增長(zhǎng)可以期待。同時(shí)，上市園林公司憑借資質(zhì)、技術(shù)、資金和經(jīng)驗(yàn)等優(yōu)勢(shì)能夠取得較行業(yè)更快的增長(zhǎng)，強(qiáng)者恒強(qiáng)。分析師看好園林板塊成長(zhǎng)性，維持園林板塊“增持”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦估值優(yōu)勢(shì)顯著、調(diào)整較為充分的棕櫚園林和東方園林。
【概念股解析】
東方園林（002310）：毛利率穩(wěn)步提升，訂單持續(xù)增長(zhǎng)
來(lái)源： 湘財(cái)證券 撰寫時(shí)間： 2012-10-23
2012年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.81億元，同比增長(zhǎng)26.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.16億元，同比增長(zhǎng)34.1%；
EPS1.38元，同比增長(zhǎng)33.98%。
同時(shí)，公司預(yù)測(cè)2012年凈利潤(rùn)在6.52億元-7.65億元，同比增長(zhǎng)45%-70%，EPS2.16元-2.54元，公司業(yè)績(jī)基本復(fù)合分析師預(yù)期。
毛利率穩(wěn)中有升，盈利能力不斷增強(qiáng)
報(bào)告期內(nèi)公司毛利率37.66%，同比提升約0.05個(gè)百分點(diǎn)。公司毛利率提高的主要原因是公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的逐步優(yōu)化，設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)和苗木銷售業(yè)務(wù)占比呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。分析師認(rèn)為隨著公司南北設(shè)計(jì)集團(tuán)的建立和苗木資源逐步進(jìn)入達(dá)產(chǎn)期，毛利率還將逐步提升，公司盈利能力逐步增強(qiáng)。
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棕櫚園林：重大市政園林合同公示點(diǎn)評(píng)[分頁(yè)]
收現(xiàn)比下降，期待全年明顯改觀
2012年1-9月公司收現(xiàn)比0.32，同比下降0.07，環(huán)比下降0.02。收現(xiàn)比下降造成公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，1-9月為-6.22億元，現(xiàn)金流成為公司主要經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出是公司業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張的結(jié)果，分析師認(rèn)為隨著公司項(xiàng)目逐步竣工驗(yàn)收，公司將進(jìn)入回款高峰期，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量將逐步改善。同時(shí)，公司推出的土地保障模式提高了應(yīng)收帳款的安全性，收款模式的優(yōu)化將加快應(yīng)收帳款回收，改善公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流。考慮到公司重大項(xiàng)目結(jié)算時(shí)點(diǎn)通常是10月份，土地保障模式和新的收款模式在2012年開(kāi)始全面推行，分析師期待公司收現(xiàn)比和現(xiàn)金流得到改善。
訂單強(qiáng)勁增長(zhǎng)，成長(zhǎng)性良好
1-6月公司訂單大幅增長(zhǎng)，新簽框架協(xié)議131億元，新簽施工合同29.7億元，分別是2011年全年新簽金額的2.61倍和1.09倍。公司未公告7-9月份新增項(xiàng)目情況，但從重大項(xiàng)目公告來(lái)看，7-9月份共簽訂武漢市漢南區(qū)馬影河景觀工程項(xiàng)目和廈門同安山水景觀系統(tǒng)工程項(xiàng)目等2個(gè)框架協(xié)議，合同金額合計(jì)為12.37億元。分析師預(yù)計(jì)公司1-9月份公司新簽框架協(xié)議及施工合同在200億元左右，足以保障公司未來(lái)幾年的成長(zhǎng)。目前，公司正在籌劃非公開(kāi)增發(fā)，預(yù)計(jì)募集資金約17億元，一旦成功不但緩解公司資金壓力，而且將加快公司項(xiàng)目推進(jìn)，公司成長(zhǎng)性良好。
維持公司“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)63元
分析師預(yù)計(jì)2012-2014年公司EPS分別是2.52元、3.55元和4.53元，每股凈資產(chǎn)分別是8.75元、12.05元和16.22元，動(dòng)態(tài)PE分別為21.62倍、15.37倍、12.05倍，PB分別為6.23倍、4.53倍、3.36倍。分析師維持公司“增持”評(píng)級(jí)，賦予公司2012年25倍的PE，未來(lái)3-6個(gè)月目標(biāo)價(jià)63元。
【概念股解析】
棕櫚園林（002431）：基本面尋底，調(diào)整中加大配置
來(lái)源： 招商證券(600999,股吧)撰寫時(shí)間： 2012-10-26
公司公布了1-3季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.8億元，同比增長(zhǎng)27.7%，凈利潤(rùn)1.87億元，合0.49元EPS。其中，3季度收入8.86億元，同比增長(zhǎng)25.1%，凈利潤(rùn)0.7億元，同比增長(zhǎng)4.5%。此外，公司還預(yù)測(cè)全年凈利潤(rùn)同比將增長(zhǎng)0-30%。
評(píng)論：
1.業(yè)績(jī)低于預(yù)期，主要是市政園林進(jìn)展低于預(yù)期以及財(cái)務(wù)費(fèi)用增加
公司前3季度毛利率下滑約2個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于毛利較高的市政園林和設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)占比有所下降，其中2011年在山東簽訂的共計(jì)19億訂單，進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。另外公司前3季度財(cái)務(wù)費(fèi)用5563萬(wàn)元，去年同期是-824萬(wàn)元，同比增加6387萬(wàn)元，相當(dāng)于去年同期凈利潤(rùn)的24.6%。
2.第4季度盈利有望取得顯著改善
公司市政園林訂單儲(chǔ)備超過(guò)30億元，3季報(bào)顯示聊城九州生態(tài)園項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)工，廣州項(xiàng)目正在籌備開(kāi)工，預(yù)計(jì)第4季度市政業(yè)務(wù)占比有望回升，帶動(dòng)公司毛利率修復(fù)。財(cái)務(wù)費(fèi)用也已基本企穩(wěn)。
3.基本面尋底，建議在調(diào)整中加大配置
2012年受人員和固定資產(chǎn)投資大幅增加，管理構(gòu)架梳理以及房地產(chǎn)基本面尋底的影響，雖然訂單增長(zhǎng)仍然較快，但訂單去化和回款受到影響，基本面處于尋底過(guò)程。展望2013年，這些因素的負(fù)面影響將淡化，而正面影響在逐步體現(xiàn)，與此同時(shí)，分析師在《園林景觀黃金年代的不同成長(zhǎng)軌跡與投資思路》中指出，地產(chǎn)景觀競(jìng)爭(zhēng)看平臺(tái)，屬于強(qiáng)者恒強(qiáng)，在投資思路上適合長(zhǎng)期持有并選擇龍頭，因此建議在調(diào)整中加大配置。
4.盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
分析師預(yù)計(jì)公司2012年和2013年EPS0.85元和1.45元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2012年和2013年P(guān)E26.5倍和15.6倍。11月和12月份逐步進(jìn)入估值切換的過(guò)程，按2012年30倍PE測(cè)算，對(duì)應(yīng)2012年目標(biāo)價(jià)位25.5元。值得注意的是11月和12月房地產(chǎn)銷售困難對(duì)股價(jià)形成負(fù)面影響，正是配置的好時(shí)機(jī)。
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(來(lái)源：證券時(shí)報(bào))