中國園林網(wǎng)2月28日消息：公司評(píng)級(jí)：強(qiáng)烈買入
評(píng)級(jí)變動(dòng)：維持（首次）評(píng)級(jí)
十八大后，園林行業(yè)進(jìn)入新一輪景氣周期十八大報(bào)告提出了“美麗中國”建設(shè)，我們認(rèn)為，“美麗中國”除了純粹的生態(tài)涵義外，更多的并且能夠最直接落實(shí)的應(yīng)該是人民居住環(huán)境的改善，尤其是城鎮(zhèn)環(huán)境。
與我們判斷一致的是，近期住建部專門發(fā)文促進(jìn)城市園林綠化建設(shè)。
城鎮(zhèn)化已經(jīng)被新一屆決策層賦予了“擴(kuò)內(nèi)需最大潛力”的新的內(nèi)涵與使命，我們預(yù)計(jì)城鎮(zhèn)化仍將穩(wěn)步推進(jìn)，進(jìn)度甚至?xí)涌欤@為園林行業(yè)發(fā)展提供了長期動(dòng)力。通過基建穩(wěn)增長的政策意圖已經(jīng)非常明確，市政園林是重要領(lǐng)域之一。
綜上，園林建設(shè)是新時(shí)期政治和經(jīng)濟(jì)的最佳結(jié)合點(diǎn)之一，我們預(yù)計(jì)，在未來一段時(shí)間，至少是“十二五”余下的三年時(shí)間里，園林建設(shè)將進(jìn)入新一輪的景氣周期。
公司先發(fā)優(yōu)勢(shì)日益顯現(xiàn)，市政園林龍頭地位不斷鞏固在市政園林領(lǐng)域，品牌和資金實(shí)力是企業(yè)成長的兩個(gè)關(guān)鍵因素，在這方面，上市能夠一舉多得。東方園林是第一家市政園林上市公司、目前也是唯一一家專注于城市景觀生態(tài)系統(tǒng)的建筑工程上市公司。公司上市后短短兩年內(nèi)就迅速擴(kuò)張到29億、4.5億，上市后復(fù)合增速分別達(dá)到123%、131%，遠(yuǎn)高于上市前50%左右的增速，上市對(duì)公司擴(kuò)張的促進(jìn)作用非常明顯。目前公司已經(jīng)進(jìn)入良性循環(huán)，滾雪球效應(yīng)正在迅速擴(kuò)大，公司市政園林龍頭地位不斷鞏固。
土地保障新模式，保障項(xiàng)目回款公司2011年開創(chuàng)了土地保障的新模式，該模式得到了全面推廣，目前公司每一個(gè)項(xiàng)目都采用該模式，該模式有力地保障了項(xiàng)目回款。同時(shí)，目前公司按照5月、11月的固定時(shí)間節(jié)點(diǎn)回收工程款，保障了公司現(xiàn)金流。
有望進(jìn)入合同密集落地期，融資能力強(qiáng)，資金有保障2012年公司新簽框架協(xié)議呈現(xiàn)爆發(fā)性增長，僅上半年就新簽了131億，是2011年全年的2.6倍；我們預(yù)計(jì)全年新簽框架協(xié)議應(yīng)該在300億左右。我們預(yù)計(jì)下半年合同落地進(jìn)度將會(huì)加快，我們預(yù)計(jì)全年合同落地金額可能在80-90億之間。我們預(yù)計(jì)今年末公司待落地框架協(xié)議應(yīng)該在280億左右，公司有望進(jìn)入合同密集落地期。公司增發(fā)正在按計(jì)劃審批，我們預(yù)計(jì)能夠順利完成；其他融資渠道暢通，資金有保障。
控股股東連續(xù)增持彰顯信心，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)自2012年1月第一次增持完成后，控股股東從11月27日開始第二次增持，同時(shí)將原始股鎖定期延長6個(gè)月，顯示出控股股東及管理層對(duì)公司未來發(fā)展的信心。
預(yù)計(jì)公司2012-2014年歸屬母公司股東凈利潤分別為7.0億、10.8億、15.6億，同比增長56%、53%、45%；全面攤薄后EPS為2.33、3.57、5.16元。我們維持公司的強(qiáng)烈推薦投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)65-70元，對(duì)應(yīng)2013年EPS、18-20倍PE。
風(fēng)險(xiǎn)提示非公開增發(fā)尚存在不確定性，現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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(來源：民生證券)